《ABS融资模式》PPT课件

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1、ABS融资模式华中科技大学土木学院张伟博士副教授zhang_wei98@126.com2021/8/41ABS项目融资–概念基本概念•广义资产证券化：以资产或资产组合的未来现金流为基础发行债券•不动产证券化：以不动产(如基础设施、房地产等)为基础资产的证券化特点•一种新型的资产变现方式(80年代在美国兴起)•以融资人所拥有的资产为基础，以该资产可以带来的预期收益为保证，通过在资本市场发行债券来募集资金•该债券不是以发起人的整体信用为担保，而是以资产组合为基础2021/8/42ABS典型例子20世纪60年代末、70年代初美国的住宅按揭融资——

2、MBS（Mortgage-backedSecurities）1985年，Unisys公司发行了192亿美元的租赁款1998年初，美国摇滚歌星DavidBowie完成了一笔资产证券化交易。该笔交易的基础是David在其演艺生涯中创作的300首歌曲的出版权和录制权。该笔资产支持证券被穆迪公司评为A3级，融资额为5500万美元，收益率为7.95%。该笔资产证券化开启了艺术家、作家、拥有版权或能带来版税收入的所有者进行类似资产证券化的先河。发展地区美国——法国、德国、英国、日本发展领域住宅抵押贷款——汽车贷款、信用卡贷款、应收账款、房产贷款、设备贷

3、款、设备租赁、保险单、公共设施、公共事业收费、自然资源2021/8/43ABS模式的运行程序1、确定证券化资产，组建资产池2、设立特殊目的载体SPV3、资产的真实出售4、进行信用增级5、进行信用评级6、ABS的发行和交易7、获取证券发行收入，向原始权益人支付购买价格8、实施资产和资金管理9、清偿证券2021/8/44ABS项目融资–结构及当事人注：收益资产证券化/贷款资产证券化2021/8/45ABS的基本要素1、标准化的合约2、资产价值的正确评估3、具有历史统计资料的数据库4、适用法律的标准化5、确定中介机构6、可靠的信用增级措施7、用以

4、跟踪现金流量和交易数据的计算机模型2021/8/46ABS模式的主要当事人1、发起人/原始权益人发起人的类型（1）商业银行（2）抵押银行（3）政府机构发起人的主要作用（1）收取贷款申请（2）评审借款人申请抵押贷款的资格（3）组织贷款（4）从借款人手中收取还款（5）将借款还款交给抵押支持证券的投资者发起人的收入来源（1）发起费，以贷款金额的一定比例表示（2）申请费和处理费（3）二级销售利润，即发起人售出抵押贷款时其售价与成本之间的差额2021/8/47ABS模式的主要当事人2、服务人服务人的类型发起人自身指定的银行服务人的主要作用负责归结权益

5、资产到期的现金流，并催讨过期应收款代替发行人向投资者或投资者的代表受托人支付证券的本息3、发行人类型中介公司发起人的附属公司、参股公司投资银行2021/8/48ABS模式的主要当事人4、证券商ABS由证券商承销承销有两种形式（1）包销。证券商从发行人处购买证券，再出售给公众。（2）私募债券。证券商并不购买证券，只是作为发行人的代理人，为其成功发行提供服务。发行人和证券商必须共同合作，确保发行结构符合法律、财务、税务等要求。5、信用增级机构信用增级经信用保证而得以提高等级的证券将不再按照原发行人的等级或原贷款抵押资产等级进行交易，而是按照担保

6、机构的信用等级进行交易两种类型内部信用增级——发起人外部信用增级——第三方2021/8/49ABS模式的主要当事人6、信用评级机构概念依据各种条件评定ABS等级的专门机构世界主要评级机构穆迪标准普尔7、受托管理人受托管理人——服务人和投资者的中介受托管理人的主要职责（1）作为发行人的代理人向投资者发行证券，并由此形成自己收益的主要来源（2）将借款者归还的本息或权益资产的应收款转给投资者（3）对服务人提供的报告进行确认并转给投资者2021/8/410ABS模式运行中的核心问题1、SPV的组织形式公司信托合伙基金2、破产风险隔离SPV自身破产风

7、险防范（1）经营范围的限制（2）债务的限制（3）独立性要求（4）不得进行并购重组（5）合同权益的保护（6）银行账户（7）附属机构同发起人的破产风险隔离同服务商的破产风险隔离同原始债务人的破产风险隔离2021/8/411ABS模式运行中的核心问题3、ABS模式中资产转移方式及定性资产转移方式更新转让参与资产转移的定性真实出售与担保融资4、ABS模式中的信用增级方式内部信用增级优先/次级证券结构建立超额抵押建立储备基金账户外部信用增级资产组合保险信用证金融机构担保2021/8/412ABS模式运行中的核心问题5、ABS模式中的主要会计问题1）发

8、起人对证券化资产的会计处理2）发起人与SPV会计报表的合并3）损益的确认6、ABS模式中的主要税务问题1）税务机关和证券化当事人遵循的税收原则2）证券化当事人的税收负担发起人的税