[精品]财务分析-定量二

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1、定量分析二：差错财务比率分析一、主营业务毛利率计算公式？(一)注意超常的主营业务毛利率1、如果某公司盈利能力远远超过行业平均水平，可能是管理上、技术上的核心竞争力“技高一筹”如果这个核心竞争力有问题的话。2、由于激烈的市场竞争，同行业中毛利率具有平均化的趋势。在商业、制造业、金融业、房地产开发业、软件业特别明显。如果某公司某项业务毛利率特别高于同行业平均水平。例：世通，几年以来的毛利率都比竞争者朗讯、SPRINT高出近一倍。(二)主营业务毛利率短期的剧烈波动红光实业：1995年主营业务毛利率118。9%o19

2、96年主营收入大幅度增长，增长率达到344%,但是主营业务毛利率降为13<>68%例：2003第1季第2季第3季晨鸣纸业29.80%64.20%22.00%华泰34.60%36.20%33.80%晨鸣纸业2002-12-312003-3-312003-6-302003-9-30存货52,87972,87310&405107,915产成品13,86114,28751,481晨鸣纸业在半年报中称“公司利用采购原材料的优势和加强生产成本管理，降低成本，毛利率提高”。但是为什么第3季度就失效了，那么第2季的毛利率为什

3、么可以这么高？从晨鸣纸业这个案例我们可以知道，不以非法手段遵守企业准则也能达到利润操纵目的。再举例来更清晰说明怎么办到：假设刘邦公司2UU6年生产且销售1()万件产品，销售单价3()()元，当年没有存货。该产品的材料及人工是变动成本，变动成本为90元；厂房及设备折旧是固定成本，固定成本为每年210()万元；公司还发生期间费用500万元(可看成是固定费用)。请计算2006年利润总额。2007年刘邦公司将生产增加到30万件，但销售没有增加，请问刘邦公司2007年利润总额会发生什么变化？(三)揭开创业板的伪成长性的

4、面纱创业板高举创新和成长两面旗帜，创新是灵魂，成长是表现。目前判断企业的成长性主要从三个层面分析，一是营业收入成长率，二是净利润成长率，三是毛利率、净利率成长性。目前申报IPO的企业中存在毛利率逐年上升，高于公司同行业可比企业A、关注T・l、T・2、T・3年的变化民营企业的特性：偷税漏税B、关注应收账款、存货增长是否异常二、期间费用费用（各项）率二费用（各项）费用/营业收入注意：进行趋势分析，期间费用是变动的，数额与营业收入应呈正比相关关系。三、赊账比率期末应收账款/当期主营业务收入参考比率：应收账款周转率用

5、以考察公司主营业务收入真实性的有用指标。原因：企业处于激烈的竞争当中，企业保持一定的赊账以扩大销售范围是很正常的。各行业的特性及竞争程度的不同会有很大差异。如商业企业。但是该指标过高或过低都不正常。（一）关注过高或过低的赊账比率如果较大变动或比值过高，表明企业营业收入主要依赖应收账款。1、变动较大：不恰当地确认收入，即提前或推后入账。2、过高，甚至超过1：收入的真实性有问题，可能是关联交易产生的虚假销售收入；或虚构的客户，导致应收账款长期挂账。A、如果是关联交易，大量的欠款最后往往只能通过资产置换来解决。通常

6、只有当有资产置换时，才会暴露糟糕的经营状况。B、虚构销售，长期挂账的应收账款会采用巨额的坏账准备。3、过低：也可能是蒂意虚构销售收入例：康美药业（600518）成立于1997年，2001年3月康美药业A股上市。Book2.xls该公司销售模式，康美药业销售模式包括直销（医院）、批发（医药公司）、配送（药店），三次再融资说明书都一再强调三种销售模式中以直销为主，赊销一般给三个月信用期，但笔者发现康美药业收入在大幅增长，可应收账款没有与之一样大幅增长。（二）应收账款增长率、账龄分析1、应收账款增长率〉营业收入增长

7、，可能销售存在水分。虚构或采用“堵塞分销渠道”。2、账龄分析是否存在长期挂账的应收账款，而不必等到巨额冲销时才发现。3、在资产负债表上，表现为应收账款占流动资产的比例增加，应收账款周转率下降。（三）应收账款周转率和主营业务收现率1、应收账款周转率衡量赊销收入的可回收性和周转速度周转率下降表明信用政策宽松（会导致什么问题）、也可能是虚构的应收账款。结果：都会出现资金回笼问题2、销售收现率怎么计算？例：1992年US的“百斯特公司舞弊案”，19岁的董事长贝利。明克说：想舞弊，应收账款是个奇妙的东西，可以立刻产生巨

8、额利润，但是应收账款大幅增长也提示了为什么没有现金流入的原因。可见经营现金流量与营业利润、应收账款之间的关系是揭示财务报表虚假的预警器。四、经常性损益比例（一）经常性损益与公司的长期性发展对于一个非投资管理型的企业，该指标反映了公司主营业务盈利额的大小。由于资产减值损失管理是企业长期发展的要务、公允价值变动不容易被操纵。投资收益容易受到操纵。所以该指标可以反映公司的长期发展。（二）注意净利润和利润总