国有与民营上市公司并购绩效比较实证分析.pdf

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1、国有与民营上市公司并购绩效比较实证分析THEEMPIRICALRESEARCHONM&APERFORMANCEBETWEENSTATE-OWNEDENTERPRISEANDPRIVATEENTERPRISE学校：上海交通大学学院：上海高级金融学院专业：工商管理（MBA）作者：肖洁导师：巨能久、李康学号：1133809086班级：M1338091答辩日期：2015年5月22日rffiijg*#+lum*ftn&&HffiH,g*+4Yi&r,ff,rfaTfi{s&atilxffi,,f(ee,fn*af

2、i}}rt,It:g+&&H+ftJglXtt**fn4m&jxi',04ft€Efii'i,ffj&f"Hn,trif-it*&6tfl*[{#ifr.},{+gir}6Ar{1:J,.*EILlK?F+'{ni*-{$:A*{&*{t**ffi,€*&Wr*:*l'fe*,f,V*mFt,i,#ryd1r}il'$€&[€ftiRi+frnffi4firi01,&Sn,;&-+ft4ffiE:*l{*Etx$"t'A+1ni0*l&+/6fttrM"t.,',/.4l:.tftAlt"J"r'g6

3、r/"+MUa,otr&e&,Ai6fF.R*'FSr'Ugn"wBrFI,Ezr,llElliil,r{f4yfi>vfrrEtii[^++{iliLIFdJ{TFFE.44){t€tr4l,Iif-?{6t+'fEitx,€4,l.A+,FHt+E+T,Zqn.4ftq^rftffiry€Ht,&,R.H'x+a4)iqE9lInffifr4rl,^Aj.4@,61+1qXE4:,jd'F-l*,Lltk*d,#5,tftiFr"AF.it^xwqfr,M"t1EEfi.friHt^,^.fF+4+

4、,4t&x+D)EA6ki{1f-fi"a.^'.uARix4fAFwffik'e*Rtu*L&+E"'--]'.h.f+MitytftZ+z,14t7>tsl----tf'Jlt//t-+)n/LF上海交通大学硕±学位论文答辩决ｉｓｉ书ＩＩＩＩＩＩ１１３ｇＳ０９０Ｓ６姓名肖洁学号１１３３州９０８６５贵工商管理罕村胆导教师巨旨旨久２０５－－１０５１０＆通ｒ掠室胃Ｉ重胃论文题目国有与民营上市公司并购溃效比较实证分析投票表决结巧：３／３３（

5、同意票致应到委员数）菩辩结祀：＜过口末通过，／／实到委员敷／＾评语和决议：木文首先综述了井阁相关的概念，費考了国内外对于行化并购载效的巧好文献Ｉ井介理我国斤业并购目前的发展．现状、恥动因素等。在此基础之ｈｉｔ，ｙ■耽因Ａ腰巾公司化２日０３２０１２年的１９１Ｓ起并蜗崇例为研究財象首先坦过财务指一标法，臥５个方面共１４个时务指标作胆子分析，研究并胸公司在事件的年到其后＾年共４年巧的绩效巧分变化。然后臥演效巧分作为凹变量，Ｗ并晌、行业、股东二方面共８个变量进巧多元回归，化而／

6、解影响国有金业和民营並业并购绩效化凶素。一论义选题具有定刮现实意义和应巧价值。地丈表巧作者甚本掌歴了工商管理的基本理记，在答辩中能基本准确也问答老师的提问。经答辩姜员会无记名投票■致通巧其ＭＢＡ学位论文答辩，并建议授予该同学了商管理硕＋学恆，２曰１５年日月１曰日职每姓名熙称单位雜Ｉ重委丰席李：ｈ曲巧乂烏神教授倍息卢化化仿巧Ｉ档公４．会蚕员陶向京副教摄中国平安＿上‘Ｓ蚕贾邱慈观副教猎海交通大学＾＾秘书ｌｉ：员上海巧屈大学上海巧级全融

7、学院国有与民营上市公司并购绩效比较实证分析摘要并购实质上是优化资源的重新配置与整合，促使资本迅速聚集、公司竞争实力增强、营销能力和管理能力提升、产业技术创新等。本文目的是通过对国有上市公司与民营上市公司并购绩效的对比研究，尝试找出其两个并购主体间并购的异同以及原因，对后续研究提供方向和思路。本文首先界定了并购相关的概念和理论，整理了国内外对于行业并购绩效的研究文献，并进一步介绍我国行业并购目前的发展现状、驱动因素等。在此基础之上，本研究以我国A股上市公司在2003-2012年的1916起并购案例为研

8、究对象，首先通过财务指标法，以5个方面共14个财务指标作因子分析，研究发生并购的公司在并购前一年到并购后二年共4年过程中的业绩得分变化。然后以业绩得分作为因变量，选取并购、行业、股东3个方面共8个变量作多元回归，从而了解到底是哪些因素影响了国有企业和民营企业的并购绩效。最后得出以下结论：1、根据因子分析结果显示，从国有上市公司并购绩效得分来看，并购当年企业绩效出现显著下滑，并购后第一年继续小幅下跌，虽然并购后第二年企业业绩有所反弹，但是仍然