西方货币金融理论风险与监管

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1、西方货币金融理论主讲人：杨胜刚博士金融学院教授、博士生导师2004年10月西方货币金融理论第13章金融风险与金融监管理论的研究§13.1金融风险的分析与管理理论13.1.1金融风险分析(1)风险是结果的不确定性；(2)风险是损失发生的可能性或可能发生的损失；(3)风险是结果对期望的偏离；(4)风险是导致损失的变化；(5)风险是受伤害或损失的危险。2004年10月西方货币金融理论13.1.2金融风险管理的发展13.1.3金融风险分析和定价的理论与模型(一)现代资产组合管理理论和风险收益最优化管理1．资产组合理论的主要内容。2．资产组合管理理论对于风险分析

2、和管理的理论贡献。2004年10月西方货币金融理论(1)以预期收益来衡量收益和以方差或标准差来衡量风险的风险分析基本框架在现代金融理论中得到确立。(2)组合投资的视角是对资产风险属性认识的进一步深化。(3)多样化原理、保险原理和对冲原理在风险管理中得到应用。(4)提出了组合投资降低风险的步骤与组合风险管理的决策层次。(5)投资决策的分离定理为现代基金公司的发展奠定了理论基础，也为金融市场中广大的中小投资者降低投资风险做出了制度上的设计。2004年10月西方货币金融理论(二)资产定价模型和资本市场均衡中的风险定价1．资本资产定价模型的基本结论。2．套利定

3、价理论(APT)。3．资产定价模型对风险管理理论的贡献。2004年10月西方货币金融理论(1)系数的提出为组合管理角度下资产风险的衡量提供了统一的市场标准。(2)资本资产定价模型提供了对风险进行定价的基本原理，反映了投资的回报与风险成正比的基本投资规律。(3)市场资产组合对于投资和风险管理具有重大意义。(4)因子模型对于系统性风险的分析可以指导投资者根据自己的风险偏好和风险承受能力，调整对不同风险因素的承受水平，并且保持总风险收益不变，从而为投资者提供了新的风险分析和管理方法。2004年10月西方货币金融理论(三)期权定价模型和衍生金融工具的定价与风险

4、管理1．期权定价理论问题的解决极大地推动了衍生金融工具市场和现代金融风险管理的发展。2．期权定价模型不仅为直接的期权合约提供了定价的方法，也为许多具有期权性质的其他金融产品价值和风险的衡量提供了重要的参考。3．期权定价模型为对冲比的确定提供了理论依据。4．布莱克一斯科尔斯模型还为某一资产的风险指标——收益波动的标准差的衡量提供了新的方法。2004年10月西方货币金融理论§13.2金融风险管理的理论与技术13.2.1市场风险衡量和管理的现代方法（一）持续期和凸性——利率风险管理的重要工具2004年10月西方货币金融理论(二)衍生金融工具风险的衡量与管理技

5、术1．基础资产价格水平与指标Delta()和Gamma()。2．时间因素和指标Theta()。3．基础资产价格的波动性与指标Vega()。4．利率因素与指标Rho()。2004年10月西方货币金融理论(三)市场风险综合衡量的现代方法——VaR(valueatrisk)1．VaR简介。2．对VaR的一种补充方法——压力测试。3．对VaR和压力测试的补充——情景分析。4．返回检验。2004年10月西方货币金融理论13.2.2信用风险的管理与衡量1．信用损失计量范式的选择。2．贷款估值方法的选择。3．模型的参数估计。4．模型的有效性检验。2004年10月西方

6、货币金融理论§13.3关于金融危机的理论13.3.1金融危机的界定雷蒙德·戈德史密斯认为，金融危机是指所有或绝大部分金融指标急剧的、短暂的、超周期的恶化。另一位货币主义经济学家米切尔·鲍度则是以预期的改变、担心金融机构丧失偿债能力、企图将真实资产或非流动性资产转换成货币等10项关键要素来定义金融危机的。2004年10月西方货币金融理论哈佛大学教授杰弗里·萨克斯认为，烦扰新兴市场经济的金融危机不外乎三种形式，即财政危机、汇兑危机和银行业危机。国际货币基金组织曾经在其1998年5月发表的《世界经济展望》中认为，“金融危机可以大概分成几种类型：货币危机是指投

7、机冲击导致一国货币大幅度贬值，抑或迫使该国金融当局为保卫本币而动用大量国际储备或急剧提高利率。银行业危机是指真实的或潜在的银行破产致使银行纷纷中止国内债务的清偿，亦或迫使政府提供大规模援助以阻止事态的发展，银行业危机极易扩散到整个金融体系。2004年10月西方货币金融理论系统金融危机是指金融市场出现严重的混乱局面，它削弱了市场有效性原则，会对实体经济产生极大的负面效应，一次系统金融危机可能包括货币危机，但一次货币危机却不一定陷入国内支付体系的严重混乱，也就不一定导致系统金融危机的发生。债务危机是指一国处于不能支付其外债利息的情形，无论这些债券是属于外国

8、政府还是属于非居民个人。”其中，货币危机和银行业危机是金融危机的两种主要形态，它们可以单独发生