黄博晨12704货币统计学.doc

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1、天津外国语大学国际商学院本科生课程论文（设计）题目：中国货币供应量和股票价格的分析姓名：黄博晨学号：专业：金融学年级：12级班级：12704班任课教师：陈镜宇2015年5月内容摘要货币政策与资本市场的关系成为当前货币理论研究中的热点，本文应用1993年至2009年的中国经济金融月度数据，主要应用动态式计量检验方法对M1和M2及其变化与股票价格的关系进行理论分析和实证检验，结果发现：(1)中国M0、M1和M2并不能引起股票价格的变化；(2)在中国新增货币供应量M1的时间趋势图与股票价格变化的走势非常一致；(3)在中国

2、货币供应量M2-M1的增速时间趋势图与上证指数走势也大体一样。 关键词：货币供应量；货币流通速度；股票市场目录一、前言 1二、样本和变量的选择及模型设定 1（一）样本数据选择 1（二）变量的选择 1（三）模型设定 1（四）研究思路和方法 2三、实证分析 2（一）M0、M1、M2与股票价格之间协整关系的分析 2（二）M0、M1、M2与股票价格之间Granger因果检验 2（三）新增货币量增减方向和股票价格关系 3（四）M2-M1增速和股票价格关系 3四、新增M1增减和M2-M1增速影响股指走势的机制 　3参考文献：6

3、中国货币供应量与股票价格关系的探讨一、前言 　　伴随着全球资本市场规模的不断扩大，资本市场对国内经济、国际经济的影响力迅速上升，特别是2008年美国次贷危机引发的全球经融危机爆发之后，资本市场受到不小的冲击，各国纷纷采取货币政策以减少此次危机带来的损害。在这个背景下，货币政策与资本市场的关系成为当前货币理论研究中的热点。 二、样本和变量的选择及模型设定 （一）样本数据选择 本文选取1993年-2009年的上证指数的月度数据、流通中的现金(M0)月末余额、狭义货币(M1)月末余额和广义货币余额(M2)月末余额进行实证

4、分析。数据主要来源于国家统计局、中国人民银行统计月报、中经网统计数据库、部分年份统计年鉴和相关处理数据。 （二）变量的选择 本文在选取宏观经济变量时，考虑了2个条件：(1)数据的可得性；(2)数据的代表性。本研究选取了上证指数月度值、流通中的现金(M0)月末余额、狭义货币(M1)月末余额、广义货币余额(M2)月末余额和货币数量余额的增减变化率共5个指标为模型分析变量。 （三）模型设定 (1)本论文在研究M0、M1、M2与股票价格之间协整关系的分析时，主要运用的是股票指数回归残差序列的ADF检验，来判断协整关系。 　

5、　(2)本论文在研究M0、M1、M2与股票价格之间Granger因果检验，本文按照上述数据资料，对股票价格与M0、M1、M2分别进行Granger检验。目的是关注M0、M1、M2的变化与股票价格变化之间是否存在影响关系。 　　(3)本论文在研究新增货币量增减方向与股票价格关系和货币增速与股票价格关系时，主要运用统计分析中的相关系数和计量模型回归进行研究的。本文的主要结论也是出于此部分的分析。 （四）研究思路和方法 　　本论文就是基于这种想法，大体思路如下： 　　(1)分析M0、M1、M2与股票价格之间协整关系，目的

6、是探索它们之间在长期是否存在一定的均衡关系，从而证实本文研究的必要性； 　　(2)在上述分析的基础上，研究分析M0、M1、M2与股票价格之间因果关系，目的是检验他们之间的短期动态关系，为下文的研究提供依据； 　　本论文将采取数学模型分析与理论分析相结合的方法，分析股票价格与中国货币供应量之间的关系。 一、实证分析 （一）M0、M1、M2与股票价格之间协整关系的分析 我们应用Eviews软件对股票价格与M0、M1、M2之间协整关系进行检验结果，结果发现SP与M0、M1、M2之间存在协整关系(见表1)， 　　而且按照下

7、文的Granger因果分析，我们认为是SP的变化对货币供应量存在长期的影响。 （二）M0、M1、M2与股票价格之间Granger因果检验 在确认了货币供给量和股票价格的平稳性和协整关系后，我们对M0、M1、M2与股票价格之间的关系进行Granger因果检验，结果发现，M0、M1、M2不是SP的Granger原因，而SP却是M0、M1、M2的Granger原因(见表2)。这意味着M0、M1和M2并不能引起股票价格的变化，但是股票价格对M0、M1、M2有一定影响。这说明在中国应用货币供应量的信息是不能提高对股市的预测能

8、力的。 （三）新增货币量增减方向和股票价格关系 　　按照前文的分析结果，M0、M1和M2并不能引起股票价格的变化。那股票价格和货币供给量还有没有深层次的关系呢？本文研究结果见图1、图2、图3。从图1、图2、图3可以看出，在中国新增M1的增减方向与股指的涨跌方向基本同步而M0和M2却没有这种结果。若某年新增M1是增加的，那么该年上证指数是上涨的； 　　若某年新