中国资本市场现状及发展浅论

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1、中国资本市场现状及发展浅论摘要：在过去的2006年，我国资本市场发生了转折性变化，伴随着市场的狂热，关于中国资本市场未来如何发展再度被人们所关注。本文试图从时代背景、推动因素、产业利润分布等角度来分析中国资本市场未来的发展。其实，我国资本市场就类似于由破旧的小赌场改造而成的大型赌场，我国资本市场的市场规模将不断扩张；我国股市指数仍将保持上涨趋势，但个股股价将会出现分化；同时资本市场将加速与国际市场的接轨。关键词：金融通胀，人民币升值，中国资本市场发展在过去的2006年，我国资本市场发生了转折性变化。据证

2、监会统计，截至2006年底，沪深两市共有上市公司1434家，总市值90599亿元，股票市值•国内生产总值的比例由股权分置改革前的17.7%提高到目前的44%。上市公司全年分红约850亿元，投资回报能力提升。2006年沪深两市日均成交382亿元，八股筹资2432亿元，两项指标均创历史最高水平。上证综指从2006年1月4日的1163.88点升至2006年12月29日的2675.47点，升幅达到T129.88%。伴随着股市的人幅上涨，财富效应口益显著，场外资金加速入市，投资者口益增多，资本市场再度成为让人们狂

3、热追寻的地方，伴随着市场的狂热，关于屮国资本市场未来如何发展再度被人们所关注。其实，我们可以从吋代背景、推动因素、产业利润分布等角度用“新赌场论”来分析中国资木市场未来的发展。%1.中国资本市场发展的时代背景1.我国现处于“金融通胀”的时代我们可以借用传统西方经济学屮“通货膨胀”的概念來理解我国口前资本市场的人背景。“通货膨胀”按照“货币派”的理解是物价的持续上升，而且这种上升是由于货币过度供应引起的，即过度的货币追逐相对不足的商品和劳务。如果我们运用这一概念來看我国目前资本市场，就成为“过度的货币追求

4、和对不足的金融产品”。“过度的货币”主耍來源于两个方面，一个是持续性贸易顺差所带來的货币增加;另一个是我国居民储蓄结构变化产生的，由于资木市场的火热，人量居民储蓄开始从银行转移岀来，转向资木市场。“相对不足的金融产站”是指目丽我国国内可供投资的金融产晶仅限于股票、债券及期货等相对较少的金融产品。“金融通胀”将会产生两个后果：一方面,金融通胀导致金融产品价格持续上涨，而不是一次性或短期的一•般水平的上涨；另一方面,金触通胀导致金融产品价格的总水平上升，而不是指个别金融产品价格的上升。所以对应我国资本市场，

5、如果继续存在“金融通胀”现彖，作为金融产品价格的股价的总水平将出现持续性上涨。2.屮国经济增长方式的转变随着中国资本市场逐步发展，资本市场筹资的功能也逐步被完善，特別是屮小板的推出和发展。使我国经济增长方式山传统经济增长实体化向经济增长资本化转变。在这过程中，受益的将主要有两类企业，一类是人型国企，这些企业同外资合作可以引进成熟的约束激励机制、先进的风险控制机制及现代化的企业管理制度；另一类是高成长性的企业，这部分企业获得外资的支持后，能够迅速发展壮大，企业家的财富也将得到成倍放人。这些成功案例又将为其

6、他中国企业树立发展样本，形成我国产业发展的良性循环。1.中国资本市场功能的转变屮国资木市场在成立之初，其功能被定为于服务于国有企业，为国有企业脱困保驾护航。这也是中国资本市场功能缺陷的根源，市场的混乱无序很人程度上在于管理层服务国冇企业的监管定位。随着市场发展，我国资木市场功能逐步得到侨正，通过市场功能的完善，未來的资木市场功能将在增量资产配置的基础上，增强存虽资产的调节功能，通过证券化方式使现有的存量资产流动起來，并对其进行重新配置。这样,资木市场将成为全祉会财富和资产的管理中心，成为“资产池”，成为

7、和谐社会重要体现方式，也成为百姓分亨财富增长的具体途径。4•中国资木市场基础再造的完成我国资木市场的基础再造已经初步完成，这一基础再造是山下而三个统一构成的：首先是上市公司人股东与小股东利益趋于统一，这已经通过资木市场的股改，实现全流通來解决了。在全流通后，大股东和小股东的利益开始趋于一致：沪深两市已完成或进入股改程序的上市公司已达到1301家，占两市应股改公司的97%,耒进入股改程序的公司家数已降至加家，其中，沪市18家，深市22家；股改公司市值达到56886.87亿元，市值占比达到97.85%o其次

8、是企业管理层与股东利益趋于统一，目前主要通过股权激励改革來实现，2006年12月6日国资委正式对外公布了《国有控股上市公司（境內）实施股权激励试行办法》，一些国有控股上市公司如屮兴通讯就已经开始实施对管理层的股权激励计划。最麻是金融创新与市场制度趋于统一，这主要通过金融创新，逐步推出满足不同风险收益偏好投资者的金融产品來实现，如引进权证、指数期货等。以上基础再造的完成为我国资木市场进一步发展奠定了基础。二、推动中国资本市场发展的主要因素分析