社会服务行业2018年春节假期旅游市场数据点评：春节旅游市场景气持续

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1、证券研究报告行业研究/动态点评2018年02月22日行业评级：春节旅游市场景气持续社会服务增持（维持）2018年春节假期旅游市场数据点评春节旅游市场平稳增长，假期出游占比和人均消费继续提升根据国家旅游局数据中心，2018年春节黄金周，全国共接待游客3.86亿梅昕执业证书编号：S0570516080001人次，同比增长12.1%；实现旅游收入4750亿元，同比增长12.6%。今研究员021-28972080年春节旅游市场呈现以下特点：1）居民春节出游比例继续提升：2014年meixin@htsc.com春节出游人次占全年旅游人次比重

2、6.4%，我们预计2018年将提升到陈昊冉0755-823685367.0%。2）人均消费持续增长：14-18年春节黄金周人均消费额从1185.9联系人chenhaoran@htsc.com元提升到1234.8元。3）出游目的地更加多元化：冰雪游、避寒游、乡村孙丹阳021-28972038民俗游、研学游等形式大受欢迎。4）出游方式方面，亲友组团、家庭亲子联系人sundanyang@htsc.com游等方式备受青睐。我们看好旅游市场高景气度长期持续，建议超配板块。相关研究国内游：休闲游趋势明确，假期景区客流分化我们认为随着交通网络持

3、续完善、国内居民消费能力提高，长期看旅游市1《峨眉山A(000888,买入):扣非业绩大增，场持续高景气，大众观光游向休闲度假游转变趋势下，休闲景区更具长期费用管控初显成效》2018.02增长潜力；中短期单一景区受天气、交通、特殊事件等影响显著，春节假2《中青旅(600138,买入):17年略低于预期，期景区客流分化：因降雨天气，黄山景区、乌镇客流分别下降29%、19%；未来恢复高成长》2018.02峨眉山景区客流同比增2%，较去年增速放缓；张家界、桂林等地受益于3《首旅酒店(600258,买入):如家业绩靓丽，交通改善、春晚节目

4、等因素，客流表现相对靓丽；受益于海南旅游市场火龙头持续高增长》2018.01热，春节假期前6天海口、三亚两家免税店及万宁首创奥特莱斯合计购物人数39.73万人次，同比增17.7%，合计销售总额4.3亿元，同比增32.1%。一年内行业走势图出境游：家庭亲子游成出境主力，东南亚短线为主要目的地据中国旅游研究院，今年春节长假预计出境游人次将达到650万，较去年(%)26同比增加约6%，消费升级背景下长期向好趋势不变。根据携程春节预订数据，春节出游的游客中，跟团游和自由行分别占52%和48%，跟团游、17家庭游成为主力。东南亚气候适宜避寒

5、，是春节出游主要目的地。携程报8告预计，今年春节最受中国游客青睐国家为泰国、日本、新加坡、越南、印尼、美国、马来西亚、菲律宾、澳大利亚、柬埔寨等。据艾威联合数据，(2)2018年春节出境游价格指数同比增加4.5%，且高于2017年十一黄金周，(11)反映春节黄金周期间出境旅游旺盛需求。17/0217/0417/0617/0817/1017/12社会服务沪深300板块长期景气，建议超配2018年春节假期期间国内外旅游市场景气持续。2005-2017年春节后两周资料来源：Wind旅游板块10次跑赢大盘，板块相对PE处2010年来低位，

6、具备估值修复空间。建议紧抓以下投资逻辑超配板块。1）强者恒强，行业高景气，龙头业绩确定性增长：首旅酒店（酒店高景气，龙头市占率提升，加盟扩张发力中端业绩高增长）、中国国旅（国内免税龙头，有望最大程度分享政策红利）；2）关注众信旅游（行业基本面回暖确定性提升，公司业绩有望大幅好转，行业、公司、估值三重共振）以及黄山旅游、峨眉山A、中青旅（交通改善、景区个股客流恢复，公司管理机制改善带来估值回归）。风险提示：突发事件影响客流，外延进展、国企改革进展不达预期。重点推荐EPS(元)P/E(倍)股票代码股票名称收盘价(元)投资评级2016A

7、2017E2018E2019E2016A2017E2018E2019E600258.SH首旅酒店29.68买入0.260.781.031.27114.1538.0528.8223.37002707.SZ众信旅游11.90买入0.260.270.400.5345.7744.0729.7522.45601888.SH中国国旅51.80买入0.931.201.361.6255.7043.1738.0931.98600138.SH中青旅22.32买入0.670.760.961.1733.3129.3723.2519.08000888.SH

8、峨眉山A11.51买入0.360.370.460.5431.9731.1125.0221.31600054.SH黄山旅游13.64增持0.470.540.660.7929.0225.2620.6717.27资料来源：华泰证券研究所谨请参阅尾页重要声