市场对全球朱格拉周期的疑虑、质疑及我们的回应：为什么我们坚定看好“全球朱格拉周期”

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1、宏观宏观研究研[Table_MainInfo]究[Table_Title]2017.08.29宏观研究团队为什么我们坚定看好“全球朱格拉周期”花长春（研究所全球首席经济学家）——市场对全球朱格拉周期的疑虑、质疑及我们的回应电话：0755-23976621专邮箱：huachangchun@gtjas.com题[Table_证书编号：S0880116100007罗志恒(分析师)解运亮(研究助理)黄燕铭(分析师)研Author]010-59312711010-59312751021-38676036究luozhiheng@gtjas.com

2、xieyunliang@gtjas.comhuangyanming@gtjas.com张捷（分析师）证书编号S0880516060002S0880116030065S0880512090001电话：010-59312761本报告导读：邮箱：zhangjie018644@gtjas.com全球朱格拉周期究竟与市场现有理论框架相比究竟存在哪些不同，又具备哪些优势？证书编号：S08805170500067月宏观数据全线下行，全球朱格拉周期是否仍然可持续？第三轮全球朱格拉周期对解运亮（研究助理）于中国又意味着什么？本报告试图用简明清晰的方式对

3、以上问题给出我们的答案。电话：010-59312751摘要：邮箱：xieyunliang@gtjas.com[Table_Summary]全球朱格拉周期迎来新起点的四点证据：证书编号：S08801160300651）美、德、日、韩、中纷纷出现设备投资增速回升现象；罗志恒（分析师）2）主要经济体表现出同步回升态势，符合历史上的同步性规律；电话：010-593127113）危机后长达八年调整后，企业投资意愿回升；邮箱：luozhiheng@gtjas.com4）全球机械及运输设备出口增速同步回升。历史上全球朱格拉周期和证书编号：S088

4、0516060002全球制造业贸易周期基本一致。证券魏凤（分析师）研新一轮全球朱格拉周期可持续的五点支撑因素：电话：021-38676675究1）主要经济体居民和企业资产负债表修复，信贷缺口回升显著；邮箱：weifeng@gtjas.com报2）全球实际利率水平仍处低位，趋势或将持续；证书编号：S0880517050005告3）全球未来或开启减税潮；感谢花长春博士对本报告的贡献4）主要经济体消费恢复为全球朱格拉周期再兴起奠定基础；5）企业盈利状况改善是设备更新换代的内在动力。[Table_Report]相关报告《从全球朱格拉周期到中

5、国制造再繁荣》对于中国而言，全球朱格拉周期将为中国制造业带来重要机遇。制2017.08.09造业中的机械工业相关（装备制造业、电气机械、交通与运输设备制《透过数字，把握资本流动脉络》2017.08.08造业）将受益明显，制造业由大变强之路或将开启。《河北冬季限产的经济影响：实证分析》2017.08.06全球朱格拉周期作为研究框架，具备统一性、前瞻性、解释力强等《美国经济下半年或好于上半年》优点。该框架将主要国家经济景气复苏纳入统一框架解读，全球性数2017.07.21据的综合排除了短期数据“噪声”的影响，并且关注中国经济边际改《从

6、全球金融业、监管趋势看金融工作会议》善的真正来源，从供给与需求、内与外多个维度对经济进行解读。2017.07.12风险提示：对全球朱格拉周期的判断有两个主要下行风险：（1）中美房地产价格大幅调整；（2）美国减税失败。目前我们认为这两个风险都很小。请务必阅读正文之后的免责条款部分专题研究目录1.为什么我们认为现在是全球朱格拉周期新起点..............3证据1：美、德、日、韩、中纷纷出现设备投资增速回升现象.......3证据2：主要经济体表现出同步回升态势，符合历史上的同步性规律.3证据3：危机后长达八年调整后，企业投资意

7、愿回升...............3证据4：全球机械及运输设备出口增速同步回升，历史上全球朱格拉周期和全球制造业贸易周期基本一致................................42.全球经济有什么动力支撑新一轮设备投资？................4支撑因素1：主要经济体居民和企业资产负债表修复，金融周期回升.5支撑因素2：全球实际利率水平仍低............................5支撑因素3：全球或开启减税潮................................6支撑因素4：劳动力市

8、场改善、财富效应支撑消费恢复，为全球朱格拉周期再兴起奠定基础...........................................7支撑因素5：企业盈利状况明显好转....................