信贷激增与经济金融风险

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1、信贷激增与经济金融风险••基于新兴市场的视角摘要：近10年来，信贷增长过快是新兴市场经济国家普遍面临的问题。本文在分析金砖四国和欧洲新兴市场信贷激增的趋势、原因以及资金来源的基础上，对信贷增长的门槛值（基准值）的度量方法进行了文献梳理。关注信贷的增长是经济基木面的正常客观需要，还是赶超效应刺激的结果，如果是前者，则有利于经济的发展;如果是后者，将会影响宏观经济和金融业的稳定。木文探讨了信贷“过度”增长对经济和金融影响的渠道和潜在的风险。最后提出了政策建议。关键词：信贷快速增长新兴市场经济金融风险近10年来，信贷增长过快是新兴市场经济国家普遍面临的问题。次贷危机前，全球经济处于高增

2、长和低通胀的黄金时期。对于新兴市场来说，金融的自由化使银行的竞争和效率明显提升，货币化进程促进了金融需求，伴随着经济的强劲增长，信贷繁荣。次贷危机后，各国政府均采取了积极的财政和货币政策刺激经济，信贷量猛增。己有的研究表明，信贷激增通常被认为是潜在风险的早期预警指标，新兴市场信贷的过度膨胀会导致经济过热、外部失衡和银行货币危机，从而危及宏观经济和金融业的稳定。就中国来说，宏观经济挑战主要来自资产价格上涨、地方财政和银行不良贷款,而这三方面均与信贷的快速增长密切相关。一、信贷激增的趋势、原因和资金来源我们选取巴西、中国、印度、俄罗斯金砖四国以及欧洲一些新兴市场经济国家2000-20

3、08年的数据进行对比分析。1、新兴市场经济国家信贷扩张的趋势首先对比经济发展水平和成长速度。表1人均GDP水平（以2000年不变价格计算）单位：美元200020012002200320042005200620072008巴西370136973743373638993975408742744448中国94910211106120913231452161218121965印度453469479512546589637686718俄罗斯177518701968212222862444264428663030保加利亚156316581742184019732107226124132570

4、克罗地亚482349925264552557616000628766376796匈牙利469048935123535956235854609761806228罗马尼亚165117701888199221652260244425962845注：数据根据枇界银行枇界发展指数在线数据•库的数据整理得到从表1中可以看击，拉美国家和欧洲国家等新兴市场的经济发展水平普遍高于亚洲的中国和印度。一方面，金融业的发展可以促进经济增长；另一方面，经济的发展能够提升金融业的服务水平和质量，具体来说，一个国家财富和收入的增加客观上增加了对金融服务业的需求，经济成长和金融发展两者互为因果关系。按照新古典增

5、长理论，资本、劳动力和技术是经济增长的基本要素。新兴市场经济国家在近10年来经济持续快速增长的过程中，银行信贷的推动作用功不可没。表2银行业提供给国内的信贷/GDP(%)200020012002200320042005200620072008巴西7572747473748795102中国120123143152140136136132126印度535559575960636472俄罗斯252325272521222626保加利亚182024303543435967克罗地亚414654565864717375匈牙利544953575862687481罗马尼亚141314161721

6、243541注：数据根据世界银行世界发展指数在线数据库的数据整理得到容易观察到，大多数新兴市场国内信贷增长量普遍超过GDP的增长量；信贷水平稳步提高，对比看来，中国的信贷/GDP的水平一直在高位徘徊，处于最高水平。近10年来，由于新兴市场强烈的赶超欲望和压力，从世界范围内看，信贷增长速度明显高于其他国家。与中国不同的是，大多数新兴市场私有化进程很快，银行业对政府以及国有企业贷款数量很少，私人部门是经济成长的主体和动力所在。国外对信贷快速增长的文献主要集中在对新兴的市场经济国家（非洲、拉美、中东欧和亚洲等地区）的研究，关注的是银行对私人部门的信贷，采用的计量指标主要是银行给私人部门

7、信贷的增长率和银行给私人部门信贷占GDP的比重。表3国内给私人部门的贷款/GDP（%）200020012002200320042005200620072008巴西333()31292931404956中国112111119127120114113111108印度29293332374145475俄罗斯131618212426323941保加利亚13152027364447--克罗地亚323744464953606365匈牙利313335424651556170注：数据根据世界银行