机械设备行业月度报告：估值水平继续回调，建议关注龙头优质公司

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1、证券研究报告行业月度报告机械设备估值水平继续回调，建议关注龙头优质公司2017年12月05日2016A2017E2018E重点股票评级EPSPEEPSPEEPSPE评级同步大市先导智能0.7190.561.2551.442.3127.84推荐评级变动：维持赢合科技0.4065.230.7136.751.0325.33推荐浙江鼎力1.0865.511.7340.902.4828.53推荐行业涨跌幅比较美亚光电0.4643.800.5536.640.6730.07谨慎推荐三一重工0.03169.010.3128.650.4519.85推荐机械设备沪深300

2、20%资料来源：贝格数据，财富证券15%10%投资要点：5%11月申万机械设备指数下跌5.17%，沪深300指数下跌0.02%，上证0%-5%综值下跌2.24%，同期机械设备指数涨幅位居28行业第17位。从机-10%械子行业来看，因360借壳江南嘉捷上市，楼宇设备板块涨幅较大，-15%2016-122017-042017-082017-12工程机械（+0.58%）因销量持续旺盛略微上涨，其他子行业受大盘影%1M3M12M响均有不同程度的下跌。机械设备-6.34-7.84-15.25行业估值切换后行业估值水平进一步回归中位数。从历史数据来看，沪深30

3、01.194.7516.45申万机械板块整体法估值（TTM，剔除负值）为43.09倍（上月44.5何晨分析师倍），整体估值水平处于历史前37.11%水平的历史分位，滚动历史中执业证书编号：S05305130800010731-84779574位数为33.87倍（上月33.7倍）。从中位数来看，申万机械中位数估hechen@cfzq.com罗琨研究助理值（TTM，剔除负值）为54.54倍（上月58.83倍），整体估值水平处luokun1@cfzq.com0731-89955773于历史前37.8%历史分位，滚动历史中位数为47.45倍（上月47.3倍）。

4、相关报告自三季报公布完毕后，10月31日行业经过估值切换后市盈率水平有1《机械设备：机械设备2017回顾：聚焦高景气明显的下滑，继续向历史中值水平靠近，逐步接近合理估值的范围。度行业，把握制造业升级趋势》2017-11-2911月行情萎靡，行业估值水平进一步下调，从年初至今机械指数下跌2《机械设备：机械行业10月跟踪报告：行业9.41%，保持了估值收敛的趋势，符合我们之前对于机械板块估值水平三季报增速加快，建议关注龙头优质公司》的判断，机械板块估值水平仍处向下调整的通道，估值水平趋于合理2017-11-09的动力更多的来自于机械板块公司业绩的向好。建议

5、自下而上的选择3《机械设备：中游需求复苏持续，关注优质龙优质标的，关注行业内业绩高增长、行业景气的龙头标的。头公司》2017-10-10工程机械行业观点：我们预计工程机械行业的复苏将持续2-3年，长期稳定的复苏动力主要来源于更新需求的逐步释放。虽然房地产、基建投资增速不会一直持续高速增长，但巨大的存量投资仍然意味着庞大的设备需求，距离上一轮设备需求高峰已经过去6-7年，接近设备使用寿命，可以预期的是更新需求将主导未来几年的发展。市场整体对明年的工程机械增长保持乐观态度，同时上游零部件厂商订单保持饱满的状态。核心零部件的国产化将进一步降低国内工程机械厂

6、商的成本，进口替代的优势凸显。我们推荐重点关注业绩超预期的行业龙头企业：三一重工（全系列产品竞争优势明显，行业份额不断提升，出口超预期）、徐工机械（工程机械板块龙头，业绩确定性较高），恒立液压（工程机械液压部件龙头，受益于工程机械销量回暖，三季报毛利率大幅度提升，业绩远超市场预期）。工程行业经过几年的深此报告仅供内部客户参考请务必阅读正文之后的免责条款部分行业研究报告度调整，行业集中度明显提高，行业竞争格局更有利于行业龙头公司。国家发展改革委27日发布《增强制造业核心竞争力三年行动计划（2018-2020年）》（以下简称：《计划》），包括轨道交通装备

7、在内的九大重点领域将得到重点支持和提升。计划中多次提及城市轨道交通，并明确指出，在《增强制造业核心竞争力三年行动计划（2015-2017年）》的实施中，城市轨道交通全自动运行系统实现示范应用是显著成效之一，加快研制时速160公里中速磁悬浮列车、跨座式单轨列车等自主化产品及核心系统部件，满足多样化市场需求。我们建议重点关注中国中车（全球轨交装备龙头企业，出口稳步向上，随着国内动车招投标重新走上正轨，公司业绩有望释放）、康尼机电（城轨、高铁门系统核心供应商，国内市场占有率60%以上，海外市场占有率持续提高）。风险提示：宏观经济下行，原材料价格波动影响中游

8、市场盈利能力，下游市场需求不及预期此报告仅供内部客户参考请务必阅读正文之后的免责条款部分行业研