把握面向新三板的股权投资机遇

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1、把握面向新三板的股权投资机遇张秀峰2015年6月讲义要点*新三板市场在我国资本市场的定位*新三板市场扩容的意义和前景*新三板市场发展近况和战略机遇*美银尊享1号股权投资基金说明一、新三板市场在我国资本市场的定位1.1三板市场渊源三板市场的官方名称是“代办股份转让系统”，2001年6月12日经中国证监会批准，中国证券业协会发布《证券公司代办股份转让服务业务试点办法》，三板市场正式成立。“代办股份转让服务业务”是指证券公司以其自有或租用的业务设施，为非上市公司提供的股份转让服务业务。三板市场一方面为退市后的上市公司股份提

2、供继续流通的场所，另一方面也解决了原STAQ、NET系统历史遗留的数家公司法人股流通问题，其管理部门为证券业协会。1.2新三板市场的创立为了改变中国柜台交易市场过于落后的状况，同时也为高科技成长型企业提供股份流通平台，扶助小微企业发展，2006年，《证券公司代办股份转让系统中关村科技园区非上市股份有限公司股份报价转让试点办法》公布，北京中关村科技园区建立了新的股份转让系统,被称为“新三板”。2013年2月，经国务院批准，“全国中小企业股份转让系统有限责任公司”（简称股转公司）正式挂牌运营，成为新三板市场的管理机构。2

3、013年12月31日起，新三板正式面向全国受理企业挂牌申请。1.3新三板市场发展流程1.4新三板受理挂牌申请的基本要求（1）治理结构合理，股权明晰，合法规范经营（2）主营业务突出（非调控对象），有持续经营能力（3）存续满两年（有限责任公司按原账面净资产值折股整体变更为股份有限公司的，存续期间可以从有限责任公司成立之日起计算）（4）有主办券商推荐并持续督导1.5我国多层次资本市场建设的目标结构主板中小板创业板新三板区域性股权交易中心沪深交易所成熟型大中企业深交所稳定发展中型企业其他小微企业地方股权交易中心等深交所科技成

4、长型企业全国股份转让系统创新创业型中小企业1.6新三板在我国资本市场的战略定位（1）服务中小企业的专门平台：新三板是我国首家定位于服务中小微型企业，推动科技创新的全国性证券交易所，其首要使命是提供适合轻资产创新企业融资的途径。（2）金融改革的试验场：新三板的探索中形成了主办券商制度、合格投资者制度和终身督导制度等机制；新三板挂牌标准只要求“规范性”和“可持续性”，不要求“营利性”，是最接近注册制的规则。二、新三板市场扩容的意义和前景2.1新三板市场扩容对企业的意义在公开市场挂牌对企业的重大意义：体现公司价值拓宽融资渠

5、道兑现经营成果增加管理工具提升企业形象强化竞争能力2.2新三板市场扩容对投资者的意义大陆股票市场缺乏长期投资价值的原因（1）立意不正，先天不足大陆A股市场起源于国有企业亏损严重，财政不堪补贴的现实需求，从开端就带有“李代桃僵”的应急色彩。（2）游戏规则不符合投资逻辑主板市场主要招录成熟期和衰退期的规模企业上市，与“面向未来，追求成长”的基本投资逻辑背道而驰。（3）“官督商办”的市场不能保护投资者权益即便是处于成熟期、不再有高增长潜质的企业，也不会以分红方式回馈其投资者。主板市场：成熟期的大型企业中小板、创业板市场：稳

6、定发展期的中型企业新三板市场：初创期和成长早期的中小型企业新三板市场面向全国扩容，使更多处于生命周期曲线前端的中小企业能够通过规范性整顿进入公开市场，面向更广大的投资人群。普通投资者从此拥有了一个专门提供高成长投资标的的公开市场，能够便捷地参与中前期股权投资、分享新经济周期的成果，而不再被动地充当产业周期顶点上的“最终买单人”。2.3新三板的发展前景——中国的NASDAQ（1）美国的NASDAQ市场经历了从场外市场到场内市场的转变（2006），现已成为世界最大的股票电子交易市场，挂牌公司近6000家。（2）NASDA

7、Q的挂牌规则天然适合科技类创新型企业，通过各市场主体对此类企业的竞争性估值，涌现出大批市值超过传统主板市场的伟大企业。（3）新三板的定位和规则与NASDAQ最为接近，在中国经济转型的现实需求催化下，新三板完全可以成为中国的NASDAQ。三、新三板市场发展近况和战略机遇3.1最新市况截止2015年6月8日，新三板挂牌企业总数达到2522家，总股本1174.79亿股，流通股本416.76亿股。三板成分指数收1742.39点三板做市指数1800.53点整个新三板市场平均市盈率约60倍信息技术企业和工业企业占比超过65%3.

8、2新三板制度建设加速推进（1）推出分层制度（2）推出竞价交易制度（预计2016年，与分层制度同期推出）（3）降低投资者准入门槛（预计在竞价交易和分层制度推出后）（4）直接转板（已允许，尚无案例）3.3当下投资新三板将坐收几项红利：1、相比于中小板和创业板更低的估值水平2、降低投资者准入带来的供不应求局面3、分层和竞价交易制度推出将提供更好的流动