机械设备行业深度研究“匠心制造”系列报告之九：三个维度带你“拆解”“复兴号”

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1、证券研究报告行业研究/深度研究2017年09月21日行业评级：三个维度带你“拆解”“复兴号”机械设备增持（维持）“匠心制造”系列报告之九中国标准动车组“复兴号”：十年磨一剑，一朝试锋芒2007年至今，“和谐号”驰骋的十年代表了中国铁路跨越式发展的十年。章诚执业证书编号：S05705150200012017年6月26日中国标准动车组“复兴号”率先在京沪高铁两端双向首研究员021-28972071发。9月21日起全国铁路调整新运行图，“复兴号”标动在京沪高铁率先zhangcheng@htsc.com实现350公里时速运营，中国高铁产业再次迈上新台阶。中国铁路动车组肖群稀执业

2、证书编号：S0570512070051由最初引进的1、2、3、5系列发展到380A/B/C/D系列，再发展到今天的研究员0755-82492802中国标准动车组CR400AF/BF系列，中国用10年时间基本走完了其他国xiaoqunxi@htsc.com家50年的高铁发展之路。关东奇来021-28972081联系人guandongqilai@htsc.com“体验维度”解析：乘客体验全面升级的高铁“新贵族”“复兴号”两款型号的“高颜值”外形设计备受关注，其中“海豚”动车黄波0755-82493570联系人huangbo@htsc.com组列车采用银色涂装和红色条纹装饰，

3、“金凤凰”动车组列车是白色涂装和少见的金色装饰。同时，“复兴号”在灯光和装饰等细节方面有了全新的设计，CR400AF系列动车车型是基于新干线E2-1000的技术，灯光也沿用相关研究了其的冷色系列调照明系统；而复兴号CR400BF使用的暖色调是近几年的新趋势，有理论证明暖色调更接近日光颜色的灯光可减少人眼的疲劳。1《神州高铁(000008,买入):现金收购高华世此外，CR400AF/BF的座位指示牌换成了电子屏幕，将来将实现与车票系纪，协同潜力可观》2017.09统联动。两个型号的“复兴号”列车的座位随车插座也做了较大改变。2《机械设备:以行业的名义，论主线的价值》201

4、7.09“技术维度”解析：在“吸收消化再创新”的道路上“青出于蓝而胜于蓝”3《电子元器件/机械设备:3C自动化：电子中国的第一代高速动车组源于大规模的海外技术引进，第二代在吸收消化集中度提升受益者》2017.09了引进技术后更加契合我国铁路运营实际情况，第三代CR400AF及CR400BF分别是四方股份及长客股份在原系列的基础上进行自主化优化行业走势图设计而研制的，在中国标动涉及的254项重要标准中，中国标准占84%。“复兴号”的上线不仅标志着我国已全面系统掌握高铁核心技术，产品已18%达国际一流水平，也树立了中国高铁自主研制的标杆，为高铁“走出去”步伐的提速提供了坚实

5、基础。13%8%“复兴号”VS“和谐号”：速度升级，互联互通牵引传动系统是动车组的动力源，“复兴号”最高试验时速可达400公里以3%上，得益于其拥有一整套轻量化、低噪音、高效能、低维护成本的高端动-2%力系统。同时，在我国高铁运营中动车重连需求非常大，由于“和谐号”各车型技术源头各异，在过去十年中动车组难以“互联互通”的问题异常-7%160916111701170317051707突出。“复兴号”的设计标准化能够实现不同型号之间的重连，为动车组实机械设备沪深300现真正意义上的普遍互联互通提供了保障。资料来源：Wind“产业维度”解析：轨交运维平台型企业神州高铁有望成为

6、核心受益标的神州高铁是目前国内唯一涵盖全产业链的轨道交通运营维护平台，在轨交领域深耕二十年，现拥有机辆、线路、信号、供电、站场、大数据和工业服务七大专业集团，围绕“智能设备、产业大数据和工业服务”三大业务实施了专业集团分工、市场体系变革、商业模式创新等举措。在“复兴号”逐步推广及我国高铁“再提速”背景下，动车组车辆密度有望加大，同时检修强度及频率也将显著提高，双重因素将共同扩大轨道交通运维市场空间，考虑到公司显著的业内竞争优势，神州高铁有望成为“复兴号”高速时代下轨交产业的核心受益标的。风险提示：铁路固定资产投资不及预期，动车组招标进度不及预期。谨请参阅尾页重要声明及华

7、泰证券股票和行业评级标准112886568/16348/2017092116:08行业研究/深度研究

8、2017年09月21日正文目录中国标准动车组“复兴号”：十年磨一剑，一朝试锋芒.....................................................4“体验维度”解析：乘客体验全面升级的高铁“新贵族”...............................................5“技术维度”解析：“复兴号”是怎样“炼成”的？................................