“非标”转向-论文.pdf

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1、CoverSt0r_y封面文章而这种支持也反映了银行间市场没有对风险的合理定价机制的弊端。同业拆放利率保持相对稳定，就相当于部分锁定“非标”转向了银行等机构的信用利差，从而给通过127号文对同业项下的非标资产予以了规范。非标资产收益率和期限错配套利提供了空间；而下r-．步何去何从，成为各方再度关注的热点。对同业业务以及其他非传统信贷融资的文／~：l：lJ记者章蔓菁风险不能进行合理的定价，则流动性风险、道德风险和收益率风险就会被隐匿。如果银行间市场能实现利率定价的市场化，并能反映不同机构的信用利差，就可以大大挤压银行间市场与信

2、贷市场的套利空间。这也是利率市场化的应有之义。今年5月，业内传闻已久的“9号文”终于以127号文——《关于规六是全面深化利率市场化改革。范金融机构同业业务的通知》的面貌浮出水面。业内普遍认为，从我国同业业务发展的基础看，短期货l27号文的相关规定，将对银行运用同业业务对接非标资产的行为币市场的利率尚不能反映银行机构的信形成制约，同业项下非标资产的发展空间或将更加逼仄。用利差，存款利率也没有实现市场化，存贷款利差超过250个基点。这使得银再“掐”非标行没有真正成为利率风险、期限错配风所谓非标资产，乃是“非标准化债权资产”的简称

3、，其实质在险以及收益风险等的责任主体。只有市于满足企业的融资需求，具有“类信贷”的特征。去年3月，银监场化的定价才能触发银行市场化的风险会出台8号文对银行运用理财资金投资非标施以限制。而实际上，管控，这对于市场结构的完善和风险管除了银行理财之外，同业业务亦是隐匿非标资产的一大通道。银监理的加强是最基础的动力，特别有利于会在今年一季度的经济金融形势分析会议上明确了非标资产常用的银行从信用风险管理逐步转向信用与利五类通道：同业、理财、信托、投资和委托贷款，并指m，同业项率风险管理并重的风险管控模式。同下买入返售金融资产的超常增长

4、，很大一部分投向了信托受益权、时，利率市场化也是改变投资者，特别定向资产管理和他行理财产品。是个人投资者对理财产品和信托产品过非标资产如何借道吲业?其秘诀存于将信托受益权等非标资分追捧的市场基础，因而可以弱化同业产嵌入“买入返售金融资产”等同业资产项下的标的资产，并借助业务的需求基本面。过桥机构和第三方担保将同业业务变为类信贷业务，进而实现为企应该说，同业业务此前的发展反业融资的目的。这其中又以“三方买入返售”为标准模式(见图映了中国金融体系诸多的体制机制弊1)。端，因此，全面深化改革是必由之路。在该模式下，A银行(资金过桥

5、方，实际操作中还可以是券具体而言有以下五点：一要完善金融市商、基金子公司等机构)通过信托公司向c银行(担保方)指定的场的风险定价；二要健全市场运行机客户放款，A银行获得信托受益权后，B银行(实际资方)再以制，特别是流动性供给机制；三要积同业资金受让A银行手中的信托受益权，受让的前提是C银行向B银极、有效、合理地推进金融要素市场化行承诺远期受让该笔信托受益权。改革；四要建立有效的违约机制及其后“业内习惯将资金过桥方称为甲方，实际资方称为乙方，担续处置机制：五要建立、健全金融宏观保方称为丙方，最后拿到融资的企业，一般也是丙方的客

6、户。”一审}真管理制度框架。国位业内人士向记者透露。由此不难看出，在复杂交易链条的背后，其实质是银行通过“曲线救国”的方式，向企业发放了一笔贷款。⋯⋯⋯作者箪碰¨_衽科釜研尧薪不同之处在于，通过信托受益权在各方之间的转手和第i方担保的52中国外汇20140615“护航”，一笔原本应占100％风险权会对其风险资产权重的计算产生重要的用短期同业负债对接长期资产的期限错重的信贷业务最终变为只占20％(三个影响。配，还会增加同业业务的流动性风险。月内)或25％(三个月以上)的同业资而文中第七条对买入返售和同业而与此同时，大量的同业非

7、标资产抬升产。投资业务中第三方金融机构信用担保的起融资成本，使资金难以进入实体经济上述业内人士表示，在具体操作叫停，更是令业内直呼掐住了同业项下去发挥真正的效用。中，“三方协议”模式可根据需要进一非标资产的“命门”。“银行之所以敢步演变。例如当丙方为分支行，按照总把钱投给它不熟悉的项目，最重要的原取舍之间行政策无权签订三方协议时，可找来因就是有同业的担保。现在不让担保，i27号文出台已将近一个月，市场“假丙方”承担名义上的兜底责任，丙同业项下的非标几乎无法再做下去。”对于新规的反应也从起初的震动逐渐趋方再向假丙方出具承诺函进

8、行暗保某股份制银行同业部人士坦言。于平静。面对同业业务新规，一个现实而127号文为以上的买入返售模式为何127号文要出如此重拳规范同的问题摆在了银行面前。同业项下的非套上了“紧箍咒”。根据文中第五条关业项下非标?原因就在于，买入返售等标资产下一步将何去何从?于“买入返售项下的金融资产应为银