跨国石油投资的风险管理

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1、跨国石油投资的风险管理2008-8-29　　能源问题至关重要，争夺的焦点就集中在石油上。近阶段国际石油价格突破145美元/桶，世界各国政要纷纷发表谈话表示高度重视本国能源安全与能源风险问题。美国总统布什表示已经“深切”地感觉到汽油价格高企带来的困扰，并要求石油输出国组织再次考虑增产。英国首相布朗告诉媒体，各国政府应该采取集体行动，努力将油价降下来。中国前国家主席江泽民不久前发表《对中国能源问题的思考》一文，纵论中国能源问题，称石油安全最重要。　　跨国石油投资的主要风险　　一是战争风险。国际经济往来活动中因为政治因素造

2、成的经济损失的风险，跨国石油投资领域同样存在。因而政治风险，也被跨国石油投资界称为第一风险，跨国石油投资者投资前，必然会对投资国或投资地区的政治风险进行最为充分的评估。很难想象跨国石油投资者，愿意考虑到面临重大战争风险的国家或地区进行大规模、长周期投资。世界油气资源最为丰富的中东地区，伴随着国有化运动而来的是五次较大规模的中东战争、两伊战争、海湾战争及美伊战争，都变成了跨国石油投资的风险现实。　　二是政局风险。跨国石油投资首先要考虑投资国政局稳定性，并且希望政权稳定性能够保持在10年以上。斯里兰卡油气资源丰富，尽管斯

3、政府投资法规体系比较透明，规定跨国石油投资项目可以终身享有优惠待遇，政府更迭时优惠待遇不变，但是该国20多年来持续不断的内乱同样使跨国石油投资者望而却步。　　三是国有化风险。主要表现为民族国家对跨国公司资产和资源实行接管、剥夺等手段。据联合国统计资料，1960～1977年，世界上共有72个国家发生过国有化事件，累计事件达到1972起。上世纪60～70年代，世界上重要产油国都对外国石油公司资源和资源实行了国有化。这场国有化风潮几乎完全剥夺了跨国石油公司在主权国家的石油产量和石油储量，使其投资和资产遭受了巨大损失。经过1

4、982年的国有化运动，以埃克森为代表的七大跨国公司石油储量只剩下十分之一。国有化运动沉寂了25年之后，拉美地区掀起一股石油产业国有化浪潮。2007年，委内瑞拉政府宣布国有化计划，要求该国最重要的奥里诺科重油带外资控制项目必须转为由委国家石油公司控制的合资项目，而且委方股份不低于60%，要求参与公司必须决定是出让股份，还是退出委石油市场。除埃克森美孚和康菲之外，美国雪佛龙、英国石油、法国道达尔和挪威国家石油公司当天均表示接受国有化条件，并签署出让股份协议。为了确保石油利润能够更多地为国民享有，而不是落入西方石油公司腰包

5、，2007年4月，厄瓜多尔修改相关法律，要求外国石油公司必须上缴50%利润；此后玻利维亚也宣布将实行油气国有化战略。新一轮国有化浪潮在南美地区国家掀起。同时，世界能源价格的飞涨也进一步促进了南美国家资源国有化的行动。　　四是金融风险。当前许多第三世界国家面临着国际收支平衡问题，常常导致限制性的外汇管制措施以防止或阻碍投资利润、资产的转移或输出。1978年印度尼西亚突然宣布本国货币大幅度贬值，国际石油资本发现在收购投资收益时，投资回报与预期大大缩水。1997年爆发的亚洲金融危机，也使国际石油资本遭受了重大损失。　　五是

6、市场风险。海外石油投资面临的最大风险之一就是国际石油价格的跌宕起伏。随着进入21世纪之后，世界石油市场价格和资金价格稳定结束，跨国石油投资增加了极大的市场风险因素。国际石油市场原油价格暴涨暴跌是跨国石油投资面临的最大市场风险之一。1970年和1979年两次石油危机导致国际原油价格暴涨到13～14美元/桶和30～40美元/桶，1980年国际原油价格又出现暴跌现象，1986年暴跌到每桶9美元，1998年再次暴跌到10美元以下。20世纪80年代中期的油价暴跌，曾导致世界375家石油公司的资产价值减少2750亿美元。2000

7、年又上升到每桶30美元以上，2008年又逼近140美元。当油价高涨时跨国石油勘探、开发、生产是有利的，赚钱是显而易见的，而对炼油企业的投资由于成本增加则可能是有害的。然而，对于国际石油资本来说，原油价格下跌特别是原油价格暴跌则是对国际石油勘探和开发投资的最大市场风险，因为油价下跌将导致减少甚至完全丧失生产利润。而对于投资炼油环节的国际石油资本来说，原油价格上涨或暴涨将减少甚至丧失炼油利润，而当销售价格受政府宏观管制，尚未彻底实行市场化调节前，炼油环节亏损将是显而易见的。　　六是勘探风险。这种风险来源于高投入的石油勘探

8、开发活动在特定的地质结构、地理位置等条件下收益不确定性的风险。海外石油投资的技术风险反映了东道国发现油气的几率和勘探开发的难度，而探井成功率的高低则标志着一个国家的油气丰度和油气远景的总体水平。上世纪80年代，11口勘探井中就有10口井未能勘探出商业性的石油或天然气，即使是依靠先进技术设备，一次成功的作业机会也不超过十分之一。90年代以来，成功