道氏理论的基本思想和观点

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1、道氏理论的基本思想和观点杨长汉文章出处：《中国企业年金投资运营研究》杨长汉著杨长汉，笔名杨老金。师从著名金融证券学者贺强教授，中央财经大学MBA教育中心教师、金融学博士。中央财经大学证券期货研究所研究员、中央财经大学银行业研究中心研究员。　一、道氏理论的基本思想和观点汉密尔顿著.股市晴雨表[M].海南：海南出版社，1999年.(一)股票市场是商业运行和变化的晴雨表汉密尔顿在《股票市场晴雨表》中提到：道氏理论有意识的创造了一种科学而又实用的晴雨表规则，认为晴雨表具有预测的特有功能，这是它的价值所在，也是道

2、氏理论的价值所在。股票市场是美国乃至全世界商业市场运行和变化的晴雨表，同时道氏理论告诉了我们如何对它们进行分析。由此可见，道氏理论的基本思想是认为股票市场的变动和兴衰能够对商业市场的运行与变化作出预测。汉密尔顿还认为：股票交易所的交易规模和交易趋势代表了华尔街对市场的过去、现在和未来的所有理解。市场中所出现的任何细微消息都会在整个股票市场的运行和变化中反映出来，同时市场行为对消息的反应也就是市场对消息的理解。同时，道氏理论还认为，市场总的基本趋势(主要趋势)是无法通过人为进行操纵的。(二)股票市场上平均

3、价格的变化状况能够包容和消化一切因素道氏理论的追随者人为，市场中平均价格的变动趋势是非常重要的，市场能够反映影响股票价格的所有信息。道氏理论认为股票市场作为一个市场整体，它的运行方式永远是正确的。道氏理论认为市场中平均股票价格包含的信息远远超过了个体投资者对市场的理解，它的运行是市场中所有信息的反映。(三)关于股票的价值和价格汉密尔顿认为，股票的“市场价格”就是对公司价值的最好度量，这一观点在他的《股票市场晴雨表》中已经有所体现。在该书中他认为：股票市场的价格在调整中已经反应了当前已知的所有信息。自由市

4、场中在对股票的价格进行评估时会自然而然的想到再生产价值、特许经营权、路权、商誉以及不动产价值等一切能够反应股份公司的信息。由于市场中的信息是层出不穷的，作为一种对资产价值的估计，它在公布的时候甚至在公布的前几个月里都已经是过时的了，即使使用的公布方法是基本公正和有效的。至于股票市场中出现的水分，汉密尔顿是这样解释的，即“股票水分”是股票“预期增长的价值”，随着股票市场的不断运行，这些水分最终会在股票市场中被蒸发掉。可见，道氏理论也包含了股票增长价值的思想，但这一思想并不排斥股票基本价值的概念，而是认为股

5、票价值的决定因素是多方面的。这一思想包含了“有效市场”的概念，这也是道氏理论与其他纯技术分析理论不相同的地方。另外，汉密尔顿还认为“股票的市场价格等于其价值”这一命题的成立是有条件的，即“市场价格”必须是由通过市场的自由交易而形成的价格，而不是由垄断交易形成的价格，这一思想又包括了“市场并非永远有效”这一含义。汉密尔顿还论述了市场失灵的几种状况，同时他也总结了进行股票投资的两种重要方法，即抛售高潮时买进和相对分散的投资，这种分观点与基本分析流派的思想方法以及现代证券投资理论的思想方法是相通的。(一)股票

6、市场的变动趋势股票市场的变动趋势是道氏理论的主要组成部分。道氏理论认为，虽然股票市场存在千变万化，但和经济发展的变动状况一样，这种变化具有一定的周期性。道氏理论对趋势的定义是：只要相继的上冲价格波峰和波谷都相应地高过前一个波峰和波谷，市场就处于上升趋势之中，换言之，上市趋势必然体现在依次处于上升状态的波峰和波谷上；相反，下降趋势则依次体现在下降的波峰和波谷的。道和琼斯在其1902年发表的著作《运动中的运动》一书中将趋势定义为三类，即主要趋势、次要趋势和短期趋势。主要趋势是指那些能够持续1年或1年以上的趋

7、势，看起来像一个大潮，也叫做长期趋势、基本趋势。这一趋势包括上升趋势和下降趋势两种，长期趋势大约持续1—4年，股票价格上升和下降幅度一般超过20%，其中上升的股市称为牛市，下降的股市称为熊市。次要趋势是指那些能够持续3周到3个月的变动趋势，看起来像一个波浪，也叫中期趋势。次要趋势是对主要趋势的调整，且运动方向表现在与主要趋势的相反，对主要趋势起到一定的牵制作用。次要趋势是长期趋势中牛市或熊市的正常整理状态，通常一个长期趋势中会有二到三个次要趋势出现。短期趋势是指持续时间不超过3周的趋势，这一趋势看起来像

8、波纹，其波动幅度比主要趋势和次要趋势更小。一般3个或3个以上的短期趋势可组成一个次要趋势。道氏理论认为，短期趋势的出现主要是受到偶然因素或者人为操纵的影响，这一趋势在股票市场的运行中并不是一个主要的趋势，可以不予理睬。在以上三种趋势中，最重要的是主要趋势，这个趋势决定了证券价格的基本变化方向。道氏理论认为，在股票市场的运行中，长期趋势和中期趋势是可以预测的，而短期趋势则变化莫测，难以预测。道氏理论认为，股票市场的主要趋势通常包括三个阶段，第