房地产上市公司营运资本结构与企业价值研究

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1、中南大学硕士学位论文房地产上市公司营运资本结构与企业价值研究姓名：颜敏申请学位级别：硕士专业：会计学指导教师：韩庆兰20081101摘要营运资本是公司的一项重要财务资源，合理的营运资本结构决定着企业正常经营活动的开展，也直接对公司价值产生影响。然而研究表明，营运资本管理并未引起公司管理者的足够重视，我国许多公司没有明确的营运资本结构目标，没有稳定或合理的营运资本政策，政策随意性很大，这对于公司的生存发展是很不利的。我国房地产行业发展十分迅速，在国民经济中的地位日益重要。而且房地产行业相对于其它行业来说，具有资金流量大、流动不规则、负债率高等特点，尤其是近

2、几年，我国金融监管部f-l伟lJ定了一系列加强对房地产贷款监管政策，对房地产行业的融资渠道有所影响，如何应对政策与宏观经济环境的变化，保证企业正常活动的开展，基于营运资本结构对企业价值的影响成为业界关注的热点。本文以我国房地产上市公司作为主要研究对象，以有关营运资本的基本理论和政策为基础，结合我国房地产上市公司营运资本结构的规模、内部项目结构等方面的现献，对我国房地产上市公司营运资本结构与企业价值进行了实证分析，提出优化营运资本结构的建议。首先，本文回顾了营运资本理论的国内外发展的现状，对营运资本结构理论与企业价值理论进行了概述。其次，将我国房地产上市公

3、司作为一个整体进行了全面剖析，从营运资本特点与营运资本内部结构两方面进行分析，揭示了我国房地产上市公司在营运资本结构管理的现状。再次，依据现状分析的结果，选出可以代表营运资本结构的指标，对房地产上市公司营运资本结构与企业价值进行实证研究。最后，根据实证研究结果，明确我国房地产上市公司营运资本结构管理存在的问题，并就如何以企业价值最大化为目标来改善现有营运资本结构提出建议。在文章的最后指出了本研究的局限之处，以及该领域将来的研究方向。关键词：房地产上市公司，营运资本结构，企业价值ABSTRACTAsallimportantfinancialresource

4、ofcompany,theinvestmentofworkingcapitalnotonlysetsafoundationforrealizingcorporatevalue，butalsohasadirectinfluenceoncorporatevalue．However,evidencesfromrelatedresearchprovethatthereisnoenoughfocusonworkingcapitalpracticefrommanagement．Mostofourcompaniesdon’thaveexplicitaimofworki

5、ngcapitalstructureandpolicy．It’Ssurelydisadvantagedtothefirms．Therealestateindustryisrapidlydeveloping，whichhasbecomeincreasinglyimportantin‘thenationaleconomystatus．Comparedwiththeothersectors，therealestateindustryhasalargeflowoffunds，irregularflowandhighdebtratio．Especiallyinre

6、centyears，China’SfinancialsupervisiondepartmentsstrengthenaseriesofrealestateloanmonitoringpolicyonHousingRealestatefinancingindustry．Howtodealwithmacro-economicenvironmentandpolicy,toensurethatnormalbusinessactivities，hasbecomethefocusofattention．Thestudychoosesthecompaniesliste

7、dintherealestate，basedonthebasictheoryandpolicy—basedoftheworkingcapital，combinedwiththecapitalstructuresizeandtheintemalstructureofthecurrentsituationofChina'slistedcompaniestradinginrealestate，analyzesworkingcapitalstructureandtheenterprisevaluebyempiricalstudy．Firstofall，thisa

8、rticlereviewsthetheoryofworkingcapitalin