江特电机行业内分析

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1、江特电机行业内分析注：三年复合主要指未來三年的平均增长率，是预测值。12A是指2012年年报已公布的。13E、14E,、15E分别指2013年，2014年,2015年预测的,主要采信机构的预测，但是机构观测也是经常变化的，因为上市公司在变。TrailingTwelveMonths(TTM):以最近12个月(四个季度)计算的。一、成长性比较：排名简称基本每股收益增长率(%)3年复合12ATTM13E14E15E7江特电机53.80-16.547.6068.4445.3348.62行业平均11.70-33.300.50-5.7725.5

2、222.19行业中值29.41-24.123.1623.8933.0827.861南风股份77.04-50.195.8996.545&8277.782盛运股份72.5316.1230.02113.8961.9448.283阳光电源66.99-57.8151.53126.4155.5732.20基木每股收益二归屈丁•普通股股东的当期净利润/当期发行在外普通股的加权平均数江特电机基本每股收益高于行业平均水平，在同一行业中处于前列，排名第七，公司经营状况良好，成长潜力大。排名简称营业收入增长率(%)3年复合12ATTM13E14E15E7

3、江特电机39.77-11.718.0037.1236.7545.63行业平均12.21-3.281.263.0917.6616.46行业屮值22.67-1.633.0517.8424.4521.611南风股份28.50-22.5911.6324.6730.0230.912盛运股份52.5327.607.7358.2254.6945.003阳光电源55.2524.0021.1395.0446.8130.68营业收入增长率(Increaserateofmainbusinessrevenue)是指企业本年主营业务收入总额同上年主营业务收入

4、总额弟值的比率。主营业务增长率表示与上年相比，主营业务收入的增减变动情况，是评价企业成长状况和发展能力的重要指标。公司12年营业收入增长率为负数，说明12年公司市场份额有所萎缩。但未來三年预计增长率为39.77,高于行业平均水平。我们认为营业收入增长主要来源于募投项H的投产以及矿产品的开发。电机方面，公司在巩固起重冶金电机行业的主导地位同时，将加大高压电机等大中型特种电机产品的研发和技术改造投入，通过5年的发展，将大屮型电机的产销量占公司电机总产销量的比例提高到50%以上，成为国内主要大中型电机的供应商。随着高压电机项FI的投产，预

5、计未来3年屮型高压电机收入占电机总收入的比例将显著提高。随着矿产资源的开采逐步开展以及加工延伸，矿产品收入有望增长，锂电止极材料收入也有望增长。排名简称净利润增长率（%）3年复合12ATTM13E14E15E7江特电机56.41-16.547.6068.9450.9750.03行业平均14.14-33.300.500.5525.5222.19行业屮值26.50-24.123.1623.0732.0726.811南风股份77.15-50.195.8959.89101.5472.522盛运股份83.6016.1230.02133.007

6、2.5253.963阳光电源66.70-57.8151.53122.9755.4733.64综上所述：业绩符合预期，盈利能力增强。公司是国内起重冶金电机龙头，细分子行业述涉及电梯扶梯、煤矿防爆、风力、塔机等特种电机领域。由于前三季度塔机、屯梯屯机需求复苏，订单明显回暖,使电机业务整体保持稳中有升。矿产采选方面，受天气晴好等利好因素，新坊钮規的采矿量增加；富锂镒基正极材料下游需求超预期增长，月产达到60吨左右，高毛利率的矿产和电池材料占比增加，公司盈利能力逐步加强。碳酸锂项口已试产，锂电盈利能力持续增强。H前银锂500吨碳酸锂新产线设

7、备已进行了试生产,再添置设备后即将全面投产运行。采用变温碳化法新工艺可实现锂云母的综合利用，可分离出御、艳、钾、钠等附加值高的副产品，使碳酸锂产线综合成本极具优势，初步测算成木低于3万元/吨。泰昌35万吨选矿厂预计年底前投产。而公司独有技术的富锂镭基正极材料也将按计划年底达产，设计产能1200吨/年，卜•游需求超预期,锂电盈利能力将进一步增强。四季度,陶瓷行业对长石粉的需求进入传统旺季，口前长石粉销售供不应求。因此，我们认为未来公司在打通锂电全产业链后盈利能力会持续增强。二、估值比较排名简称PEG市盈率12ATTM13E14E15E

8、65江特电机1.73106.7393.1963.3643.6029.33行业平均5.3625.9436.8229.3723.4023.40行业中值1.1237.0935.8331.2823.9517.251中科电气0.3947.602