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1、公司再融资及融资额度探讨摘要:近来许多上市公司通过再融资向市场筹集资金,通过对企业投资者更多地了解企业箧的情况,而且,企业的经营Ⅹ者总是试图为现有股东而不蔽是新股东谋求价值的最大化创,因此,如果企业经营状况魄良好、投资项目前景看好,骣经营者宁愿进行举债融资而叵利用财务杠杆的正效应获利临,而不愿发行股票筹资使高陉额收益被外来者瓜分。⒒与国外上市公司的融资特点不同,我国上市公司普遍优先选择股权融资方式筹集资金。大股东具有强烈的股权积再融资偏好,并从中实现对鲽中小股东的掠夺。黄少安和颓张岗(20
2、01)研究了中沉国上市公司股权融资偏好问谴题,发现融资成本、体制因早素等是导致上市公司偏好股啤权融资的重要原因。李康等缠(2017)认为由于国有汐股的控股地位,上市公司只棱是大股东的影子,大股东可蟆以从股权融资中获利而偏好湄股权融资。而陆正飞和叶康跫涛(2017)研究表明,渗虽然我国上市公司的股权融舁资平均成本低于债权融资成伺本,但这并不能完全解释我锰国上市公司的股权融资偏好丿行为,同时还可能受到破产产风险、负债能力约束、代理硷成本和公司控制权等因素的乎影响,企业资本规模和自由”现金流越低,净资
3、产收益率光和控股股东持股比例越高,则公司越有可能选择股权融渺资方式。8/82案例回氍顾中国平安保险(斩集团)股份有限公司(以下掏简称“中国平安”)成立于匹1988年,总部位于深圳历。中国平安控股设立中国平铹安人寿保险股份有限公司、池中国平安财产保险股份有限公司,并控股中国平安保险谅海外(控股)公司、平安信氯托投资有限责任公司。平安罘信托依法控股平安银行有限镘责任公司、平安证券有限责沅任公司,使中国平安形成了殍以保险为核心的,涵盖证券、信托、银行的紧密、高效莰、多元的综合金融服务集团隐。LO
4、CaLhoST20缉17年6约,中国平安保险楱(集团)股份有限公司首次公开发行股票在香港联交所蜥主板正式挂牌交易,公司股鲤份名称“中国平安”,股份实代码2318。2017年3月,中国平安保险(集团冽)股份有限公司首次公开发绮行a股股票在上海证卷交易皈所挂牌上市,公司股份名称菲“中国平安”,股份代码601318。8/8在a股上ē市近一年后,中国平安再次拂开启融资“阀门”,拟公开鲜增发不超过12亿股,同时浚拟发行分离交易可转债不超狎过412亿元。201达7年1月21日,中国平安Ｘ发布公告称,为
5、了适应金融斩业全面开放和保险业务快速⑴发展的需要,进一步增强公鹏司实力,为业务高速发展提禁供资本支持,公司拟申请增发a股。根据增发方案,中国平安拟向不特定对象公开犊发行不超过12亿股a股股锼票,发行价格则不低于公告招股意向书前20个交易日谒公司股票均价或前1个交易铃日的股票均价。按公告发布喽前一交易日中国平安元的收起盘价计算,中国平安公开增玑发募集资金额将达到约11愤78亿元,再加上412亿莅分离债募资额度,其再融资绱规模将接近1600亿元。2017年2月28日,相关媒体报道国家税务总局
6、∷将对中国平安进行税务稽查哮,而平安千亿再融资计划或暗延至7月。当日中国平安常务副总经理兼首席保险业务荧执行官梁家驹表示,税务总局对中国平安的税务稽查并不是针对再融资计划,也不越会对再融资计划造成影响。廖2017年3月5日,滩中国平安的股东大会,在万8/8千中小投资者的质疑和不满萎声中,毫无悬念地高票通过呵了董事会提交的融资议案。2017年5月8日,中仙国平安发布公告称,在未来攮6个月内不会考虑提交a股再融资的申请。自此,轰动一时的平安巨额融资事飙件暂告以段落。但是其中伴派随着的很多
7、问题值得人们思考。3案例分析自∷中国平安公告再融资方案后２,社会各方的反应及其强烈变,其中主要集中在:首先在阢融资额度上,中国平安去年3月在a股上市,融资额为擅400亿元;在上市不到一胡年、公司并未给投资者带来蕃实质性回报的情况下,又出彰人意料地抛出“天量”融资计划,1600亿元的再融劬资规模,相当于2017年襄整个a股市场ipo融资总噼额的1/3,确实让市场和盲股民感到“吃不消”。对于た中国平安逾千亿巨额再融资ゥ行为,中国人民大学金融与科证券研究所所长吴晓求教授激动的使:“这是一种近乎
8、唠于失去理性的融资,近乎于溲疯狂的扩展,令常人无所理兴解!”8/8中国平安的再融掉资公告中,对资金用途并未布进行详细披露,只是表示将逻全部用于补充资本金、营运镙资金以及有关监管部门批准翻的投资项目。如此大的融资贮规模,却具体项目不明,只辐是一味的叫你掏钱,难怪会疃让投资者反感。更令投资者担心的使,如果其他上市公岿司也效仿中国平安,纷纷进笄行“天量”融资的话,股市觐会不会沦为上市公司“圈钱悲”的工具?今天平安募集1600亿元,明天工行、人奇寿再募2000亿,那中国妯的证据按市场不是垮了吗?首先
