渤海证券：企业改制上市的几个问题袁鸿飞

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1、企业改制上市的几个问题渤海证券袁鸿飞二〇〇五年八月一、企业为什么要上市——企业上市的战略意义二、企业到哪里去上市——企业海内外上市的选择和比较三、保荐人与发行人的关系2一、企业为什么要上市（一）宏观上，政策环境向好——国家的政策环境（二）微观上，加速企业发展——企业自身的实惠32000…………200420102010年我国GDP将在2000年的基础上翻一番宏观环境趋好国务院发布<<关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见>>保荐人制度开始实施机构投资者队伍将不断壮大4大力发展国有资本、集体资本和非公有资本等参股的混合所有制经济，实现投资主体多

2、元化，使股份制成为公有制的主要实现形式大力发展和积极引导非公有制经济。支持非公有制中小企业的发展，鼓励有条件的企业做强做大大力发展资本和其他要素市场。积极推进资本市场的改革开放和稳定发展，扩大直接融资。建立多层次资本市场体系（一）企业改制上市的宏观政策环境2003年10月，十六届三中全会《中共中央关于完善社会主义市场经济体制若干问题的决定》5大力发展资本市场是一项重要的战略任务，对于完善社会主义市场经济体制、国有经济的结构调整和战略性改组、完善金融市场结构具有重要意义再一次提出要“大力发展资本市场，提高直接融资比例”。建立有利于各类企业筹集资金、满足多

3、种投资需求和富有效率的资本市场体系资本市场的改革开放和稳定发展，要服务于国民经济全局，实现与国民经济协调发展坚持资本市场改革的市场化取向，充分发挥市场机制的作用坚持改革的力度、发展的速度与市场可承受程度的统一，处理好改革、发展、稳定的关系2004年2月，《国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》（一）企业改制上市的宏观政策环境6此次改革的中心思想是全力提高发审委工作的透明度，强化发审委委员的专家功能，加大发审委委员的审核责任，提高审核质量，将发审委工作置于社会监督之下2003年12月，《股票发行审核委员会暂行办法》及《股票发行审核委员会工作

4、细则》（一）企业改制上市的宏观政策环境2004年2月，《证券发行上市保荐制度暂行办法》通过强化保荐机构及保荐人的责任意识和风险意识，提高其服务质量，切实担负起把好资本市场准入关的职责，加强证券市场的诚信建设，建立发行人与保荐人合作的市场化选择机制（避免审批制和通道制下券商与法行人的合作前提），为将来证券发行的注册制奠定良好的基础7中小企业板的设立，极大地拓宽了中小企业（尤其是民营中小企业）的融资渠道中小企业板的设立和运行，解决了主板市场的发行压力，提高了企业发行上市的速度,提高了整个资本市场的直接融资规模中小企业板的设立，贯彻落实了十六届三中全会《决定

5、》和《国九条》关于建立多层次资本市场的指导思想，为将来创业板市场的推出奠定了有力的基础2004年6月25日，深交所中小企业板正式开盘（一）企业改制上市的宏观政策环境8对于企业不使用政府投资建设的项目，一律不再实行审批制，区别不同情况实行核准制和备案制颁布了《政府核准的投资项目目录》放宽社会资本的投资领域，允许社会资本进入法律法规未禁入的基础设施、公用事业及其他行业和领域对非经营性政府投资项目加快推行‘代建制’2004年7月，中国证监会贯彻落实《中华人民共和国行政许可法》，发布了《中国证监会行政许可实施程序规定（试行）》和《中国证监会行政许可执法监督暂行

6、规定》（一）企业改制上市的宏观政策环境2004年7月，《国务院关于投资体制改革的决定》9完善见面会制度建立反馈意见沟通制度建立行业专家咨询制度完善发行人在发审委会议上进行陈述和接受询问的制度2004年12月，中国证监会《关于进一步完善证券发行审核制度的通知》（一）企业改制上市的宏观政策环境2004年12月，证监会发布了《关于首次公开发行股票试行询价制度若干问题通知》，新股发行采用询价制度：首次公开发行股票的公司及其保荐机构应通过向询价对象询价的方式确定股票发行价格。10放宽非公有制经济市场准入的框架,包括允许非公有资本进入法律法规未禁入的行业和领域,允

7、许外资进入的行业和领域，也允许国内非公有资本进入，允许非公有资本进入垄断行业和领域，如电力、电信、铁路、民航、石油等行业和领域，允许非公有资本进入公用事业和基础设施领域,允许非公有资本进入金融服务业。允许非公有资本进入区域性股份制银行和合作性金融机构。允许符合条件的非公有制企业参与银行、证券、保险等金融机构的改组改制。明确拓宽非公有制经济融资渠道的主要措施，包括加大信贷支持力度、拓宽直接融资渠道等。尤其在证券市场发行、上市方面，非公有制企业与公有制企业实行同等待遇。要求加快完善中小企业板块，分步推进创业板市场，规范发展产权交易市场。鼓励非公有制经济以股

8、权融资、项目融资等方式筹集资金。健全创业投资机制，支持中小投资公司发展。2005年2月，国务院