中小企业风险控制模式融资探究

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1、中小企业风险控制模式融资探究　　摘要：中小企业融资的问题，近年来一直是社会学界研究的重点。本文基于企业生命周期理论，以风险控制为主线，研究信任缺失、信息不对称大环境下中小企业融资的问题。提出发挥政府政策导向作用，变微观干预为宏观调节，并通过打造信息共享平台、发展机构评级、加强政府监管等手段来切实改善融资环境的建议。关键词：中小企业融资；风险控制；生命周期一、研究背景中小企业经济的繁荣与否直接关系到国家的现在和未来，我国中小企业的比重已经占到工业企业的90%以上。资金短缺是中小企业发展壮大最大的拦路虎，严重制约着中小企业尤其是缺少固定资产的高新技术企业的发展。笔者认为资金短缺是与

2、信息不对称导致的信任缺失大环境分不开的，而这也是被融资方产生融资风险的根本所在。银行对企业的甄别能力有限，仅仅限于财务报表等可修饰的很表象的东西来对企业的经营状况进行判断。信息不对称使得银行不信任企业的贷款申请，只有企业提供抵押品才能最大限度的降低他们的风险。9关于信息不对称，前人多有研究。庄晋财、程李梅（2012）认为企业的成长能力等隐性信息是银行所无法考察的，相应的也导致中小企业融资成本过高，他们建议银行从企业家的素质、品格等方面考察隐性信息。信号传递理论的提出者Ross、Leland&Pyle（1977）在“财务结构的确定：激励—信号路径”一书中指出信息不对称是导致银行信

3、贷供给障碍的最主要原因。Berger，Udell（1998）也有类似观点：信息不对称可能导致银行更倾向于提供低利率下的低风险贷款，以及中小企业为获得资金不履行合同约定甚至长期借贷不还。对此，HelmutBester（1985）提出抵押信贷可有效控制银行风险，降低信息不对称成本，从而均衡信贷配比。由此，笔者认为，信息不对称是融资风险的关键点，控制了由信息不对称问题产生的融资风险，中小企业融资难的问题也就解决了一半。二、理论基础1.风险控制风险控制是指风险管理者采取各种措施和方法，消灭或减少风险事件发生的各种可能性，或者减少风险事件发生时造成的损失。风险控制的四种基本方法是：风险回

4、避、损失控制、风险转移和风险保留。解决企业融资难题的关键就在于合理控制风险，平衡投资人的风险与收益。2.企业生命周期理论9人有高潮低谷，企业也有跌宕起伏。起源于美国学者MasonHaire（1959）的企业生命周期理论在后期诸多学者的研究下逐渐丰富完善。生命周期理论将企业的发展阶段分为初创期、发展期、成熟期、衰退期，用以描述企业增长规律。将其引用到金融上就衍生了企业金融生命周期理论。Weston和Brigham将金融生命周期分为六个阶段，并分别描述了各个阶段的资本结构：我国学者陈晓红，刘剑（2006）通过实证研究检验了在经济转轨时期我国中小企业的融资行为符合西方成熟国家的金融成

5、长周期理论，即中小企业的融资结构随着中小企业生命成长阶段的不同，呈现周期变化趋势。但是庄晋财、程李梅（2012）指出我国中小企业发展有与其融资意愿背离的现象，并提出了缓解中小企业成长与其融资意愿背离的路径。三、中小企业风险控制模式架构1.初创期初创期的企业融资特点是：风险大、融资规模小。对这一阶段的融资风险控制政策，我们采取风险保留和风险转移的方法。通过个人出资，亲友借款将风险消化在企业内部，这是最常见的融资手段。还有天使投资和政府投资。通过天使投资和政府投资的加入将风险转移，企业所付出的代价便是未来的高融资成本。9创业邦发布的2012天使投资报告显示，我国天使投资人目前已渐成

6、规模，对中国创业起到了很好地促进作用，而且投资收益非常不错，有一半以上回报在30%以上，18%的天使投资人回报率超过200%，一些明星企业的投资回报高达几十倍甚至100倍；著名天使投资人何伯权认为，与美国相比，中国的天使投资有三点不同：一是没有专业的资讯平台告诉中国的创业者如何找天使投资；二是社会对天使投资的认可和尊重还不够，总体表现出的是对于资本的鄙薄；三是中国现在处于创业热情高、机会众多的时期，但是天使投资人数量还远远不够。中国有句谚语叫背靠大树好乘凉。政府就是中小企业背后的那颗大树，政府有责任支持那些缺乏资金的高科技企业，为他们解决资金问题。还可以通过初期的税收、土地等优

7、惠政策来给企业带来切实的利益。政府投资可遍布企业生长周期的各个阶段，但是初创期的企业最为艰难，政府应对初创期的企业予以政策倾斜。初创期的企业融资虽然具有较大风险性，但是所需资金量较小，且未来可收到较大的收益，这些会吸引天使投资人。再加上政府的政策投入，此时的企业的融资风险可被有效控制。2.成长期9成长期企业的融资特点是风险较大，融资收益较大，可融资手段较多。这一阶段企业已取得了部分发展，企业的发展前景也开始显现，社会各界对此阶段的企业开始给予更多的关注。且因为此阶段的企业已有部分可抵押品，可