新兴市场双管齐下抗通膨

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1、美國、新興市場雙管齊下抗通膨，股市逢低買進總經科研究員姜光宇2008/06/13MasterLinkSecurities全球經濟架構及面臨變數1.美國房市擔憂2.全球通膨擔憂基礎建設與所得增長新興市場出口新興市場內需美國內需通膨美國房市CRB指數MasterLinkSecurities07年下半年至今，原物料價格漲勢加劇小麥黃豆玉米油價(R)181601614014120121001080808/06,7.260640499/07,4.305/02,3.122006/01,2.598/12,11.301/11,19.700

2、97/0198/0199/0100/0101/0102/0103/0104/0105/0106/0107/0108/0109/01MasterLinkSecurities新興市場大多為原物料進口國，且食物佔物價比重偏高，經濟受原物料價格影響較大食物佔物價權重(%)534747484343403738323328282322231615151813印菲俄印泰中馬台巴韓歐美度律羅尼國國來灣西國元國賓斯西區亞資料來源:高盛MasterLinkSecurities新興市場通膨近期皆處在近年來高點CPI(%)中國印度台灣韓國CRBC

3、PI(%)泰國印尼菲律賓馬來西亞CRB1045014450940040087.71235078.135010.4300109.6630054.125087.62504200620033.91501502410013.0100050250-1012345600123456200320042005200620072008200820032004200520062007MasterLinkSecurities美國:美國三巨頭提出強勢美元、商品期貨交易委員會關注市場價格波動，有利投機降溫國際美元指數(L)西德州原油價格(R)CRB

4、指數(R)13045040012035011030025010020090150100805070098/0199/0100/0101/0102/0103/0104/0105/0106/0107/0108/01原油_非商業_淨多空持倉部位(L)原油價格(R)175000160113307140125000120100750008028296250006040-2500020-75000099/100/101/102/103/104/105/106/107/108/1MasterLinkSecurities新興市場補貼減緩，

5、貨幣政策強調抗通膨MasterLinkSecurities新興市場補貼減緩、實質利率偏低，推估將透過升息壓抑通膨，有利下半年通膨緩和馬來西亞實質利率(%)泰國實質利率(%)印尼實質利率(%)菲律賓實質利率(%)THAILANDIR(%)INDONESIAIR(%)8MALAYSIAIR(%)PHILIPINEIR(%)1661441221008.58-265.25-43.54-623.25-8003/0104/0105/0106/0107/0108/0101/0101/0201/0301/0401/0501/0601/07

6、01/08CHINAIR(%)INDIAIR(%)韓國實質利率(%)中國實質利率(%)印度實質利率(%)台灣實質利率(%)KOREAIR(%)TAIWANIR(%)1254103288106-1544.14-23.5-32-4-50-601/0101/0201/0301/0401/0501/0601/0701/0803/0104/0105/0106/0107/0108/01MasterLinkSecurities新興市場與台股下檔支撐:°新興市場:透過乖離率評估°台股:V營收與股價失衡風險V台股PB值衡量MasterLin

7、kSecurities推估新興市場通膨疑慮緩和，股市下檔支撐為1,076-1,131，跌幅5%內msci新興市場200天移動平均線乖離率140040301200201000100800-10600-20-30400-40200-5095/01/0196/01/0197/01/0198/01/0199/01/0100/01/0101/01/0102/01/0103/01/0104/01/0105/01/0106/01/0107/01/0108/01/01MasterLinkSecurities考量失衡風險，台股下檔支撐7,7

8、00失衡(%,L)台股(R)501200040100003020800010770006000-104000-20卡翠那颶風全球通膨隱-30憂2000SARS-40註:失衡風險為近3月股價漲幅相對營-50095/0196/0197/0198/0199/0100/0101/0102/0103/0104/0