石油行业高管薪酬激励与企业价值相关性研究

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1、石油行业高管薪酬激励与企业价值相关性研宄张彦明孙泽程泽川付会霞东北石油大学石油经济与管理研宄所石油行业高管薪酬激励机制和管理模式不当，石油企业应确立合理的薪酬激励机制，从而有效地提升石油行业企业价值。通过之前所做的对高级管理人员的薪酬和企业价值的研宄，提出假设性说明。以我国的石油行业从2008—2015年公开的数据为标准，通过描述性的统计方法、专业的分析理论和实证分析方法对石汕行业的高级管理人员薪酬与企业的价值进行实际调查研宄。研究发现，石汕企业屮的高级管理人员薪酬与企业的价值呈现正比关系，并且关系很强。关键词：石油企业;高管薪酬;薪酬激励;企业价值;收稿曰期:2017-04-21基金

2、：国家社会科学基金一般项目（14BJY028）;国家社会科学基金一般项目（14BJY072）引言随着石油行业的不断发展，石油行业高管薪酬激励与企业价值之间关系的问题日益被重视。虽然W有石油行业高管薪酬激励体制改革取得了令人瞩目的成绩，但由于企业性质、国家管控措施及企业内、外部环境等因素的影响，使得石油行业高管薪酬激励机制及管理模式仍存在问题，如收入差距日益明显、高管集权膨胀、在职消费、高管舞弊和腐败案等诸多问题，国家出台了一些相关的政策和各种具体方案，其中，中国石油和中国石化等石油单位是重点的实行单位。这些相关政策的出台表明我国将着手完善薪酬形成体制，合理确定薪酬水平，健全薪酬监督机制

3、，统筹规范薪酬外的福利待遇。改革的着力点放在组织任命的国有企业各领导的薪酬分配上，调整不合常理的高收入。在新形势下，石油企业应确立什么样的薪酬激励机制，从而有效地提升石油行业企业价值这一问题更应得到重视。、文献回顾高级管理人员的薪酬水平会影响企业价值的大小，并且它们之间正比关系明显。Sigler对在纽交所上市的公司进行研宄，结论表明，以净资产收益率为衡量指标的企业价值对高管薪酬有正向影响Ul;Conyon和He研究了中国上市公司高管薪酬和公司治理，并与美国高管薪酬进行对比，发现高管薪酬和企业绩效正相关m;杜兴强和王丽华利用选取的会计指标构建模型，通过技术性剔除模型多重共线性与异方差现象

4、，研宄显示，高管薪酬与上期公司价值正相关，与本期公司价值负和关位h吴育辉、吴世农研究发现，高管薪酬与ROA显著正相关XiL夏宁、刘淑贤认为，高级管理人员的薪酬和拥有股票的比例在很大程度上影响着企业绩效;刘淑贤提出，提高高级管理人员的薪酬水平，有助于扩大企业经营范围，然而，降低他们的薪酬水平会起到相反的作用，阻碍企业的扩大，产生不良影响［5］。高级管理人员的薪酬水平与企业价值之间没有紧密的联系。Ali等手工收集了荷兰上市公司的数据，研究并没有得出高管薪酬和企业绩效之间有正相关关系包1;胡亚权、周宏在研究中发现，高级管理人员的薪酬水平与企业的业绩之间联系并不紧密m;扈文秀、穆庆榜所做的调查

5、研宂显示，在国A的金融领域公司屮，高管人员的薪酬并没有与收入结构以及公司的业绩关联紧密m。总体上讲，关于高管薪酬与企业价值之间的关系的结论在理论界有很多不同的观点，其主要原因总结如下:其一，研宄中对研究时期的划分、样木的选取、数据的收集方法与范围、变量的处理方式等等都不尽相同;其二，对于衡量企业价值的指标选取问题是研究的一个关键，而在这方面存在的差异性也较大;其三，时代的变化引领着市场经济的走向，也影响着薪酬结构的变化。二、变量界定与研宄假设（一）样本选择该文章选取丫2008—2015年沪深A股石油行业上市公司的数据为样本，通过筛査剔除了没有掌握完全的数据资料的公司，总共获得了24家上

6、市公司8年来的每年数据。数据来自Wind数据库、锐思数据库和国泰安数据库。数据剔除如下:高级管理人员的薪酬数据和财务数据不完整的上市公司；发生亏损的上市公司；被ST处理的公司（见表1）。（二）变量选择表1变量及衡量下载原表（三）研宄假设假设I:石油行业高管薪酬与企业价值有显著正相关关系在其他相关因素不变化的水平下，高级管理人员所做的努力对企业价值有很大的影响，然而，高级管理人员所做的努力也是激励自己提高的因素。所以，高级管理人员的激励水平影响了企业价值的变化，而且最后会影响企业的业绩。激励越大，企业的业绩提升就越大;激励越小，企业的绩效下降得就越快。同时也要注意，在某个激励之间相互容纳

7、限制的环境里，当高管预计公司业绩提高能够实现自己利益提高时，他们才会工作更加卖力，进一步提升公司的价值。这是对高级管理人员的激励，也是企业价值的提升给高级管理人员带来的收益。假设II:石油行业高管持股比例与企业价值有显著正相关关系让高级管理人员持有部分股份是激励的方式之一。股权激励就是让高管持有企业的股票，并将高管总体薪酬和企业的股票市场价格联系在一起，进而有效协调高管与股东之间的利益冲突。通过这样的方式，公司获取的收益就与个人收益联系较为紧密