风险效用函数.doc

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1、风险效用函数    　　经济学将市场参加者的风险偏好分为三类：风险厌恶、风险爱好和风险中性。一般认为，冯·诺依曼－摩根斯坦效用函数首先向人们提供了有关分配过程中个人偏好的基本表达形式。图中给出了风险厌恶、风险爱好和风险中性三类冯·诺依曼－摩根斯坦效用函数的特征。　　风险厌恶(见图1)表明经济代理人对于风险的个人偏好状态，其效用随货币收益的增加而增加，但增加率递减。具体分析，无论人们对风险承担者的概念做何种理解，我们都可以肯定地认为，获取随机收益W比获取确定收益W＝E[W]所承担的风险要大得多。如果某个市场参加者总是宁愿获取W

2、＝E[W]的收益(相应获得U(E[W])的效用)，然而，他不愿意承担风险获取风险收益W(相应获得的预期效用为E(U[W])，那么，我们就称这个市场参加者为风险厌恶者。也就是说，当面临多种同样货币预期值的投机方式时，风险厌恶考将选择具有较大确定性而不是放小确定结果的投机方式。在信息经济学中，风险厌恶者的效用函数一般被假设为凹性。效用随货币收益的增加，但增加率递减。效用函数的二阶导数小于零.　　图2效用随货币收益的增加，但增加率递增。效用函数的二阶导数大于零。当面临多种同样货币预期收益值的方式时，风险爱好者将选择具有较小确定性而

3、不是较大确定结果的投机方式。　　图3效用随货币收益的增加，但增加率不变。效用函数的二阶导数等于零。U＝a+bM，其中U为效用，M为货币收益，a和b是常数（b>0）。