中国货币供应量与期货价格反馈预测模型研究.pdf

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1、中国货币供应量与期货价格反馈预测模型研究高辉（浙江中大期货公司研究所浙江杭州310003）摘要：本文采用经济计量学中无约束多项式分布滞后模型，研究了利用1994:2~2004:4间季度货币供应量M2，预测相应季度沪铜期货价格的正反馈模型，在每个观测点处的预测-10精度高达10以上；同时利用沪铜期价预测相应货币供应量M2的负反馈模型，在每个观-8测点处的预测精度高达10以上。可见，沪铜期货价格与货币供应量M2的无约束混和多项式分布滞后正负反馈模型拟合效果相当地好，而从模型的其它指标看，完全可应用于实际

2、的预测。这为利用常规的季度货币供应量M2数据获取较为准确的沪铜期货价格预测数据提供了新的思路和途径。关键词：货币供应量M2沪铜期货价格混和多项式分布滞后模型中图分类号：文献标识码：ForecastingResearchofFeedbackModelforSupplyofmoneyandFuturesPriceinchinaGAOHUI(ZongDaFuturesCompanyGraduateSchool，HangzhouZhejiang，310003)Abstract:Inthearticle,we

3、adopttheUnrestrictedPolynomialDistributionLagmodelineconometricstostudytheFeedbackModels,inwhichwetakeadvantageofSupplyofmoney(M2)toforecastCopperfuturespriceofShanghaiatthesamequarterlybetween1994.2and2004,4.Thereisnoterrornearlyatperobservationpoint,

4、andthePrecisionofForecastingissohighas-10tosurpass10.Atthesametime,wetakeadvantageofCopperfuturespriceofShanghaitoforecastSupplyofmoney(M2)atthesamequarterlybetween1994.2and2004,4.Andthe-8PrecisionofForecastingissohighastosurpass10.Inhence,thefittingef

5、fectivenessoftheUnrestrictedPolynomialDistributionLagpositiveandnegativefeedbackmodelofCopperfuturespriceofShanghaiandSupplyofmoney(M2)isverygood..themodeltotallywillbeappliedtoforecastfromevaluatingindexesofmodel.Infinally,themodelprovidesanewwayofthi

6、nkingandpathforustoforecastpreciselyfuturespriceperquarterlybygeneralquartersupplyofmoneyM2.KeyWords:SupplyofMoneyM2,CopperFuturesPriceofShanghai,MixPolynomialDistributionLagModel1一、引言进入2005年，国内外铜价继续保持强势格局。虽然年初LME铜价遭遇近250美元的单日跌幅，但在2850美元附近持稳后连续上涨，突破300

7、0美元大关,到2005年4月11日达到到历史高点3338美元。同期国内铜价也同步上扬，突破3万元后在历史高位附近震荡。撇开其它因素，我们仅从国内宏观政策面来看待当前的期货价格走势，基本上我们可以认为我国货币供应量增加导致投资过热、铜供不应求是造成铜价高企的一个原因。众所周知，随着中国经济的蓬勃发展，中国在世界经济舞台上发挥着越来越重要的作用，“中国因素”成为2003年以来世界范围内铜、石油等大宗商品上涨的主要推动力。2003年以来，中国经济进入了新的一轮景气周期，这期间我国广义货币供应量从18万亿人

8、民币大幅增加至近25万亿人民币，固定资产投资迅速上升，导致铜、铝等原材料需求猛增，价格上涨。而此次我国广义货币供应量大幅增加与美元逐步走弱有着密切的联系，因为长期以来，我国实行是固定汇率制，为了维持与美元的“挂钩”汇率政策，对外汇实行“强制结汇制”，因此，当美元持续贬值时，就会导致央行的外汇收购增加，基础货币投放就增加，外汇收购如果超常增加，自然也会使中国基础货币投放超常增长，进而导致广义货币超常供应。过去两年美元贬值近30%，我国外汇储备从3044亿美元，截止到20