中央电大《财务答例分析》作业（三）

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1、中央电大《财务答例分析》作业（三）:作业(1557)案例四：1.可转换债券筹资与发行普通股或普通债券筹资有何不同？从可转换债券自身特性看，发行可转换债券无疑是上市公司再融资的较佳选择。（1）是因为可转换债券一旦转换成股票，上市公司依然可以获得长期稳定的资本供给，除非发牛股价远远低于转股价格的情况（深宝安转债就是失败的例子），因而可转换债券仍然具有债务和股权的双重性质，使公司具有融资的灵活性。（2）即使出现意外情形，可转换债券也是一种低成本的融资工具，根据《可转换公司债券管理办法》，可转换公司债券的利率不超过银行同期存款的利率水平，依照这个水平，可转换债

2、券的融资成本应该是所有债权融资方式中最低的。另外，可转换债券利息可以当做财务费用，相比红利来说，一定程度上也起到避税的作用，这使相同条件下增加了爾存收益；（3）可转换债券赋予投资者未来nJ'转町不转的权利，月•可转换债券转股有一个过程，可以延缓股本的直接计入，因此发行可转换债券不会像其他股权融资方式那样，造成股本极具扩张，从而可以缓解对业绩的稀释；（4）发行可转换债券可以获得比直接发行股票更高的股票发行价格，根据《可转换公司债券管理办法》和《上市公司可转换公司债券实施办法》规定，上市公司发行町转换债券转股价格的确定是以募集说明书前30个交易LI股票的平

3、均收盘价格为基准，并上浮一定幅度，因此一般情况下相比较配股和增发来说，在扩张相同股木的情况下可以募集更多资金。2、何项条款对投资者和发行人双方的利益保护作了规定？赎回条款的目的是什么？发行人设置赎回条款和回售条款就是为了保护投资者和发行人双方的利益所作出的规定。赎回条款是为了保护发行人而设立的，旨在迫使持有可转换债券的投资者提前将其转换成股票，从而达到增加股本、降低负债的冃的，也避免利率下调造成的损失。赎回条款一般分无条件赎冋（即在赎冋期内按照事先约定的赎回价格赎IN可转换债券）和有条件赎回（在基准股价上涨到一定程度，通常为正常股股价持续若T天高于转股

4、价格130%—200%,发行人有权行使赎回权）。实际上，赎回条款本身所起的主耍作用一是加速转股，二是降低融资成本。从国外实际情况來看，如果当公司业绩大幅提升，股价快速上扬，发行公司通常希望赎回可转换债券，从而避免转换受阻的风险；另外当市场融资成本较低的时候，赎回可转换债券并进行新的融资对发行人也是非常有利的。但是从我国的实际情况来看，由于上市公司再次融资非常麻烦，一般发行公司都希望可转换债券匀速转股，从而避免股权稀禅，并不希望转股的快速实现。回售条款是指发行人股票价格在一段时间连续低于转股价格后达到一定的幅度时，可转换债券持有人按事先约定的价格将所持有

5、的债券卖给发行人。投资者应特别关注这一条款，设置的目的在于有效的控制投资者一旦转股不成带来的收益风险，同吋也可以降低可转换债券的票而利率O回售条款中通常发行人承诺在正常股票股价持续若干天低于转股价格，发行人以一定的溢价收回持有人持有的可转换债券。这种溢价一般会参照同期企业债券的利率来设定。二、综合案例讨论分析要点：1、对于该委员会的设立主要是看其成立是否符合相关的法律规定。该公司投资委员会的设立山公司董事会捉出，经全体董事通过并提交股东大会审批，符合《中国上市公司治理准则》的相关规定。且该委员会的设立冃的很明确即：主要是对公司的重要投资项冃作出客观评价

6、，提出投资决策意见，保障公司投资决策的民主化、科学化和制度化。2、对其决策程序的评价主要是看其是否具有科学性，以保证投资方案的科学性与可行性。在本案例中从投委会的职责看符合财务上的重要性原则。从工作程序看，在项目提出时首先通过专题讨论会，对该项冃的町行性进行论证，不同意见进行辩论，对可行性报告及项冃有关人员进行质询。应该说在技术上很好的保证了此n的的实现。但项目是否获得通过是应由股东大会投票表决通过的。而该委员会只能讨论项目是否可行并提交股东大会审议。案例五1、评价一个固定资产投资项目是否可行，除了考虑其财务上的可行性外，还要考虑哪些因素？除了耍考虑财

7、务可行性Z外，述耍考虑到：1•对投资项H进行国民经济评价；2对投资项冃进行敏感性分析。2、根据本案例阐述投资与筹资之间的关系。企业在投资项目可行性评价中，要考虑到两个因索：必要投资报酬率和资本成本。在实际经济生活屮,企业一般是在某一时点按某一方式筹集资金用于某项投资，而在评价这个投资项目是否可行时，一般必须讲投资报酬率与该企业的某一资本结构（可能时n标资本结构）下的加权平均资本成本结合起來综合考虑。只有当投资项冃的预期投资报酬人于其资本成木时，项日财可取；反之，若投资项目的预期投资报酬小于资本成本，则该项冃应该被舍弃。在本案例中，总投资耒3931.16

8、万元，其中：1572.46万元向商业银行贷款，贷款利率10%；其余2358.7万元发股募集，投