浅议企业并购的财务风险及其控制

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1、浅议企业并购的财务风险及其控制论文关键词：企业并购财务问题风险　　论文摘要：在经济快速发展的今天，企业并购已经成为一种普遍的企业行为。首先分析企业并购中存在的财务问题，并对这些财务问题可能带来的风险进行分析，进而提出规避和降低这些风险的对策和建议。　　企业并购，即企业之问的合并与收购行为。并购是企业进行资源优化配置的一种手段，然而它也是一项高风险的经济活动，现阶段由于我国企业规模不够合理，加上我国企业并购历史并不长久，导致大部分并购后的公司业绩不升反降。这说明，企业并购要追求效益取得成功，就要防范风险。企业并购的财务风险，是指在企业并购过程中，由于目标企

2、业价值的评估、融资、支付手段的选择等各项财务决策或经济活动所引起的财务状况的恶化或财务成果损失的不确定性，使并购目标企业预期价值与实际价值严重偏离而导致的企业财务困境和财务危机。要防范企业并购风险，首先要弄清楚企业并购过程中存在哪些风险，分析产生这些并购风险的原因，进而采取必要的措施，以达到规避风险的目的。　　一、我国企业并购的财务风险的成因分析　　企业并购是一种涉及到许多方面的极其复杂的经济活动，每个企业进}=谚时所遇到的财务风险也不尽相同。就我国企业并购的理论和实践情况看，企业并购的财务风险一般成因主要有以下几点：　　(一)并购前由于并购信息的不对称

3、，并购企业缺乏对目标企业的充分研究　　在并购活动中，要取得成功的关键是要科学准确地估算目标企业的价值，确定双方均能接受的合理价格。而价值评估的准确程度取决于并购企业所用信息的质量的高低。但在现实的交易过程中，并购企业与目标企业常常处于信息不对称地位，要真正掌握目标企业全面真实的信息极其困难，在信息掌握不充分的前提下盲目做出并购决策，从而导致了估价风险的产生。　　(二)并购企业受到落后的评估方式的制约，很难准确确定目标企业的并购价值　　在国内的企业并购活动中，目标企业价值评估方式仍处于较为落后自勺7K乎。一般情况下实行并购活动的企业往往以目标企业提供的财务

4、报告为主，在其提供的账面价值信息基础上进行简单调整得出评估价值。但是财务报表信息本身存在着固有的缺陷，并不能及时、充分、全面披露所有重大信息，而且财务报告普遍存在信息披露不充分及虚假信息问题。企业正是由于对财务报表的过分依赖导致了并购企业的财务风险。　　（三)在并购活动实施阶段，企业采取的支付方式不合理　　选择适当的支付方式是影响并购活动成败的重要环节，企业应充分考虑交易双方结构，结合并购动机选择合理的支付方式。当前国内企业并购活动中多以现金支付或承担债务方式为主。但现金支付方式，往往会使企业面临流动性风险和债务偿还风险。如果企业在资产负债比率较高、融资

5、渠道不畅的前提下，依然采用上述两种支付方式的话，将使企业在并购后承担过重的财务负担，资本安全性降低，从而导致偿债风险的产生。　　(四)并购企业融资渠道狭隘单一，筹集资金困难重重　　并购活动中，企业的支付方式与融资方式相互关联，两者都是并购活动成败的关键所在。而在我国由于并购活动起步较晚，市场还不十分完善，企业在进行并购资金的筹划时，渠道狭隘，选择单一，这也已经成为我国企业并购发展的瓶颈。　　二、企业并购中存在的财务风险　　(一)融资风险　　并购的融资风险主要是指能否按时足额地筹集到资金，保证并购顺利进行。由于企业并购动辄涉及上万亿元的资金，如何利用企业内

6、部和外部的筹资渠道在短时间内筹集到所需资金是关系到并购活动能否成功的关键。不同的融资方式存在不同的融资风险，企业并购的融资决策将对企业的资金规模和资本结构产生重大影响。　　(二)并购方式的财务风险　　并购方式不同，导致并购各方主体及相应的权利和义务亦不同，从而使并购各方主体昕面临的法律风险各异。因此，选择适当的并购方式是并购成功的关键。通常，依据并购的标的不同，并购方式可分为股权并购和资产并购两种方式。《外国投资者并购境内企业暂行规定)(2003年4月12日起施行)亦采用了上述分类，但国内其他相关规定鲜见此明确区分。　　1．股权并购　　股权并购的主要风险

7、在于并购完成后作为目标企业的股东要承接并购前目标企业存在的各种法律风险、负债、法律纠纷等等。实践中，由于并购方在并购前缺乏对目标企业的充分了解，草率进行并购，导致并购后目标企业各种潜在风险的爆发，并不能达到并购的美好初衷。　　2．资产并购　　采用资产并购方式的优势在于收购资产是对目标公司的实物资产或专利、商标、商誉等无形资产进行转让，目标公司的主体资格不发生任何变化，也就是说，这两个公司是各自独立的，并购方对目标公司自身的债权债务也无须承担任何责任。资产并购方式操作极为简单，仅是并购方与目标企业的资产买卖。与股权并购方式相比，资产并购可以有效规避目标企业

8、所涉及的各种问题如债权债务、劳资关系以及法律纠纷等等。　　(三)支付方式的财务风