商品零售行业研究报告

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1、行业研究报告商品零售行业增持投资要点：•2004年1—10刀，我国社会消费品零售总额43422亿元，同比增长13.1%.预计2004年全社会消费品零售总额增幅为13%左右，扣除价格上涨因素，实际增幅比2003年提高约两个百分点。预计2004年商业零售板块净利润增幅将超过40%。•2004年12月11口，外商投资大陆零售领域全面放开。这一全新变化，将体现在企业竟争力量的对比，零售市场的发展环境、发展趋势等方面，从而使中国零售业发展站在国际化竞争新起点。全面开放，将使中国零售市场的竞争提升为国际化的竞争，国内外零售企业之间的融合度将进一步增强，

2、我国零售行业的经营管理水平将得到有效提高。•外资零售商将通过新开门店和收购兼并加快进入国内市场，内姿零售商的生存空间将会受到进一步的挤压，市场的结构性调整、业态的加速升级将会成为未来一个时期国内零售市场尤其是中西部地区市场发展的鲜明特点。•从外资进入中国零售业10多年的发展历史看，在上海、北京、深圳、大连等外资进入最早、零售市场竞争最激烈的城市，也是国内零售企业成长最快、竞争力最强的地区。而且，我国地区发展的区域化差异、交通等基础设施的不完善、供应商的分散及其信息技术运用的落后，使得国际零售巨头“低价竞争”这一最具杀伤力武器在今后数年里难以

3、得心应手地运用，从而给了内资零售商与外资抗衡的难得历史机遇。因此，对于全面放开后国内零售企业的生存和发展，我们没有理由感到悲观。•重点公司点评：小商品城(600415)、百联股份(600631)、华联综超(600361)、南京新百(600682)o零售行业价格走势图(04-01-02---04-12-10)081012上证指数零售行业指数国泰君安证券行业研究报告2预计2004年全社会消费品零售总额为51801亿元，比上年增长13%左右，增长幅度是近8年来最大的一年。国民经济的高速增长，是消费需求增长的最主要推动因素。而固定资产投资的加速增长

4、、物价水平的冋升和人民币升值预期等因素也对消费需求起到了有效的拉动作用。与2002年同期相比，2004年前三季度零售板块净利润增长34.77%O数据对比表明，零售板块经营业绩已经处于上升周期。2004年商品零售市场销售增幅加大2004年以來，我国商品零售市场销售继续保持良好增长态势。1—10月,社会消费品零售总额43422亿元，同比增长13.1%O其中，10月份社会消费品零售总额4365.4亿元，同比增长14.2%.预计2004年全社会消费品零售总额增幅为13%左右，扣除价格上涨因素，实际增幅比2003年提高约两个百分点。图一:1999-2

5、004年我国消费品零售总额（亿元）311353415337595409114584251801数据来源:中国统计年鉴，国泰君安证券研究所。2004年为预测值。我国商品零售市场销售增幅加大的主要原因：…是国民经济的高速增长对消费需求的促进作用加大。2004年我国国内生产总值增长将超过9%,城镇居民人均可支配收入和农民人均纯收入实际增长将分别超过7%和百6%o二是投资对消费需求的拉动作用显著增加。2003年以来，我国固定资产投资加速增长。2003年我国固定资产投资比上年同期增长了28.4%,2004年1-10月比上年同期增长了29.5%。三是物

6、价总水平由降转升。2003年，我国居民消费价格指数同比上涨1.2%,2004年1-10月同比上涨4.1%。基于“买涨不买落”的消费心理，物价水平的回升为消费增长奠定了良好基础。四是人民币升值预期对消费需求的刺激作用加大。2004年商业零售板块经营业绩明显回升2004年前3季度，商业零售板块平均主营收入1435.89百万元，同比增长16.42%；平均净利润25.97百万元，同比增长49.95%；平均每股收益0.106元同比增长41.33%。预计2004年商业零售板块净利润增长幅度将超过40%。数据来源：国泰君安证券研究所。商品零售板块经营业绩

7、回升主要来自三个方面：一是零售连锁类公司利润0102030200220032004图二：近3年前3季度净利润变化情况（百万元）国泰君安证券行业研究报告2004年前3季度，零售板块亏损企业由上年同期的10家减少到5家，同比减亏69.54%o全面开放后，中国零售市场将面临更多新的外资巨头的进入以及原有外资零售企业扩张的提速。增长水平较高，2004年前三季度其净利润增幅为46.57%；二是以北京地区为代表的受“非典”影响严重的百货类公司盈利水平大幅回升；三是一批进行了股东更替或主营业务重组的公司如ST秋林、长百集团、ST烟发、ST民百、华联股份等

8、扭亏为盈。表04前3季度零售板块亏损企业情况公司代码公司名称03前3季04前3季672铜城集团-427.23-315.23679大连友谊-3205.63941.91785武汉中商