第八章 股利决策ppt课件.ppt

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1、第八章股利决策郝臣南开大学商学院南开大学公司治理研究中心2009.11财务管理8/11/20211财务管理主要内容利润分配的项目与程序股利支付的程序股利支付的方式股利政策的类型股利政策影响因素分析股票股利、分割与回购经典股利理论现代股利理论我国上市公司股利决策分析8/11/20212财务管理蛋糕及其分配诱人的蛋糕，犹豫的餐刀，如何分配，能使效用最大，能把蛋糕做得更大？学术界：1976年Black提出“股利之谜”！8/11/20213财务管理利润分配的项目与程序利润总额=营业利润+投资净收益+营业外收支净额营

2、业利润包括主营业务利润和其他业务利润；投资净收益是指公司对外投资收益扣除投资损失后的数额；营业外收支净额是指与公司生产经营没有直接关系的各种营业外收入减去营业外支出后的余额。8/11/20214财务管理利润分配的项目与程序《公司法》规定的利润分配项目盈余公积金盈余公积金从净利润中提取形成，用于弥补公司亏损、扩大公司生产经营或者转增公司资本。盈余公积金分为法定盈余公积金和任意盈余公积金。公益金从净利润中提取，专用于职工集体福利设施建设。股利公司向股东分派股利。8/11/20215财务管理利润分配的项目与程序《

3、公司法》规定的利润分配顺序进行第一，计算可供分配的利润。将本年净利润（或亏损）与年初未分配利润（或未弥补亏损）合并，计算出可供分配利润。只有可供分配利润为正数时，才能进行后续分配。第二，计提法定盈余公积金。按抵减年初累计亏损后的净利润计提法定盈余公积金。当不存在年初累计亏损时应当按照本年的税后利润的10%计算应提取数。8/11/20216财务管理利润分配的项目与程序第三，计提5-10%公益金。（新公司法取消了）第四，计提任意盈余公积金。第五，向股东支付股利。注意：公司股东会或董事会违反上述利润分配顺序，在抵

4、补亏损和提取法定盈余公积金、公益金之前向股东分配利润的，根据规定，必须将违反规定发放的利润退还公司。8/11/20217财务管理股利支付的程序25Oct.1Nov.2Nov.7Dec.DeclarationDateRecordDateEx-dividendDateCum-DividendDatePaymentDate…DeclarationDate：董事会宣布发放现金股利。宣告日Cum-DividendDate：可以享有股利分配权的最后的股票买入日。附有股息（权）日RecordDate：公司准备所有有权得到

5、本期股利的股东名单。股权登记日或股利基准日Ex-DividendDate：这一天或以后购入该公司股票的股东不再享有该公司此次分配股利。除息（权）日8/11/20218财务管理股利支付的程序在完美的股票市场上，股票价格在除息（权）日应下降每股现金股利的数额。$P$P-div除息(权)日价格下降等于每股现金股利-t…-2-10+1+2…税收和其它因素会使问题变得复杂。实际上，股票价格下降小于每股现金股利，并且在除权日的最初几分钟内完成。8/11/20219财务管理股利支付的方式现金股利(CashDividend

6、s)现金股利是股份公司以现金的形式发放给股东的股利。应具备的两个基本条件：企业要有足够的未指明用途的留存收益。企业要有足够的现金，现金股利发放的多少主要取决于公司的股利政策和经营业绩。8/11/202110财务管理股利支付的方式股票股利(StockDividends)股票股利是企业将应分配给股东的股利以股票的形式发放。可用于发放股票股利的，除了当年的可供分配利润外，还有公司的盈余公积金和资本公积金。分配股票股利不会增加其现金流出量。8/11/202111财务管理股利支付的方式财产股利(PropertyDiv

7、idends)财产股利是指用现金和股票股利以外的资产分派股利。实物股利：发给股东实物资产或实物产品，多用于采用额外股利的股利政策。证券股利：最常见的财产股利是以公司拥有的其他公司的有价证券来发放股利。8/11/202112财务管理股利支付的方式负债股利(LiabilityDividends)负债股利是指公司用自己的债权分给股东作为股利，股东成为公司的债权人。公司资产总额不变，负债额增加，净资产额减少，且相等。有公司发行的债券和公司开出的票据。8/11/202113财务管理股利政策的类型固定股利或稳定增长股利

8、政策固定股利支付率的股利政策股利政策低正常股利加额外股利政策剩余股利政策8/11/202114财务管理股利政策的类型剩余股利政策，将税后利润首先用于再投资，剩余部分再用于派发股利。优点：最大限度满足企业再投资的权益资金需求，保持理想的资本结构，使企业综合资本成本最低。缺点：忽视了不同股东对资本利得与股利的偏好，损害了偏好现金股利的股东利益，可能影响股东对企业的信心。适用范围：一般用于公司初创和衰退阶段。8/11/