汇率战挽救不了世界经济

《汇率战挽救不了世界经济》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在教育资源-天天文库。

1、汇率战挽救不了世界经济      南方都市报：近期面对本币对美元升值的趋势，日本，韩国，泰国，巴西，印度，澳大利亚，哥伦比亚等国纷纷出手干预汇率和资本市场，以货币贬值来增加出口，拉动就业和增强本国产品在国际市场上的竞争力，以致巴西财长说，目前全球存在尚未宣称的的货币战，你怎么看突然加剧的货币干预？ 向松祚：从来没有对“货币战”的准确定义，汇率的动荡和各国围绕汇率的争端，现在确有愈演愈烈的趋势。下个月的G20会议能否就此达成共识，目前看来，希望不大。因为各国对经济与汇率的关系认识上分歧太大。现在的

2、汇率动荡和争端，至少有两个原因。一是当前的全球货币体系，从推动实体经济稳定和增长的角度看，有着内在的重大缺陷。当前国际货币体系的一个关键特征就是浮动汇率或汇率动荡。美元和欧元两大主要货币汇率的动荡，必然带来全球各国货币汇率的动荡。造成全球货币体系动荡的第二个原因是国际投机资金量越来越大，特别是多年来各国中央银行量化宽松货币政策释放出极度过多的流动性。这些钱基本上流向三个方向，一个是全球大宗商品市场，大宗商品市场近年来一直处于动荡上涨过程中；二是流向新兴市场国家，带来新兴市场国家资产价格的飙涨和强

3、烈的通货膨胀预期；三是在全球银行货币体系内流转，自我循环。这些钱在全球市场忽来忽去是造成汇率动荡的重要原因。这两个原因使得主权国家不得不干预汇率，这是一个客观要求。而这种干预一定会引起各国之间的矛盾和争吵。比如日元对美元的汇率近期一直在上升，对日本本身来讲是一个两难的处境。日本的经济本来就不行，强烈依赖出口，日元的急剧上升会严重打击出口。但日元为什么在上升，是因为日本在搞零利率的货币政策。它的资金成本很低，全球的很多套利资金都到日本市场上去借钱，这就有对日元的强大需求，推动日元升值。日本政府前不

4、久在84的点（指的是美元对日元的汇率是1:84）上去干预，没有用，最近要冲到80了。 南方都市报：全球货币体系的内在缺陷是汇率动荡的根本原因，但近期各国突然出手加剧干预，且相互指责，这是为何？ 向松祚：这一轮货币争端突然加剧，是因为美联储再次宣布要搞量化宽松的货币政策。其实美联储不需要在市场上购买债券，只要这么声明，它对全球的汇率就是一个巨大的影响，因为人们的预期改变了。美联储宣布这个政策，就是向市场释放了美元弱势的信号。资本市场的预期是可以自我实现的，因为人们预期到美元走弱，本币升值，就会带来

5、这个效果。第三是这次金融危机对经济的打击的持续性，严重性，远超预期。在去年年底，今年年初，大家都在讨论全球的量化宽松的货币政策何时退出。但实体经济的复苏缓慢给了人们一记闷棍。全球主要经济体的复苏都非常悲观。美国，日本和欧盟主要经济体还在痛苦的去杠杆化的过程中，政府、银行、企业，个人和家庭都在去杠杆化，全球的真实需求不仅没有增长，而且还在萎缩。怎么办？金融危机爆发两年多来，他们能采用的政策都采用了，凯恩斯主义的财政刺激，弗里德曼加伯南克的量化宽松的货币政策，能做的都做了，但没有效果。最后大家就想到

6、了汇率这个办法。关键是现在全球的需求没有增长，量就这么多，各国都想抢这个需求市场，让本币贬值，增加出口，就能多占一点市场份额，增加一点就业。汇率现在成了最后的一根稻草。美联储量化宽松货币政策目的之一，就是要以弱势美元来支持奥巴马的“出口倍增计划”；欧洲也希望欧元贬值来刺激出口；日本中央银行干脆大规模入市干预，来阻止日元升值。 南方都市报：大家都怎么做，这招还有效吗？ 向松祚：其实各国都明白，大家都让本币弱势，一定是没有效果的。但在全球货币体系中，每一种货币的能量与位置是不同的。美联储如果不负责任

7、，的确可以使美元在相当长一段时间内弱势，因为美元是全球的储备货币，美联储相当于全球的中央银行，它是可以改变全球货币市场参与者的预期的。美联储近期一宣布，美元对欧元的水平就从1:1.2的水平贬值到1:1.4。 南方都市报：这是典型的“与邻为壑”的政策。向松祚：在历史上，通过竞争性的货币贬值，来抢夺有限的市场需求。在人类历史上曾经出现过三次，每次都留下了深刻的教训。第一次是一战后的1920年代，当时欧洲受到战争的巨大创伤，一战使得各国都脱离了金本位制，因为要为战争融资，各国都出现了大规模的财政赤字，

8、通胀泛滥，所以当时欧洲的汇率是急剧动荡的。唯一的金本位国家是美国，但因为其他国家都是超额发行纸币，所以美元与其他国家的汇率也是波动很大。美联储当时刚成立不久，采用的办法就是盯住国内的通胀水平，但又要盯住金本位制，所以回头看在20年代的美联储的货币政策是非常混乱的。当时的英镑，帝国马克，法郎等都是非常动荡，大家也都是希望本币贬值，尽快使经济从战争中恢复。但这样的竞争性贬值对刺激真实经济的增长是有害无益的。所以，20年代英国、德国的经济都很糟糕，法国的稍微好一点，但也差，美国当时的国内市场大，相对好