币实际利率的马尔可夫转换行为分析

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1、西南财经大学硕士学位论文浅析人民币汇率制度的转换——基于人民币实际利率的马尔可夫转换行为分析姓名：刘思源申请学位级别：硕士专业：世界经济学指导教师：姜凌20081209中文摘要回顾我国人民币汇率制度改革的历程，2005年7月21网注定是一个历史性的时刻，中国政府对人民币汇率制度进行了改革，这次改革的内容不仅包括人民币升值2％，而且推行了以市场供求为基础、参考“一篮子货币"进行调节、有管理的浮动汇率制度。新的汇率制度已经在我国实行三年多，有必要对人民币汇率帝l度转换的闯题进行深入的分析。汇率制度转换理论是研究一圜经济发展和

2、制度变迁时汇率制度如何实现调整过程的理论。汇率割度转换理论的内容体系包括：动透理论、路径理论、时机理论和影响理论。该理论是一个非常复杂的体系，因研究对象、分析角度的不同，会产生于差万别的问题。本文将研究的对象定位于新兴市场国家，分析的角度是新兴市场国家汇率制度转换的路径和时机选择问题。本文研究的基本思路是：首先，分析现有的汇率制度选择理论，并介绍了汇率制度转换理论的产生和框架体系；其次，运用已经总结出的结论来分析中国汇率制度转换的路径，即从固定走向浮动，并以此转换路径为主线，验证2005年汇率制度转换时机的合理性；再次，

3、结合汇率制度转换理论，重点研究新兴市场国家汇率制度安排和演进的特点，并通过典型案例，总结出新兴市场国家汇率制度转换成功的两个共同点：汇率制度转换路径的共同特征和汇率制度转换时机的相同条件：最后，迸一步探讨人民币汇率制度走向完全浮动汇率制度的条件。按照上述的研究思路，全文分为五章：第一章对汇率制度转换进行了文献综述。首先介绍了汇率制度转换的理论研究情况，其中这一理论体系包括了动因理论、路径理论、时机理论、影响理论，四个方甏然居对国内外汇率制度转换实证研究进行了综述。最恁结合汇率制度转换理论，并结合我匡人民币、汇率制度转换的

4、历程提浅析人民币汇率制度的转换——薏于人民币实际利率的马尔可夫转换行为分析出了问题。·第二章通过对我国经济基本面、实际汇率、外汇储备和短期资本流入的分析，验证2005年人民币汇率制度的转换时机是否合理。首先，分析我国的基本经济情况。汇率制度转换前，我国经济增长总体水平逐年提高，运行轨迹呈现高位趋稳的态势；外贸顺差持续扩大；物价涨幅较低，这些都为2005年7月人民币汇率制度的转换打下了坚实的经济基础。其次，分析人民币实际汇率的情况。(1)由于中国存在巴拉萨一萨缪尔森效应，在计算实际汇率时，不仅要剔除了物价上涨的影响，也需用

5、人均GDP的增长率来消除巴拉萨一萨缪尔森效应的影响。(2)运用马尔可夫转换过程，对经过修正的人民币实际汇率进行实证分析。得到的估计结果是，人民币兑美元的实际汇率在2005年7月20日之后的111天内一直处于升值状态。再次，分析了高额外汇储备对人民币汇率制度转换具有较强的现实意义。充足的外汇储备是我国顺利完成汇率制度转换的强大后盾。最后，我国在对短期资本流入的管制问题上一直坚持稳妥的方针，防止出现大规模的游资进入，为人民币汇率制度的平稳转换提供了保障。结论：由于2005年我国的实际情况满足新兴市场国家成功的汇率制度转换时机

6、所要求的四个条件，所以可以说2005年汇率制度转换时机的选择是合理的。第三章研究新兴市场国家汇率制度转换的问题。首先，定义了新兴市场国家，并分析了新兴市场国家汇率制度安排的困境：一方面新兴市场国家偏好相对固定的汇率制度，害怕浮动；另一方面他们又难于维持相对固定的汇率制度，而呈现出两极解的趋势。其次，详细分析新兴市场国家汇率制度转换的案例。最后，分析新兴市场国家成功的汇率制度转换的共性，得出两个一般性的规律：(1)新兴市场国家汇率制度转换的路径是从固定汇率制度，走向更富有弹性的汇率制度，最终转换为完全浮动汇率制度。(2)在

7、汇率制度转换的时机问题上应当满足这样的几个条件：经济基本面趋强、实际汇率处于升值期、充足的外汇储备和对短期资本流动的管制。第四章运用汇率制度转换时机选择的分析模式，对人民币汇率政策调整的方案进行了比较，提出了人民币汇率转换的条件：汇率制度转换的内在动中文摘要邈——经济基本瑟趋强；汇率相对平稳是人民币、汇率走向完全浮动的时机；适度的外汇储备和对资本流动管制的放宽是人民币走惫完全浮动的必要条件。第五章是对全文的一个总结。本文以汇率制度转换路径为主线，对汇率制度转换时机进行详细的分析，得出一种对新兴市场国家汇率制度转换问题的研

8、究方法。本文通过与新兴市场国家成功的汇率制度转换的比较，首先验证了2005年7月人民币汇率制度的转换是适合我国实际情况的，并沿着汇率制度转换路径迸一步探讨，运用同样的分析方法对人民币汇率走向完全浮动的时机予以分析。从长期来看，汇率制度的选择不是一劳永逸的，没有单一的汇率制度适合子同～时期的所有国家或同一豳家的所有时期