经济短周期背景下股价波动的行业效应研究

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1、经济短周期背景下股价波动的行业效应研究理论综合I经济短周期背景F股价波动的行业效应研究卢文伟(上海社会科学院，上海，200020)摘要:本文从经济增长和通货膨胀两个维度，对中国的经济短期周期进行划分，经过定性和定量分析，选取宏观经济景气一致指数和CPI的年度累计同比增长率作为划分依据。通过对过去15年来复苏、繁荣、滞涨、衰退四个阶段内中国资本市场股价指数收益量化分析，梳理出每个阶段表现突出、能获取明显超额收益的代表性行业。实证分析显示，金融、地产、食品饮料行业为跨越周期的代表性行业;医药生物、商品贸易等为中后周期的代表性行业;交运设备、建筑建材等为中早周期的代表性行业。研究

2、表明，中国资本市场全行业的基本面波动与经济周期波动基本趋同，而分行业的波动则体现出明显的差异，并进一步分析了行业效应的产生原因，包括经济运行特征和发展所处阶段以及产业链传导机制的影响。关键词:经济短周期;行业效应;行业配置策略;股价波动Abstract:Thepaperdividesth巳shortcycleofChina’seconomybasedontwodimensionsofeconomicgrowthandinflation,sel巳ctsmacroeconomicconsistenceindexandtheannualcumulativegrowthrateof

3、CPIasindicators.ThroughqualitativeandquantitativeanalysisonthedataofChina’scapitalmarketinthepast15years,findsoutrepresentativeindustrieswhichcanobtainobviousexcessretumsonsectorstockindexduringtbeeachphaseofrecovery,prosperity,stagnationanddeclining.Tbeempiricalanalysisshowsthat出巳financia

4、l，rea]estate,foodandbeverageindustryaretherepresentativeindustriesacrossthecyc1e;medicineandbiological,commodjtytrademdustriesarethoseoflatecyc1e,transportationequipment,buildingmaterialsarethoseofearlycyc1e.Ln出ispaper,theresearchshowsthatinthe6><#00aa00'>viewofall经济短周期背景下股价波动的行业效应研究理论综合I经

5、济短周期背景F股价波动的行业效应研究卢文伟(上海社会科学院，上海，200020)摘要:本文从经济增长和通货膨胀两个维度，对中国的经济短期周期进行划分，经过定性和定量分析，选取宏观经济景气一致指数和CPI的年度累计同比增长率作为划分依据。通过对过去15年来复苏、繁荣、滞涨、衰退四个阶段内中国资本市场股价指数收益量化分析，梳理出每个阶段表现突出、能获取明显超额收益的代表性行业。实证分析显示，金融、地产、食品饮料行业为跨越周期的代表性行业;医药生物、商品贸易等为中后周期的代表性行业;交运设备、建筑建材等为中早周期的代表性行业。研究表明，中国资本市场全行业的基本面波动与经济周期波动

6、基本趋同，而分行业的波动则体现出明显的差异，并进一步分析了行业效应的产生原因，包括经济运行特征和发展所处阶段以及产业链传导机制的影响。关键词:经济短周期;行业效应;行业配置策略;股价波动Abstract:Thepaperdividesth巳shortcycleofChina’seconomybasedontwodimensionsofeconomicgrowthandinflation,sel巳ctsmacroeconomicconsistenceindexandtheannualcumulativegrowthrateofCPIasindicators.Throughqu

7、alitativeandquantitativeanalysisonthedataofChina’scapitalmarketinthepast15years,findsoutrepresentativeindustrieswhichcanobtainobviousexcessretumsonsectorstockindexduringtbeeachphaseofrecovery,prosperity,stagnationanddeclining.Tbeempiricalanalysisshowsthat出巳fin