最新(8)期权分析解读课件PPT.ppt

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1、(8)期权分析解读期权的基本概念期权（option）：赋予买方在规定期限内按约定价格购买或出售一定数量标的资产的权利。Therighttobuyorsellanasset.期权的买方（buyer）：拥有在合约规定的时间购买或出售标的资产的权利。期权的卖方（seller）：承担在规定时间内根据买方要求履行合约的义务。看涨期权（calloption）：赋予期权买方以执行价格购买标的资产的权利。Exercisestyle:欧式期权(European-styleoption)：买方只能在期权到期日行使买进或

2、卖出标的资产的权利。美式期权(American-styleoption)：允许买方在期权到期前的任何时间执行期权。美式期权的价值大于相应的欧式期权的价值。百慕大期权(Bermudan-styleoption)：买者可以在到期前的某些指定时期行权。百慕大期权赋予买者的权利是介于美式期权与欧式期权之间的。上述三种期权可以在全世界范围内买卖，没有任何地理上的含义。执行价格（exerciseprice,strikeprice）：期权合约所规定的、期权买方在行使其权利时，实际执行的标的资产的价格，即标的资产的

3、买价或卖价。与执行价格相联系的几个概念内在价值实值期权虚值期权平价期权The“Moneyness”ofanoption：实值期权（inthemoney）：anoptionwhichwouldhaveapositivepayoff(butnotnecessarilypositiveprofit)ifexercisedimmediately.虚值期权（outofthemoney）:anoptionthatwouldhaveanegativepayoffifexercisedimmediately.平价期

4、权（atthemoney）：Anoptionforwhichthestrikepriceisapproximatelyequaltotheassetprice.对于看涨期权多头（购买标的资产的权利）执行价格<市场价格，实值执行价格>市场价格，虚值对于看跌期权多头（出售标的资产权利）执行价格>市场价格，实值执行价格<市场价格，虚值期权价格与执行价格的区别：期权价格（期权费）：期权合约本身的价格执行价格：期权合约中标的资产的交易价格。例：A向B支付100元后，有权利在年底按每股22元的价格向B出售100

5、0股股票。假设年底时股票的市场价格为23元。看涨期权还是看跌期权？期权多头？期权空头？期权价格？执行价格？实值期权还是虚值期权？期权的回收（payoff）和盈亏（profit）看涨期权多头的回收＝max[0,满期时的现货价格－执行价格]Purchasedcallpayoff＝max[0,spotpriceatexpiration－strikeprice]看涨期权多头的盈亏＝max[0,满期时的现货价格－执行价格]－期权费的终值Purchasedcallprofit＝max[0,spotpriceat

6、expiration－strikeprice]–futurevalueofoptionpremium例：一个关于股票A的看涨期权，期限是1年，执行价格是105元。假定1年后股票A的即期价格是110元，则看涨期权多头的回收是：max[0，110-105]=5（元）如果满期时股票的价格是100元，那么看涨期权多头的回收是：max[0，100-105]=0（元）例：一个关于股票A的看涨期权，期限是1年，执行价格是105元。假设1年期的年实际利率是5%，该看涨期权的期权费是9.40元，则期权费的终值是9.4

7、0×1.05=9.87。如果在满期时股票A的价格是120元，则期权的所有者将执行该期权。看涨期权多头的盈亏是：max[0，120-105]-9.87=5.13（元）如果满期时股票A的价格是100元，所有者将不执行该期权，那么看涨期权多头的盈亏是：max[0，100-105]-9.87=-9.87（元）看涨期权空头的回收和盈亏：Writtencallpayoff=-max[0,spotpriceatexpiration–strikeprice]Writtencallprofit=-max[0,spot

8、priceatexpiration–strikeprice]+futurevalueofoptionpremium看跌期权(putoption)的回收和盈亏：Purchasedputpayoffandprofit:看跌期权多头的回收＝max[0,执行价格－满期时的现货价格]看跌期权多头的盈亏＝max[0,执行价格－满期时的现货价格]－期权费的终值Writtenputpayoffandprofit:Writtenputpayoff=-max[0,strikeprice–