国有煤炭上市企业的公司治理绩效实证研究

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1、国有煤炭上市企业的公司治理绩效实证研究一、引言公司治理是现代企业发展的平台，特别是上市公司发展的基础性策略。公司治理主要解决两权分离后现代企业所产生的委托代理问题，是经理革命的必然产物。在现代企业中，随着生产规模的扩大，企业所有权与经营权逐渐分离，导致了所有者与经营者之间的利益冲突，从而对企业的成长产生了极为不利的阻碍作用。在这种企业环境下，公司治理应运而生。股权的配置、流通与转化是上市公司运营的核心问题，影响到上市公司运营的所有因素，因此，公司治理的实施在上市公司中具有举足轻重的作用，对公司发展的激励功能远高于公司管理。当然，公司治理与公司管理存在着

2、高度的融合性，具有较为广泛的交汇区域。公司治理是从产权层面来审视企业的发展机制，通过产权的维护、变更与组合来激励上市公司的发展。我国煤炭上市公司治理的实施对公司的发展同样具有积极的促进作用。按照西方公司治理的标准和规范，我国上市公司的治理并不能称之为真正意义上的公司治理，因为从经济体制的视角来分析，我国缺乏西方公司治理实施的体制性平台，从而导致在经济运营机制层面上，公司治理仅是对西方公司治理机制的模仿。然而，无论如何，公司治理的实施仍是我国企业制度的一大进步，在不同程度上促进了上市公司的成长。因此，我国煤炭上市公司治理的实施对于煤炭企业的发展必然存在着

3、积极的影响，具有一定的研究价值。我国煤炭上市公司治理实施的时间较短，实施行为的进展较慢，因而没有引起理论界的较多关注，研究成果较少，并且研究层次较浅。蔡廷杰、张金锁、刘福民（2001）通过对国有煤炭企业集团化改制过程中公司治理模式所存在的问题的分析，认为国有煤炭企业公司治理所存在的问题是股权过分集中、内部人控制严重、经理层激励机制缺失与董事会流于形式等。胡方舟（2007）研究了贵州煤炭企业的公司治理问题，认为近年来贵州传统大型煤矿企业在组建企业集团、完善治理结构、规范内部管理方面取得了一定的成绩，但是产权结构、股权结构、治理结构与公司体制建设方面还存在

4、不足之处。谭章禄、张立权（2009）基于效率与公平的视角探悉了国有煤炭企业的公司治理变革，认为国有股投资主体缺位、内部治理结构不规范、经理人员激励与约束机制不完善、股权结构不合理、法制环境缺失、外部监管不足与经理人市场监控不足是国有煤炭企业公司治理中存在的主要问题，从而使国有煤炭企业的公平与效率组合严重偏离最佳的绩效基准。孔寅、张嗣超（2010）认为，国有煤炭企业公司治理与公司治理结构中存在的主要问题是内部人控制现象严重、内部监督失衡与外部监督缺失，并认为优化股权结构、建立明晰的产权制度、优化董事会结构与完善监事会职能是提高国有煤炭企业公司治理效率的有

5、效策略。王国亮（2010）探讨了企业集团并购后的公司治理问题，认为资源产权价值的评估问题、股权配置问题、并购公司与被并购公司的集权与分权冲突问题、并购公司与被并购公司的文化冲突问题均是企业并购后在公司治理方面所存在的主要问题。可见，我国煤炭上市公司治理的研究已涉及到董事会结构、股权集中、内部人控制、经理层监督、监事会治理、股权结构失衡等若干方面，但多局限于理论性的探讨，缺乏经验性的判断，因而对我国上市公司治理的指导作用较为微弱。本文在对我国煤炭上市公司治理绩效体系理论分析与实证检验的基础上，对公司治理的微观机理进行了深入的探讨，从而为煤炭上市公司治理的

6、改进提供策略性的指导。二、公司治理绩效模型的构建国有煤炭公司上市的普遍做法是把国有资产进行剥离，拿出一块优良资产成立新的上市公司，由母公司控股。由于受到能源深加工产业链以及主辐业依存的特点所影响，导致上市公司与母公司之间不可避免地存在着大量的关联交易。国有煤炭企业的上市方式也必然影响到公司治理的特征。总体而言，国有煤炭上市公司治理在取得了一定的成效的同时，也存在着显著结构失衡。具体而言，煤炭上市企业治理结构失衡主要表现在两个方面：第一，上级行政机关作为所有者干涉企业决策，使股东会、董事会与监事会失去自主权；第二、作为所有者的国家无法指定真正能代表自己利

7、益的机构去执行所有者的职能，从而导致内部人控制现象较为严重。基于煤炭上市公司治理的实践，公司治理在现阶段的突出性问题主要表现在董事会治理与股权结构两个方面，这两个要素均是公司治理体系中的关键性要素。在某种程度上说，董事会治理的改进与股权结构的优化有助于公司治理体系的整体性改善。煤炭上市公司董事会构成应充分考虑到公司主要利益相关者的意愿与权益，内部董事与外部董事的配置要与公司的发展环境相一致。内部董事成员过多容易导致董事会成为“经理理事会”，失去了董事会对经理层的制衡作用。如果外部董事过多，很容易影响管理人员对公司的归属感和长期信心，因为外部董事一般缺乏

8、对公司信息的准确掌握，难以与管理层沟通。近年来，煤炭上市公司均能够积极地改进董事会与监事会的构