利润指标及每股收益分析法.ppt

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1、二、重新认识利润营业收入（S=PQ）减：变动成本（C=VQ）边际贡献（M=PQ-VQ）减：固定成本（F）息税前利润（EBIT=M-F）减：利息（I）税前利润(EBT=EBIT-I)减：所得税（EBT×T）净利润[EAT=EBT×（1-T)]每股利润（EPS=[(EBIT-I)×（1-T)-d]/N）准备知识——相关的财务概念（成本与利润）2、每股收益分析法(EBIT—EPS分析法）凡是能够提高每股收益的资本结构是合理的，反之，则认为不合理。万能资源开发公司目前资本结构为：资本总额600万元，其中债务资本200万元，

2、普通股股本400万元，每股面值100元，4万股普通股在外，目前市场价每股300元。债务利息率10%，所得税率33%，公司由于扩大业务追加筹资200万元，有两种筹资方案：甲方案：全部发行普通股1万股，股价为200元。乙方案：向银行贷款取得所需资本200万元，因风险增加银行要求的利息率为15%。根据会计人员的测算，追加筹资后EBIT可望达到220万元。原理：例：采用方案甲筹资后的每股收益为：EPS1=(EBIT-200*10%)(1-33%)-04+1=(EBIT-200*10%-200%*15%)(1-33%)-04

3、EPS2采用方案乙筹资后的每股收益为：当息税前利润为220万元时:EPS1=26.8元/股=28.48元/股EPS2当息税前利润为220万元时，乙方案每股利润高于甲方案，故应选择方案乙筹资。采用方案甲筹资后的每股收益为：EPS1=(EBIT-200*10%)(1-33%)-04+1=(EBIT-200*10%-200%*15%)(1-33%)-04EPS2采用方案乙筹资后的每股收益为：当息税前利润为220万元时:EPS1=26.8元/股=28.48元/股EPS2当息税前利润为20万元时,EPS1=0元/股当息税前利

4、润为50万元时,EPS2=0元/股0EPS(元/股)EBIT(万元)EPS1EPS2方案乙优方案甲优A:每股收益无差别点220AEPS(220,26.8)(220,28.48)EBIT（20，0）（50，0）31.8329.48EBIT-EPS分析图在每股收益无差别点有:EPS1=EPS2=在每股收益无差别点的息税前利润为:EPS1=20.1元/股EPS2=(EBIT-200*10%)(1-33%)-04+1(EBIT-200*10%-200%*15%)(1-33%)-04EBIT=170万元0EPS(元/股)EB

5、IT(万元)EPS1EPS2方案乙优方案甲优A:每股收益无差别点220A（170，20.1)EPS(220,26.8)(220,28.48)EBIT31.8329.48EBIT-EPS分析图根据会计人员的测算，追加筹资后EBIT可望达到220万元，因此选择方案乙。<170万元时，选择方案甲。EBIT>170万元时，选择方案乙。EBIT=170万元时，两方案无差别。EBIT总结：每股收益分析法权益融资方案备选方案：债务融资方案1、条件2、步骤（1）列出两种方案的每股收益计算公式权益融资方案的每股收益EPS1=(EBI

6、T-I1)(1-T)-DP1N1EPS2=(EBIT-I2)(1-T)-DP2N2债务融资方案的每股收益（2）令EPS1=EPS2计算每股收益无差别点的EBIT和EPS0EPS(元/股)EBIT(万元)EPS1EPS2债务融资方案优权益融资方案优每股收益无差别点AEBIT（3）绘制EBIT-EPS图：（4）进行决策分析：EBITEBIT，选择债务融资方案。EBIT=EBIT，两方案无差别；3、公司价值比较法原理：方法简介：决策目标企业价值最大化公司价值比较法是在反映财务风险的

7、条件下，以公司价值的大小为标准，测算判断公司最佳的资本结构。资本成本与资本结构资本成本个别资本与资本成本衡量作用测算综合边际杠杆效应营业杠杆财务杠杆联合杠杆含义效应资本结构意义方法资本成本比较每股利润分析企业价值比较含义与种类其他因素衡量构成含义