投资估值模型方法价值理念及应用ppt培训课件

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1、投资估价－模型方法、价值理念及应用一.企业估价：特征IPO前的私募估价：风险厌恶型的投资商。估价与交易结构、和约设计结合，股份权利灵活分拆—上市不成功、流动性风险。IPO及随后的连续估价：向风险中性或风险偏好的投资推荐—投资分析师。企业之间的并购（实业公司发起的并购和财务收购者发起的并购）：风险厌恶的收购方发起，估价与交易结构、风险控制和约设计结合，避免overpay—兼并收购部。S&P500企业资产与市值增长(1988-1998)www.cnshu.cn精品资料网微软1985年上市－1994年股票市值

2、(实线)和净资产帐面值(虚线)变化(单位百万美元)微软1985年上市时，销售额不足$2亿，市值$5.19亿；1996年，销售额$87亿，市值$1000亿；1999年，销售额$148亿，市值$4340亿。市值增长幅度远远超过销售额。公司名称股票市值地区名称股票市值微软434香港422.9通用电气370台湾308.7沃－马特227中国240.0英特尔205韩国158.6埃克森石油190新加坡126.8Cisco187印度119.9马来西亚103.8菲律宾43.5泰国41.2印度尼西亚23.4合计1613合计

3、1588股票市值单位：10亿美元，1999年4月23日1999年《幸福》杂志销售额排名全球500家企业节选公司名称销售额排名销售额(亿美元)利润(亿美元)资产利润率(利润/资产)股东权益帐面价值(亿美元)员工人数(万)资产规模(亿美元)股票市值(亿美元)股票市值股权帐面值通用汽车11613.229.561.15%149.859.42574448．23沃－马特41392.144.39%211.191492.71895．59日本三菱71071.82.440.33%80.23.6749.7－―通用电气9100

4、4.793.02.6%388.829.33559.43330．58.6IBM14816.763.37.35%194.329.18612148．111花旗银行16764.358.10.87%427.1176686.41509．43.5杜邦55391.344.811.3%142.110.1397.2737．45.2中国石化73340.31.940.38%187119516－―中国工商银行160218.34.20.11%22256.63909.2－―中国银行171211.46.90.2%172.419.833

5、79.3－―可口可乐201188.135.318.5%842.95191.5169020.1微软284144.844.920.1%166.32.71223.64072．224.5中化进出口304137.90.681.36%10.40.8349.5－―中粮进出口362124.00.931.95%162.847.7－―www.cnshu.cn精品资料网1.多项业务和投资机会组合产品市场投资决策现有业务持续经营价值投资机会价值股权融资工具固定收益融资工具融资决策金融系统混合融资工具潜在投资机会价值2.持

6、续经营假设PVH0H…尽管企业产品、业务以及所在产业有兴替周期，经营寿命不确定，但对于正常经营企业，通常假设企业持续经营，或者说投资者乐观其成。企业价值(EV)＝年度12345678910资产101214.417.2820.7423.4326.4728.0529.7331.51利润1.21.441.732.072.492.813.183.363.573.78投资22.42.883.462.693.041.591.681.781.89现金流-0.8-0.96-1.15-1.39-0.2-0.231.591

7、.681.791.89增长率(％)2020202020131366〖注〗1.1－6年公司迅速扩张，所有利润被作为追加投资，现金流为负。当增长速度从第六年开始减慢时，现金流为正。2.资产初始值为1千万美元，前4年增长率为20％，第5，6年为13％以后为6％。利润率稳定在12％。3.现金流等于利润减去净投资，净投资等于总资本支出减折旧，利润是折旧后净额。-0.8-0.96-1.15-1.39-0.20-0.23PV=1.11.121.131.141.151.16=－$3.6(百万)PVH=6=1×1.59(

8、1.1)6(10%－6%)=$22.4(百万)A业务整个现值为：PV（业务）＝PV（1－6年）＋PVH＝6＝－3.6＋22.4＝$18.8(百万)该业务截止日价值占全部价值的119％持续经营价值PVH在总价值中的比例高。资料来源：Mckinsey《价值评估》eToys公司曾被认为是美国领先的网络零首企业，1997年10月创立，1999年5月以每股20美元的发行价格上市，当年底即成为美国最大的网上玩具零售商，儿童玩具超过100,000种，销售