信托与租赁讲义

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1、第七讲证券投资基金10前几天读论语的时候，读到孔子是怎么教弟子的。大家知道，孔子最重要的思想是因材施教。在论语里，因材施教是怎么表现的呢？就是同一个问题，不同的弟子来问，孔子会根据不同的弟子的特点给他们不同的回答。我觉得我们现在对这个问题重视得远远不够。比如说，前两天，院里要我把上学期期末考试的标准答案提供出来。我就感觉很为难。因为我根本没有一个标准的答案。我判卷的依据完全是根据同学们的不同回答给分的。但没办法，因为这是本科教学评估的要求。我必须要按照要求去办。但这里面真的有很大的问题。这实际上是用小学生的办法来进行大学教育。我们知道，小学生要学会1＋1＝2。这是

2、确定无疑的。但大学教育一定要你去想1＋1如果不等于2，将会出现什么结果，这样才会培养出学生的创新精神。如果大家都认为1＋1一定等于2，那么创新也就无从谈起了。我自己就是一个最深的受害者。我的专业是经济学，但我原本可能会成为一个伟大的数学家，而不是一个经济学者。我在上小学的时候，当时老师教给我们零是不能做除数的。这是大家都知道的。我呢，偏偏要问老师，零为什么不能做除数。老师觉得这个问题非常craze,他的回答是零当然不能做除数，零就是没有，没有你去除什么呢？结果被他训了一顿。所以我小学毕业的时候，老师摸着我的脑袋说，这孩子不聪明，但挺老师。我很欣赏这句话，把它作为我

3、的签名档。后来一个朋友看到了，在上面加了一个字，换成了自己的签名档，加了一个但字，变成了这孩子不但聪明，而且老实。我后来到北大以后，我才知道我曾经错过了多么好的机会。为什么啊？如果沿着这个思路问下去，零如果能做除数，会导致什么结果？零不能做除数，那么，接近零呢？会出现什么结果？现在你们看到了，这就是极限的思想啊，再下一步，就是微积分了。当然我被训斥了一顿以后，就不可能再继续想下去了。人一辈子有一个机会就不容易了。结果我又丧失了一个机会。我们都知道，两条平行线是不能相交的。但我学到这里的时候，不长记性，老毛病又犯了，去问老师，平行线为什么不能相交，有没有可能相交？结

4、果可想而知。我这个中学老师更差劲，他当时当着全班同学的面，哈哈大笑，差点背过气去，说，平行线当然不能相交了，如果相交，还叫平行线吗？后来我上了北大，我才知道，其实，平行线是可以相交的，就是在无限远的地方。最明显的例子就是人的眼睛所发出的目光，在无限远的地方会相交。我要是再往下想一步，那是什么？那就是非欧几何啊。被这个老师一嘲笑，我彻底丧失了对数学的信心和兴趣。人一辈子有一个机会已经不容易了，结果我错失了两次，上帝当然不再眷顾我了。从此，世界上就少了一个伟大的数学家，多了一个学经济学的人。所以，所谓的正确答案是没有的。不但自然科学里不会有，牛顿的经典力学也能被颠覆，

5、何况其他。社会科学领域里，当然更不会有。许多看似颠扑不破的真理，过几十年，结论都变了。想一想中国的近现代历史，对了的东西变成错的，曾经错了的东西又变成正确的，这样的事情还少吗？曾几何时，个人拥有财产是多么大的罪恶，但现在呢？又开始鼓励人民拥有自己的财产性收入。人类的文明是怎么进步的？就是这么一步一步怀疑着走过来的。所以你们永远不要迷信任何一个权威的话。前提条件变化了，结论跟着就变了。给大家推荐一本刚出的书，杨绛的《走在人生边上》，一个九十六岁的老人，写自己的人生感悟，人之将死，其言也善，是可以拿来做参考的。上节课末尾因为时间关系，有三个很有意思的信托实例没来得及讲

6、。我们先花一点时间，让大家对信托运用的无限性有一个体会。我们先举一个例子。现代社会企业兼并的现象非常普遍，对于上市公司来说，一般都是通过收购股票来实现的。现在假设甲公司有意向乙公司购买它所持有的A公司的股份，总价十亿元。但是，这些股票值十亿元吗？甲公司提出了一个先决条件，A公司的会计报表必须经过甲公司指定的会计师事务所丙审核。但是，如果甲公司没有明确表示收购意向的话，乙公司可能不愿意会促使A公司同意向丙开放所有的会计报表。这样这个可能对双方都有好处的交易做不成。你们有什么办法来解决？解决的一个办法是甲公司将十亿元、乙公司将股票均信托与一个信托机构B，信托条款可以约

7、定，B银行如果在一定期限内接到丙的认可函，就立即将十亿元转入乙的账户并交付甲股票，否则就分别把钱和股票分别返还给甲乙。只要A公司的报表获得丙的认可，这笔交易肯定可以做成，而且财产不受损失。10这个案例实际上解决了一个交易中的财务上的不确定性因素，所以要有丙查账的环节，它有时候还会解决法律上的一些障碍。比如，现代企业兼并中要特别避免的一种情况是不要因为产业过于集中而违反反托拉斯法。比如，甲公司如果和A公司同属于一个行业，两者的市场占有率极高，那么甲公司收购A公司就可能违反了法律。在实践中，如果甲公司特别想兼并A公司，那么它必须在股权交易前先处理掉业务中与A公司重叠部

8、分的资产，