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《主权财富基金的兴起及其对全球资产价格的影响_基于资产定价模型的估算》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在行业资料-天天文库。
1、浙江大学学报(人文社会科学版)2009年4月73JournalofZhejiangUniversity(HumanitiesandSocialSciences)DOI:10.3785/j.issn.1008942X.2008.12.281主权财富基金的兴起及其对全球资产价格的影响基于资产定价模型的估算宋玉华李锋(浙江大学经济学院,浙江杭州310027)[摘要]21世纪初特别是2007年夏天以来,伴随着全球资源性商品价格高涨和世界经济失衡加剧,主权财富基金蓬勃发展,成为全球资本市场上的重要投资者。由于主权财富基金
2、的设立原因、资产规模以及管理者的风险偏好等因素,主权财富基金的兴起必将改变全球主要资产的供需均衡,进而影响全球主要资产的价格走向。在预测主权财富基金未来规模的基础上,就主权财富基金的兴起对全球风险资产回报率、无风险资产回报率、风险溢价以及市盈率等资产价格的影响进行定量研究后发现,主权财富基金对风险资产和无风险资产回报率的影响是同向的,且对无风险资产回报率的影响更为显著;对风险溢价和市盈率的影响也是同向的,且与风险资产和无风险资产方向相反;!新增经常账户盈余的86.5%转移到主权财富基金∀是主权财富基金影响四种资产价格的!
3、拐点∀。[关键词]主权财富基金;资产定价模型;平均风险厌恶;资产价格TheEmergenceofSovereignWealthFundsandTheirInfluenceonWorldAssetPrices:EstimationBasedontheAssetPricingModelSongYuhuaLiFeng(CollegeofEconomics,ZhejiangUniversity,Hangzhou310027,China)Abstract:Owingtotheboomofworldresourcecommodit
4、ymarketsandtheaggravationofglobaleconomicimbalanceintheearlypartofthe21stcentury,sovereignwealthfundshaveappearedintheworldeconomyandhavebecometheimportantinvestorsinglobalcapitalmarkets.Becauseofthecauseoftheestablishmentofsovereignwealthfunds,thecapitalscaleand
5、theriskpreferenceoftheadministrators,theemergenceofsovereignwealthfundswillsurelychangethesupplydemandequilibriumofglobalcapitalmarketsandmarkedlyaffectthepricetendencyoftheworldsmainasset.Byforecastingthefuturescaleofsovereignwealthfunds,thisarticleisan[收稿日期]2
6、008-12-28[本刊网址在线杂志]http://www.journals.zju.edu.cn/soc[在线优先出版日期]2009-04-30[基金项目]国家社会科学基金重点资助项目(07AGJ002)[作者简介]1.宋玉华,女,浙江大学经济学院教授,博士生导师,主要从事国际贸易理论与实践、世界经济和区域经济一体化等研究;2.李锋,男,浙江大学经济学院博士研究生,主要从事国际贸易和世界经济等研究。2009年4月浙江大学学报(人文社会科学版)74attempttoestimatetheinflue
7、ncesoftheemergenceofsovereignwealthfundsonthereturnedrateofriskyassetandriskfreeasset,theequitypremiumandthepriceearningsratio.Themajorconclusionsreachedinthisstudyareasfollows:theinfluencesofsovereignwealthfundsonthereturnedrateofriskyassetandriskfreeassetare
8、ofthesamedirection,butitismuchmorenotableontheriskfreeasset.Theinfluencesonequitypremiumandpriceearningsratioarealsoofthesamedirection,andismuchmorenotableas
