2020年橡胶年度投资策略报告：明月几时有？把酒问青天-20191216-宝城期货-31页.pdf

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1、2020年度投资策略报告明月几时有？把酒问青天—2020年橡胶年度投资策略报告姓名：陈栋摘要提示：宝城期货有限责任公司一、2019年国内沪胶期货价格呈现跌宕起伏的走势，期价维持在电话：0571-8971522010500-13000元/吨的大箱体区间内运行，临近年末价格重心较年初小幅攀邮箱：generalcd@163.com升。由此可见“价格重心小幅抬升”、“波动幅度加大”和“强弱格局分报告日期:2019年12月16日明”成为2019年沪胶期货运行的核心字眼。二、受益于本轮降息宽松潮利多效应叠加料在2020年对全球经济的稳定效应将显现。预计2020

2、年美国经济将表现稳健、欧元区略有改善、新兴市场经济体有所改观。三、预计2020年中国经济仍将身处“外部掣肘、内需疲弱、险象环生”的大环境中。2020年中国GDP增长5.9%，通胀仍由猪价波动主导，CPI全年预计3.3%，PPI重回正增长区间。四、预估2019年全球天然橡胶产量同比下降5%，达1326万吨。同时预计2020年全球天然橡胶产量有望维持在1300万吨左右，较2019年有望略微回落约2%，胶市供需结构有望转入紧平衡状态。五、目前割胶工作仍以人工操作为主，割胶机只是作为劳动力的补充，而全面取代人工割胶或需要10年左右的发展期。分析师声明六、展

3、望2020年在宏观经济逆周期调控和促进消费政策的影响下，作者保证报告所采用的国内车市产销仍可能维持持平状态，不排除略微萎缩的可能。终端消费增数据均来自合规渠道，分析量预期减弱或削弱沪胶需求增长前景。逻辑基于本人的职业理解，七、2019年下半年除了日本市场以外，欧美等海外车市整体表现乐观。通过合理判断并得出结论，预计2020年海外车市销量有望维持偏乐观的态势。力求客观、公正。此外，作八、作为天胶需求晴雨表的我国重卡销量在2019年整体呈现偏乐观者薪酬的任何部分不曾与，的运行态势。预计2019年全年重卡市场的整体销量将超过115万辆，而不与，也将不会与

4、本报告中2020年销量将同比下降7.8%至107.5万辆。的具体推荐意见或观点直接九、预计2020年国内轮胎外需和内需改善空间有限，全乳胶仓单流或间接相关。结论不受任何入交割库偏少或成为多头炒作胶价的利多因素之一。第三方的授意、影响，特此十、预计2020年天胶期货价格运行区间：上行区间在：18000-20000申明。元/吨，下行区间10000-12000元/吨。存在出现中级别上涨行情的机会，而小级别反弹走势也会比较多，整体价格运行区间会比2019年上一个台阶。敬请阅读免责条款12020年度投资策略报告一、2019年天然橡胶期货走势回顾时光荏苒，天然

5、橡胶期货在告别2019年走势后，开启了2020年新的征途。回顾2019年国内天胶期货走势特征，总体可以归纳为以下一句话：2019年国内沪胶期货价格呈现跌宕起伏的走势，期价维持在10500-13000元/吨的大箱体区间内运行，临近年末价格重心较年初小幅攀升。由此可见“价格重心小幅抬升”、“波动幅度加大”和“强弱格局分明”成为2019年年沪胶期货运行的核心字眼。可以看到，2019年天然橡胶期货运行节奏大致分为三个阶段运行模式：第一阶段（2019年初至3月初）：胶价自11000元/吨一线附近的震荡小幅攀升至12960元/吨一线，主要受益于产胶国联合干预胶

6、价，实施削减出口政策，加之产胶国处在停割期，同时配合中美贸易谈判趋于乐观，市场做多信心回升，胶价重心稳步上移。第二阶段（3月上旬至7月中旬）：随着胶价不断逼近13000元/吨一线以后，非标套利盘不断涌入以及供应端开启新一轮割胶季，供应压力大增，同时下游需求表现未能超预期，供需结构转弱导致胶价重新走弱，一度回撤至10675元/吨一线。第三阶段（7月中旬至12月中旬）：随着产胶国遭受真菌性病虫害袭扰导致减产预期增强，同时国内云南和海南地区也步入停割季，加之下游车市需求不断改善，重卡销量迎来超预期增长，从而鼓舞胶价重心稳步抬升，期价再度回升至12500-

7、13000元/吨区间内运行。日胶方面也基本与沪胶走势一致。20号标胶期货在上期所运筹多年以后，终于在2019年8月中旬挂牌上市。回顾2019年20号标胶期货走势基本可以分为两个阶段：第一阶段（2019年8月中旬至10月上旬）：标胶主力2002合约呈现先扬后抑的走势，期价在上市初期一度走强，主要受益于供应端偏紧优势支撑，但由于下游车市需求不佳导致价格再度回落。第二阶段（10月中旬至12月中旬）：产胶国减产以及国内停割，供需结构改善令其与沪胶同步反弹。天然橡胶期货供需结构及宏观面能否在2020年迎来改善和转机，种种疑惑且待笔者通过以下几大方面向投资者阐

8、述分析——2020年天然橡胶商品期货面临的机遇和风险。图1、2019年沪胶期货运行大致分三个阶段，期价呈现跌宕起伏的走势数