成本收益视角下中国参和东亚货币合作前景探究

《成本收益视角下中国参和东亚货币合作前景探究》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在学术论文-天天文库。

1、成本收益视角下中国参和东亚货币合作前景探究　　内容摘要：东亚区域于1999年开始货币合作，是在单一货币联盟框架下最终建立亚元区的合作模式，而现在处于停滞状态。在金融危机后，人民币在东亚区域的流通量明显增加，是货币替代框架下最终东亚人民币化的合作模式。本文通过分析中国参与两种货币合作模式的收益和成本，认为东亚人民币化模式对中国净收益最大，并对中国参与东亚货币合作的政策前景进行展望。关键词：东亚货币合作中国成本收益合作模式东亚有两种货币合作模式，一种是东亚建立单一货币联盟——亚元模式，这种合作模式在亚洲金融危机之后开始，却由于各国（地区）合作的政治意愿不强烈而处于停滞状态；另一种

2、是东亚区域内货币替代联盟模式——东亚人民币化模式，在2010年欧债危机爆发、亚元模式止步不前的情况下，随着中国自身实力的增强、市场的自发演进和政策的推动，人民币已经走出中国国境，在东亚区域成为储备货币、计价货币和贸易结算货币。两种货币合作模式下中国的收益与成本的比较对中国参与东亚货币合作的政策取向具有重要意义。亚元模式下的中国成本收益分析9（一）中国的成本分析1.过渡成本分析。过渡成本是指中国加入亚元模式的货币合作区所发生的一次性或短期成本，具体包括两项：第一，进入转换成本。在加入亚元区一次性支付的硬件及软件方面的成本，包括统一货币支付结算系统等硬件设备的转换，加入货币区要将

3、人民币转化成亚元，要遵循区域货币合作的新金融法规、制度实施、监管制度，遵守和监督新型金融法规、制度的人员培训等产生的成本。第二，进入调整成本。中国加入亚元区，也就意味着中国人民币与东亚其他国家（地区）货币和平行货币——亚洲货币单位（ACU）保持固定比例，或者后来直接采用货币区的单一货币——亚元。中国必然存在人民币汇率平价的调整成本，同时本国经济要随之进行消化。92.维持成本分析。维持成本是指中国加入亚元区后需要长期承担的成本，包括以下几项：第一，丧失汇率政策工具。中国加入亚元模式下的货币区后，对于亚元区内国家（地区）间的国际收支平衡无法通过改变汇率予以调整，这将增加中国宏观经

4、济政策调节的难度和代价。第二，丧失政策独立性。中国加入货币区后，其货币政策的独立性会完全丧失，即使成为基轴核心国家，也要丧失部分货币政策独立性，同时财政政策的独立性也会下降。第三，人民币作为国家主权象征所引发的成本。这种成本包括劝说成本和失信成本。对于放弃人民币的中国，加入亚元区丧失了货币发行权，也就丧失了获得铸币税的权力，而经过有些学者（刘振华，2011）计算，2009年中国境内的铸币税收入占GDP比例位于全球第一，约为4.3%，所以中国的铸币税损失在东亚区域成本最大。3.退出成本分析。退出成本是指一旦出现严重的金融危机和金融动荡，中国被迫退出亚元区所发生的成本，具体包括以

5、下三项：第一，退出转换成本，它与过渡成本项目中的进入转换成本对应，是中国一旦退出亚元区所发生的各种转换成本。第二，退出调整成本，是中国退出亚元区时发生的经济调整成本，包括人民币重新定价的成本和中国如果退出货币区通常伴随着经济上的大幅度波动成本。第三，退出损失成本，退出亚元区而产生的成本，也就是加入亚元区获得的收益，包括进入收益和潜在收益。（二）中国的收益分析91.进入收益分析。进入收益是指中国加入亚元区就可以获得的收益，具体包括如下项目：第一，节约中国的外汇储备。由于外汇储备的收益率低，并且要承担汇率风险，截止到2011年12月末，中国持有的外汇储备量已经超过3万亿美元。第二

6、，减少汇总损失。由于中国同东亚国家（地区）彼此间汇率固定或者货币统一，消除了汇率变动风险，组建亚元区能够减少或者消除区内中国同其他国家（地区）的货币兑换损失。第三，促进中国同东亚区域的贸易。由于亚元区内部消除了汇率风险，减少了汇总成本以及彼此间的贸易限制，组建货币区将会扩大区内中国同其他国家（地区）的贸易往来。第四，促进中国同东亚区域的跨国投资。由于消除了汇率风险，因此中国同亚元区内国家间跨国投资的规模会放大，投资会更为集中。2.潜在收益分析。潜在收益是指当亚元区达到或发展到一定规模和水平时，中国才可能获得的收益。具体包括如下项目：第一，更好地实现内外均衡。中国通过使用亚元与

7、区域其他国家（地区）的贸易、金融合作，亚元区将促进中国经济持续增长和良性运转，是一种中长期才可能显现的收益，欧共体委员会（1992）称这种效应为“动态激活效应”。良性运转的货币区会带来中国物价长期保持稳定、就业水平明显提高，高持有成本、低收益率的外汇储备降低到合理水平，经常账户和资本账户结合合理，中国实现内外双均衡。第二，亚元成为国际货币的收益。由于东亚区域整体实力的增强，亚元有可能成为国际货币。中国可以通过本国人口和实际GDP规模分得相应的区内和国际铸币税收入，同时有助于中国国内金融市场走向国际化。由