财务管理第九章股利分配

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1、第九章股利分配教学目的教学重点与难点教学内容复习思考1教学目的通过本章的学习，掌握股利分配程序和分配方式，了解影响股利分配政策的因素,熟悉股利分配政策的类型及特点,理解股票分割和股票回购的基本概念.2教学重点与难点股利分配方式影响股利分配政策的因素股利分配政策的类型及特点3第一节利润分配程序与方案二、利润分配的基本原则一、利润分配的概念广义：对企业收入和利润进行分配的过程；狭义：对企业净利润进行分配的过程。依法分配原则兼顾各方利益原则分配与积累并重原则投资与收益对等原则4三、税后利润分配程序■非股份制企业税后利润分配程序1、弥补以前年度亏损2、提取法定公积金3、提取公益金

2、4、提取任意盈余公积金5、向投资者分配利润5■股份制企业税后利润分配程序1、弥补以前年度亏损（超过用所得税前的利润抵补亏损的法定期限后，仍未补足的亏损。）2、提取法定盈余公积金（按照净利润扣除弥补以前年度亏损后的10％提取，法定公积金达到注册资本的50％时，可不再提取。）3、提取法定公益金（按当年净利润的5％－10％提取，用于集体福利设施支出。）4、支付优先股股利5、提取任意盈余公积金6、支付普通股股利6四、股利分配方案选择股利政策类型确定股利支付水平的高低确定股利支付形式确定股利发放的日期7第二节股利政策及其评价一、股利政策理论◆股利无关论－－MM理论－观点：股利政策对

3、企业价值（股票价值）无影响。－代表：米勒和莫迪格莱尼－假设：资本市场完美；无筹资费用；投资报酬确定；无所得税。◆概念：－关于公司是否发放股利、发放多少股利、何时发放股利等方面的政策和策略。－在法律允许的范围内，可供企业管理当局选择的有关净利润分配事项的方针及对策。8◆股利相关论－信号传递理论观点：在信息不对称情况下，公司可以通过股利政策向市场传递有关公司未来盈利能力的信息。－“一鸟在手”论观点：用留存收益再投资带给投资者的收益具有较大的不确定性；投资者更喜欢现金股利，而不喜欢将利润留给公司。－代理理论观点：股利政策有助于减缓管理者与股东之间，以及股东与债权人之间的代理冲突

4、。－假设排除论9二、影响股利政策的因素因素变化股利盈利状况良好高股利差低股利或不发股利变现能力强高股利弱低股利或不发股利筹资能力强选择性强弱低股利或不发股利筹资成本/低股利或不发股利投资机会多低股利少高股利其他因素调整资本结构/高股利反收购/高股利◆影响股利政策的公司因素10◆影响股利政策的法律因素因素变化股利资本保全约束/低股利资本积累约束/低股利偿债能力约束/低股利超额累计利润约束/高股利11◆影响股利政策的股东因素因素变化股利控制权/低股利避税/低股利稳定收入/高股利规避风险/高股利12因素变化股利债务合同限制/低股利通货膨胀/低股利◆影响股利政策的其他因素13三、

5、股利政策的类别◆剩余股利政策－概念：在公司有良好投资机会时，根据一定的目标资本结构，测算出投资所需的权益资本，先从盈余中留用，然后再将剩余的盈余作为股利予以分配。－依据：股利无关理论－步骤：①确定目标资本结构；②测算投资所需的权益资本；③使用留存收益满足投资所需的权益资本；④分配剩余盈余14剩余股利政策的优缺点优点筹资成本低保持理想的资本结构缺点股利可能具有波动性不利于公司树立良好形象不利于投资者安排收入与支出适用性：公司初创期15◆固定股利政策－概念：公司将每年派发的股利额固定在某一特定水平上，然后在一段时间内不论公司的盈利情况和财务状况如何，派发的股利额均不变。－

6、依据：股利相关理论－适用：经营比较稳定或正处于成长期、信誉一般的公司16固定股利政策的优缺点优点有利于公司树立良好形象有利于投资者安排收入与支出缺点股利支付与盈利脱节可能使企业财务状况恶化17◆固定股利支付率政策－概念：公司确定固定的股利支付率，并长期按此比率从净利润中支付股利的政策。－依据：股利相关论－适用：稳定发展公司或公司财务状况稳定的阶段。18固定股利支付率政策的优缺点优点股利与企业盈余紧密结合股利波动体现投资风险与收益对等缺点不利于股价的稳定与上涨股利支付缺乏弹性确定合理的固定股利支付率难度较大19◆低正常股利加额外股利政策－概念：公司事先设定一个较低的经常性

7、股利额，一般情况下，公司每期按此金额支付正常股利，只有企业盈余较多时，再根据实际情况发放额外股利。－依据：股利相关论20低正常股利加额外股利政策优缺点优点股利支付具有较大的灵活性既在一定程度上维持股利的稳定性，又有利于达到目标资本结构缺点从长期来看缺乏稳定性额外股利的取消容易造成公司“财务状况”逆转的负面影响21四、股利分配方式■现金股利－原因：投资者偏好；减少代理成本；传递公司信息－决定因素：股利政策和经营业绩－基本条件：未分配利润足够多；现金足够多■财产股利以现金以外的资产支付的股利■负债股利以负债支付的股利■股票股利