全球油脂市场2014年回顾与展望 - 副本

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1、全球油脂市场回顾与展望2015-03-2414:38:59一、2014年豆类商品走势回顾随着美国经济逐步好转，2014年全球经济进入了缓慢复苏阶段。相比于2013年，2014年全球豆类油脂类商品的价格波动逐渐趋于平稳，且2014年全球豆类、油脂类商品供给处于一个更为宽松的大环境下，下半年豆类商品价格整体上在呈现出震荡下跌的形态。综合来看， 2014年全年豆类商品走势可分为两波主要行情：第一波：年初至6月底美国芝加哥期货交易所拥有大豆商品的定价权。2014年上半年，美豆期货呈现出近强远弱的格局。在南美大豆2014年产量刷新历史高位的同时，市场预计

2、美国2014/15年度大豆面积播种也将创出历史新高。在此双重因素的压制下，美豆市场远期合约承受较大压力，向下运行。与此同时，由于2013年年末旧作大豆结转库存偏低，而此时市场对美豆需求表现旺盛，加之南美大豆尚未大量上市，导致此阶段美豆旧作库存异常紧张。为此，USDA报告也不断下调旧作库存。但鉴于中国企业采购积极，市场一度追捧近月合约，导致近月合约上演依次轮流上涨的行情。国内大豆市场走势上半年紧跟国际豆市。因国内现货商补库需求强烈，大豆价格不断走高，呈现阶段性上涨行情；豆粕则跟随外盘大豆，保持强势；而国内豆油由于消费不振，价格相对低迷。国内油厂延

3、续了挺粕存油策略。第二波：2014年下半年进入7月份，美国农业部发布了大豆种植面积和季度库存报告的利空。受此影响，美豆期价跳空下跌，自此CBOT 大豆开始进入下跌周期。后续作物报告显示，大豆产区天气良好，作物生长率处于同期高位。这意味着年度大豆产量可能再创记录新高，导致CBOT豆价一路阴跌不止。在此期间，大连大豆与美盘走势出现了分化。中国所产大豆为非转基因大豆，国内直补政策突出转基因大豆与非转基因大豆差异性，对连豆起到了强劲的支撑作用。而国内的豆油、豆粕则均跟随美盘一路走低。8月是大豆作物生长的关键时期，往往会有天气炒作因素存在。但2014年8

4、月天气完美，市场缺乏炒作题材，加之播种面积以及创纪录单产双重因素叠加，美豆价格延续跌势。进入9月份，连豆围绕4530～4660区间横盘震荡整理。10月份至年底，国产大豆集中上市，国产大豆价格下跌。而在此期间，USDA调低了结转库存，美国大豆收割进度缓慢导致东部地区压榨企业的大豆库存未能得到及时补充，豆粕供应紧张，豆粕价格的上升引发美豆迎来了一波季节性反弹。二、2015年大宗植物油市场基本面分析供需关系是影响商品长期走势的最关键因素。下面我们将通过供需面的分析入手，对大宗植物市场2015年的行情进行展望。1、厄尔尼诺失约2014，2015发生概率

5、提升天气因素对于豆类产品的产量至关重要，也是最直接影响其价格的因素。对于南美大豆来说，最重要的天气情况为每年交替的厄尔尼诺、拉尼娜现象。这两种天气现象对南美降水、温度的变化有着至关重要的影响。通常情况下，当天气转向厄尔尼诺或者厄尔尼诺中性时，对南美地区大豆的生长有利，有助于提高产量。2014年1～3月，中东太平洋表面温度不断升高，世界气象组织及美国、日本、澳大利亚的气象局均认为2014年将出现厄尔尼诺。部分气象机构预测2014年不仅可能爆发厄尔尼诺，而且其严重程度堪与历史上最强的1998年相抗衡。但是，根据NOAA发布的厄尔尼诺预估报告，自4月

6、以来，中东太平洋表面温度持续下降，8月18日SST指数已经下降到-0.3摄氏度，低于临界值0.5摄氏度。为此，厄尔尼诺发生的概率不断地被下调。2014年8月以来，中国华北地区降水量比常年偏少三成以上，东部地区降水呈现“南多北少”的特征.这和赤道中东太平洋的厄尔尼诺有一定的关系。但是，即便2014年厄尔尼诺失约了，按照多年来的规律，厄尔尼诺每隔2～7年就会出现一次，2015年发生的概率将会大大提升。若厄尔尼诺在2015年现身，对于美国、巴西、阿根廷的大豆生产将是利好，2015年国际大豆市场将遭受丰产压力，进而压制国际豆油商品的价格。2、全球大豆播

7、种面积持续增长，预计产量将持续提升随着美国、南美的大豆播种面积同时提高，加之良好天气带来的单产提升，2013/2014年度全球大豆产量达到了有史以来的最高位置。2015年全球大豆的种植面积将延续上涨趋势。美国农业部预计，美国大豆种植面积2014/15年度将达到8418.4万英亩，创下历史新高。美国农业部海外农业局发布的参赞报告显示，2014/15年度阿根廷大豆播种面积可能达到5200万英亩，比2013年增长约250万英亩，同样创下历史记录。巴西方面，美国农业部预计巴西2014/15年度大豆播种面积将达到7780万英亩，同样为史上最高水准。从20

8、14年11月美国农业部公布的全球大豆供需平衡表（表1）中可以看到，2014/2015年度南美大豆持续大幅度增产。其中，巴西大豆产量将达到9400万吨，