电大财经教案PPT

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1、东北财经大学会计系列教材财务管理谷祺刘淑莲主编东北财经大学出版社第三篇投资管理第八章资本预算第九章证券投资第十章流动资产管理2第八章资本预算第八章资本预算资本预算程序项目现金流量预测项目评价标准项目投资决策分析资本限额决策项目风险分析3第八章资本预算第一节资本预算程序资本预算类型资本预算(capitalbudgeting)或资本支出(capitalexpenditure)，主要指实物资产(realassets)投资资本预算有关的投资项目主要包括：厂房的新建、扩建、改建设备的购置和更新资源的开发和利用现有产品的改造

2、新产品的研制与开发等。4第八章资本预算二、资本预算程序5第八章资本预算第二节项目现金流量预测现金流量是指在一定时期内，投资项目实际收到或付出的现金数。现金流入——凡是由于该项投资而增加的现金收入或现金支出节约额现金流出——凡是由于该项投资引起的现金支出净现金流量——一定时期的现金流入量减去现金流出量的差额6第八章资本预算第二节项目现金流量预测一、现金流量预测的原则实际现金流量原则增量现金流量原则附加效应(SideEffects)沉没成本（SunkCosts）机会成本(OpportunityCosts)制造费用(M

3、anufacturingExpense)税后原则7第八章资本预算二、现金流量预测方法……………CF0012…………………n-1nCF1CF2…………………CFn-1CFnCF0=初始现金流量CF1~CFn-1=经营现金流量CFn=终结现金流量8第八章资本预算初始现金流量固定资产投资支出垫支的营运资本其他费用原有固定资产的变价收入所得税效应9第八章资本预算初始现金流量垫支的营运资本是指项目投产前后分次或一次投放于流动资产上的资本增加额年营运资本增加额＝本年流动资本需用额-上年流动资本本年流动资本需用额＝该年流动资产

4、需用额-该年流动负债需用额10第八章资本预算经营现金流量净现金流量＝收现销售收入-经营成本费用-所得税净现金流量=(销售收入-经营成本)×(1-所得税率)+折旧×所得税率式中“经营成本”一般是指总成本减去固定资产折旧费、无形资产摊销费等不支付现金的费用后的余额。“折旧×所得税率”称作税赋节余(taxshield)11第八章资本预算经营现金流量如果项目的资本全部来自于股权资本，则经营期净现金流量可按下式计算：净现金流量=税后利润+折旧如果项目在经营期内追加流动资产和固定资产投资，其增量投资额应从当年现金流量中扣除。

5、12第八章资本预算经营现金流量投资项目的会计利润与现金流量单位：元项目会计利润现金流量销售收入经营成本折旧费税前利润或现金流量所得税（34%）税后利润或净现金流量100000(50000)(20000)30000(10200)19800100000(50000)050000(10200)3980013第八章资本预算经营现金流量经营净现金流量14第八章资本预算经营现金流量折旧净收益所得税折旧应税收益2000020000300001020019800税前现金流量(50,000)税后现金流量(39,800)200002

6、0000102001980015第八章资本预算终结现金流量终结现金流量经营现金流量非经营现金流量固定资产残值变价收入以及出售时的税赋损益垫支营运资本的收回16第八章资本预算三、现金流量预测中应注意的问题折旧模式的影响如果不考虑所得税，折旧额变化对现金流量没有影响考虑所得税时，不同折旧模式下的各年折旧额不同，各年税赋节余及其现值不同利息费用的影响举债筹资时的利息、利息减税等对投资的影响一般在折现率中反映通货膨胀的影响注意现金流量与折现率相匹配的原则17第八章资本预算三、现金流量预测中应注意的问题举债筹资利息费用的影

7、响将这些影响因素视做费用支出，从现金流量中扣除是将筹资影响归于现金流量的资本成本（折现率）中如果从项目的现金流量中扣除利息费用，然后再按此折现率进行折现，就等于双重计算筹资费用18第八章资本预算举债筹资利息费用等的影响0110001100i=6%投资现金流量0110001060i=6%筹资现金流量19第八章资本预算举债筹资利息费用等的影响投资和筹资的现金流量单位：元现金流量初始现金流量终结现金流量净现值(P/F，6%，1)投资现金流量筹资现金流量现金流量合计-1000+10000+1100-1060+40+380

8、+3820第八章资本预算通货膨胀的影响估计通货膨胀对项目的影响应遵循一致性的原则，即如果预测的现金流量序列包括了通货膨胀的影响，则折现率也应包括这一因素的影响；反之亦然。名义现金流量实际现金流量名义折现率实际折现率21第八章资本预算四、现金流量预测案例分析扩充型投资现金流量分析例8-2：总额分析重置型投资现金流量分析例8-3：增量分析22第八章资本预算重置型现金流量分析假