第四章 资本成本与资本结构ppt课件.ppt

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1、第四章资本成本和资本结构第一节资本成本第二节杠杆原理第三节资本结构第一节资金成本和资金结构决策一、资金成本概述1.资金成本的概念指企业为筹集使用资金而付出的代价。资金成本包括资金使用费和资金融资费两部分内容：（1）资金使用费它是指企业在生产经营、投资过程中因使用资金而付出的代价。（2）资金融资费它是指企业在筹措资金过程中为获取资金而付出的费用。资金成本的计算公式或式中：K——资金成本，以百分率表示；D——资金使用费；P——筹资数额；F——资金筹集费；f——资金筹集费率2.资金成本的作用资金成本是比较筹资方式，选择追加筹资方案的依据。平均资金成本是衡量资本结构是否合理的依据。资金

2、成本是评价投资项目可行性的主要标准。资金成本还可以作为衡量企业整个经营业绩的基准。3.资金成本的种类个别资金成本：单种筹资方式的资金成本综合资金成本：对个别资金成本进行加权平均而得到的结果边际资金成本：指追加单位筹资额所付出的代价二、资金成本的计算（一）个别资金成本的计算1.银行借款的资金成本式中：Ki——银行借款成本L——银行借款筹资总额i——银行借款利息率T——所得税税率f——银行借款筹资费率【例】某企业取得长期借款200万元,年利率10％,期限5年,每年付息一次,到期一次还本,筹措借款的费用率为0.2％,企业所得税率为20％,计算这笔借款的资金成本率。2.长期债券成本长期

3、债券成本的计算公式为:式中：——债券成本B——债券面值i——债券票面利息率T——所得税税率B0——债券筹资额，按发行价格确定f——债券筹资费率【例】某企业以1100元的价格，溢价发行面值为1000元，期限5年,票面利率7％,每年付息一次，到期一次还本,发行费率为3％,所得税率为20％,计算该债券的资金成本率。3.优先股成本式中：Kp——优先股成本D——优先股每年的股利P0——发行优先股总额f——优先股筹资费率【例】某公司发行优先股，发行价为每股10元，每股支付年股利1元，发行费率为5%，计算该优先股的资金成本率。4.普通股成本(1)固定股利模式：考虑筹资费用:式中：Ks——普通

4、股成本D——每年固定股利——普通股金额，按发行价计算f——普通股筹资费率（2）固定股利增长模式：【例】某公司普通股发行价为每股20元，第一年预期股利1.5元，发行费率为股价的5％,预计股利增长率为4%,计算该普通股的资金成本。（3）资本资产定价模型：式中：Rf——无风险报酬率Rm——平均风险股票必要报酬率——股票的贝他系数项目评价：9.1.2个别资金成本-17-5、融资租赁资金成本式中A——租赁设备的公允价值；m——租赁期；P——筹资数额；Ft——第t个租赁期的租金；Dt——第t个租赁期设备计提折旧额（二）综合资金成本的计算Kw——综合资金成本Wj——第j种资金占总资金的比重K

5、j——第j种资金的成本n——筹资方式种类【例】某企业共有资金100万元，其中银行长期借款40万元，优先股10万元，普通股30万元，留存收益20万元，各种资金的成本分别为：6％、12％、15.5％和15％。试计算该企业加权平均资金成本。（1）计算各种资金所占的比重Wi＝40/100×100％＝40％Wp＝10/100×100％＝10％Ws＝30/100×100％＝30％We＝20/100×100％＝20％（2）计算综合资金成本Kw＝40％×6％＋10％×12％＋30％×15.5％＋20％×15％＝11.25%（三）边际资金成本首先，确定公司最优资金结构其次，确定各种筹资方式的资金

6、成本再次，计算筹资总额分界点P88-89第二节财务管理中的杠杆原理一、杠杆效应的含义由于特定费用（如固定生产经营成本或固定的财务费用）的存在而导致的，当某一财务变量较小幅度变动时，另一相关变量会以较大幅度变动。财务管理中的杠杆效应有三种形式，即经营杠杆、财务杠杆和复合杠杆.二、几个基本概念及计算（一）边际贡献边际贡献＝销售收入－变动成本＝（销售单价一单位变动成本）×产销量＝单位边际贡献×产销量若以M表示边际贡献，p表示销售单价，b表示单位变动成本，x表示产销量，m表示单位边际贡献，则上式可表示为：Y=px-bx=（p-b）x=mx（二）息税前利润息税前利润=销售收入总额-变动成

7、本总额-固定成本＝（销售单价-单位变动成本）×产销量-固定成本＝边际贡献总额-固定成本一般用EBIT表示息税前利润。三、经营杠杆（一）经营杠杆的含义由于固定成本的存在而导致息税前利润变动大于产销业务量变动的杠杆效应，称为经营杠杆。（二）经营杠杆的计量经营杠杆系数=息税前利润的变动率/产销量变动率即：DOL为经营杠杆系数；EBIT为变动前的息税前利润；△EBIT为息税前利润的变动额；px为变动前的销售收入；△(px)为销售收入的变动额；x为变动前的产量或销量；△x为产量或销量的变动数。简化公式