电力企业海外并购财务风险预警体系的构建

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1、第32卷第6期2011年12月电力与能源449电力企业海外并购财务风险预警体系的构建李杨(国家电网公司国际合作部，北京100031)摘要：近年来在我国政府“走出去”战略的号召下，电力企业积极开展海外并购项目，海外资产规模不断扩大。在总结电力企业海外并购现状基础上，提出了电力企业海外并购的共性风险和特性风险，并融人到财务风险预警体系的定性和定量分析规则中，明确了预警指标体系综合指数的确定原则和预警机制，探讨了构建财务风险预警体系的途径。关键词：电力企业；海外并购；财务风险；预警体系中图分类号：F407．61文献标志码：C文章编号：2095—1256(2011)06—04

2、49—04ConstructionofFinancialRiskEarly—WarningSystemonOverseasM&Af1)rElectricPowerCompaniesLiYang(InternationalCooperationDepartment，StateGirdCorporationofChina，Beijing10003l，China)近年来，我国电力企业积极响应国家“走出支持有条件的企业对外投资。国资委鼓励资金充去”战略的号召，努力开拓国际电力市场，电网公足的中央企业继续“走出去”，通过市场手段，参与司和发电集团分别成立了国际公司，主要职能就国

3、内外并购，做强做大，打破国外竞争对手的市场是海外投资并购业务。经过多年经验的积累，我垄断。2O10年3月，国务院总理温家宝在十一届国电力企业的国际化业务已经从以往的电力工程全国人大三次会议上作政府工作报告时强调，要承包向海外并购转变，投资地点也从亚非拉地区进一步简化各类审批手续，落实企业境外投资自向欧美地区转移，投资规模不断扩大。在全球经主权，加快实施“走出去”战略，鼓励符合国外市场济逐步复苏的过程中，部分国家处于财政危机状需求的行业有序向境外转移产能，支持有条件的态，我国电力企业迫切需要建立适合电力行业特企业开展海外并购，深化境外资源互利合作，提高点的财务风险预警体

4、系，未雨绸缪，提高企业的抗对外承包工程和劳务合作的质量。2010年4月，风险能力。国资委下发《关于开展中央企业对外并购事项专项检查的通知》，检查分析企业对外并购管控制度1电力企业海外并购稳步发展的有效性和并购程序的合法性，评估并购方向的2000年，我国政府提出企业“走出去”战略，合理性，以及评价并购的实施效果。鼓励和支持我国企业海外并购的业务，并为企业在政府的鼓励和支持下，我国电力企业逐步“走出去”营造了良好的政策环境。为了改善对外参与国际电力市场竞争，开展海外投资，特别是海投资政策环境政府已经出台了一系列政策，例如外并购。2008年2月，国家电网公司与菲律宾两200

5、7年4月国务院发布了《国务院关于鼓励和规家合作伙伴组成联合体，在菲律宾国家输电网25范企业对外投资合作的意见》，提出企业对外投资年特许经营权的国际招标中成功中标，并于2009合作的指导思想和目标，明确了企业对外投资合年1月15日正式接管运营菲律宾国家电网。接作的主要工作，包括扩大境外资源合作开发、加强管后，在菲律宾国家电网的运行管理中积极引入境外基础设施建设合作、提高对外劳务合作水平、我国电网管理的先进经验，发挥在经营管理和技实施跨国并购等方式的国际投资等。2009年，中术等方面的优势，不断改善菲律宾输电网的运行央经济工作会议明确要求大力实施“走出去”战管理，当地的电

6、网安全可靠水平明显提升，各项经略，加强同周边国家的优势互补和国际合作，积极济、技术指标大幅提高。450李杨：电力企业海外并购财务风险预警体系的构建在成功运营菲律宾输电网的基础上，国家电1)市场风险海外并购的市场风险主要包网公司2010年12月又成功收购7家巴西输电特括汇率风险、目标国市场风险、价格风险等。市场许经营权公司。南方电网公司也与越南、老挝、缅风险非常复杂难以预测和控制，目标国或者国际甸、泰国等国家开展了电力合作，并取得了阶段性市场电力产业链中的任何环节发生变化，都可能成果，除了通过110kV和220kV线路向越南输导致电力价格、原料、汇率、利率等发生变化，成

7、为送电力外，还与中电国际(CPIH)、越南煤炭～矿企业海外并购项目收益的波动和财务风险。例如产集团(TKV)以B0T方式共同投资建设越南南汇率和利率的变化直接影响我国企业境外资产的部平顺省的2×600Mw燃煤发电厂一期工程。价值变化，如果企业采用对冲机制降低此类风险，华能集团公司的国际化战略以海外并购为主，通就必须支付额外成本，影响到投资和经营的效益。过实施“大宝礁”工程于2003年12月以2．27亿另外，电力市场价格和原料的变化，也直接影响企美元成功竞标，从美国InterGen公司全资子公司业海外资产经营绩效和盈利能力。因此企业在制OzGen手中收