传媒行业2018年投资策略：新周期，新结构

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1、2018年1月3日传播与文化新周期，新结构——传媒行业2018年投资策略行业年度报告◆十大年度现象背后：内容迭代、平台竞争升维、资本加持风口爆发买入（维持）2017年传媒产业十大现象：1.《王者荣耀》娱乐化社交化创新成“国民手游”；2.“吃鸡”游戏全球流行，国产“吃鸡”登顶IOS全球榜；3.分析师批片票房口碑双赢，引进片内容多元爆款频出；4.《战狼2》引领国产片王铮(执业证书编号：S0930514070006)重工业化升级，掀全民观影热潮；5.原创网剧《白夜追凶》好评如潮，授021-2216911

2、5权Netflix全球发行；6.爱奇艺自制网综《中国有嘻哈》点燃嘻哈热，选手zhengwang@ebscn.com爆红；7.在线票务双寡头化，双雄角力竞争升维；8.IMAX银幕数超500块，影院设备升级扩展消费场景；9.数字阅读、知识付费受一、二级市场行业与上证指数对比图资本热捧；10.短视频从风口走向爆发，巨头全面入局。30%◆新周期，新结构：产业生命周期演进，市场结构变化，投资逻辑更迭15%股市VS产业冰火两重天的深层次原因是传媒产业生命周期演进，引0%起市场结构变化，产业优胜劣汰过程中投资逻

3、辑与估值体系也面临更迭。-15%传媒产业生命周期可分解为：引入期、成长期、成熟期、衰退期。2009-30%12-1603-1706-1709-17年文化产业振兴规划后传媒业体制改革深化步入产业引入期；2013年以后传播与文化沪深300受益于互联网/移动互联网渠道普及，资本活跃挖掘大量人才、资源，传媒各业态普遍完成了渠道覆盖与受众市场拓展，经过渠道拉动用户增长的引相关研报知识盛宴：付费时代，悦读与求知齐舞入期，步入大量参与者进入，竞争加剧引起集中度波动的成长期。···················

4、··················2017-11-08我们通过用户覆盖率、市场竞争者、进入壁垒、集中度几个维度，判英美大众出版业成长启示录·····································2017-09-19断手游、在线视频、网络文学行业格局成熟，影视内容、影投院线、大众移动娱乐经济爆发，细分产业成长阶段分化阅读几个细分行业仍处于成长期，电子书与知识付费处于引入期。·····································2017-06-15◆传媒细分行业

5、增速与事件驱动：1.数字阅读、棋牌游戏、短视频爆发，移动游戏、移动视频、引进片票房高增长。2.事件：“吃鸡”竞争升维、迪士尼打造流媒体学习效应、电影分线发行、世界杯体育营销大年。◆投资建议：目前传媒行业TTMPE为35倍，传媒TTMPE与A股全体TTMPE比值为1.82，处于历史底部；与整体市场相比仍有成长性溢价，考虑多个细分子行业增速在20%-50%，估值合理，维持“买入”评级。◆风险分析：行业增速下行，竞争加剧，格局洗牌，行业利润率下行。证券公司股价EPS（元）PE（X）投资代码名称（元）17

6、E18E19E17E18E19E评级300413快乐购29.850.130.130.13231231227买入603103横店影视28.520.901.021.29322822增持601313江南嘉捷45.970.400.340.32114135144未评级603096新经典67.271.702.162.74403125买入600136当代明诚13.990.430.540.67322621买入002739万达电影52.041.461.882.40362822买入002027分众传媒14.080.4

7、50.510.58322824增持603377东方时尚39.980.630.730.99635544增持600977中国电影15.400.560.640.73282421增持600634富控互动19.420.520.630.75373126增持资料来源：wind，光大证券研究所预测，股价为2017年12月29日敬请参阅最后一页特别声明-1-证券研究报告2018-01-03传播与文化目录1、2017年十大年度现象背后的产业逻辑.....................................

8、.................................................61.1、2017年文化娱乐产业十大年度现象.......................................................................................................61.2、头部内容迭代、平台竞争升维、资本加持风口爆发..........................................