2018年投资策略报告：远山初见，曲径徐行

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1、策略深度目录前言——远山初见曲径徐行......................................................................................................................................6一、海外市场与全球资产配置：走向波动率抬升的股债再平衡.................................................................................7（一）2017趋势之年的延续与低波动率的探究.

2、.................................................................................................71、趋势之年的延续——低波动率下的股权繁荣..............................................................................................72、不平衡的深化——低波动率下的潜在隐患...................................................

3、..............................................8（二）经济周期运行展望——“复杂筑顶”向“非典型滞胀”转换............................................................................91、中美经济的韧性与欧日的超预期扩张.........................................................................................................92、短周期次第见

4、顶与经济向“非典型滞胀”转换.............................................................................................10（三）资产价格运行回顾与2018展望——波动率抬升下的股债再平衡..........................................................11二、国内资本市场：“再通胀”遭遇“类滞胀”，“旧主线”让位“新动能”..................................................

5、..................13（一）产能与杠杆治理的下一程：从存量加减法到边际动能转换....................................................................131、产能周期：后工业时代的成熟化与平台化...............................................................................................132、杠杆去化：从减法到加法，从存量到结构..............................

6、.................................................................14（二）认知经济运行和大类资产的新维度：金融周期与地产周期....................................................................151、金融周期：实体经济的加速期与风向标...................................................................................................15

7、2、地产周期：供需的错配与形态的延长.......................................................................................................163、周期运行与大类资产研判：“再通胀”遭遇“类滞胀”...................................................................................16（三）A股主线与风格：盈利退潮，动能转换，市值占优..........................

8、.....