市况回顾及展望.doc

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1、2011年11月24日南华集团机构市况回顾及展望欧美股市昨晚续显著下跌。昨晚德国拍卖60亿欧元10年国债只获61%认购，加上中国及欧元区制造业分别创32月低位及连续3月收缩，令市场忧虑欧债危机恶化及环球经济衰退。另外，美股在感恩节假期前交投淡静。道指以全日低位收市，收报11,257.55，跌236.17点或2.05%；标普500收报1,161.79，跌26.25点或2.21%；纳指则收报2,460.08，跌61.20点或2.43%。英法德股市则跌1.29%至1.68%。1月份纽约期油每桶收报96.17美元，较上日回落

2、1.84美元或1.88%。12月份纽约期金每盎士收报1,695.90美元，亦较上日回落6.50美元或0.38%。忧虑欧债危机持续，加上数据显示内地制造业呈现收缩，亦拖累港股昨显著下挫。恒指昨低开297点后即失守18,000，开市报17,955，及后内地公布汇丰中国11月制造业PMI初值跌至48的32个月来低位，令大市跌幅一度扩大至逾400点，最低见17,838.74，午后大市持续疲弱，于17,800水平争持，上下波幅不足100点，最终收报17,864.43，全日挫387.16点或2.12%，国指收报9476.15，跌

3、269.20或2.76%。成交仅530.34亿元，较上日少8.6%。即月期指跌369点，收报17,803，低水61点，成交78,895张。汇丰中国11月制造业PMI初值大幅回落及市场预期内地货币政策短期不可能全面放松亦拖累内地股市昨反复向下，沪综指收市报2,395.06，跌17.56点或0.73%，连续第六日下挫，再创一个月新低。欧美情况极不明朗，而内地未有提振市场的消息，料港股今天续偏软，恒指或需下试17,500水平支持。 焦点新闻先施表行(0444)中期纯利升84.5%–先施表行公布截至今年9月底止中期业绩，期内

4、营业额按年升56.4%至6.37亿元，毛利率升1.7个百分点至30.9%；佣金及市场推广活动增加，销售及分销成本升54.6%至2,809万元，升幅与营业额增幅相若，一般及行政开支升15.2%至6,323万元；纯利按年升84.5%至6,093万元，每股盈利0.149元，不派中期息。先施表行是FranckMuller手表及配饰之香港、澳门及中国独家分销商，亦为其它5个华贵品牌的独家代理，近年生意受内地人对名厂手表的强劲需求带动，不过未来在经济增长放缓及财富效应下，集团未来增长或会放缓。先施表行现时市值7亿元，流通量及每日

5、成交额均不高，加上企业与投资者的沟通不足，以市盈率计的估值与其它市值较大、流通性高及注重投资者关系的上市公司比较，估值理应存在一定折让。另一方面，虽然先施表行早前已发盈喜，但如今公布的纯利增幅不俗，对股价应有一定支持。冠捷(0903)第三季少赚68%–由于欧美经济不景气导致当地电视机及计算机显示器需求大幅下滑，冠捷第三季纯利按年大减68.7%至1,001万美元。期内营业额按年仅下跌3%至28.5亿美元，主要是由于新兴市场收入大增34.7%至7.9亿美元，但欧洲收入则大跌22%至6.5亿美元；北美亦跌5%至5亿美元。虽

6、然冠捷本月初正式与飞利浦签署协议，接管后者的电视机业务，但欧债危机持续，料第4季需求将进一步下滑。维他奶(0345)半年少赚5%–维他奶公布截至今年9月底止中期业绩，受本港、澳门及内地的销售增长，期内收入升14%至19.46亿元，但由于经营费用及税额增加，纯利减少5%至1.49亿元，中期派息3.2仙，与去年相同。超大现代(0682)减持亚洲果业(0073)–亚洲果业公布，主要股东超大现代于11月22日配售1亿股亚果股份，每股作价4.66元，较订立协议当日收市价折让7.17%。配股完成后，超大于亚果持股将由8.20%降

7、至5.39%。超大表示套现净额4.61亿元将用作一般营运资金，估计出售亏损9,100万元。受此交易影响，昨日亚果股价亦下挫。重要提示：请參阅本报告页尾之披露及免责声明。2011年11月24日南华集团机构披露：编写研究报告的分析员（们）特此证明，本研究报告中所表达的意见准确地反映了分析员（们）对此公司及其证券的个人意见。分析员（们）亦证明分析员（们）没有，也不会因本报告所表达的具体建议或意见而得到直接或间接的报酬。我们和我们的附属机构，管理人员，董事和雇员等，不包括分析员（们），将不时持长仓或短仓，作为交易当事人，及买

8、进或卖出此研究报告中所涵盖的公司的证券或衍生工具（包括期权和认股权证）。重要说明：此报告和报告中提供的信息和意见，由南华研究有限公司为自己，其母公司，控股公司，子公司或其它关联公司仅为知息其或其各自的客户的信息而准备，并已以合理的谨慎编制，所用数据，信息或资源于出版时为真实，可靠和准确的。南华研究有限公司对本报告或任何其内容的准确性或完整性或其