2012年棉花市场价格走势分析与预测

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1、·2012年棉花市场价格走势分析与预测·中国农业网2011-12-28信息来源：三农直通车2012年棉花市场价格走势分析与预测,棉花,分析预测·[打印] [关闭][查看评论][进行讨论][专家答疑][加入收藏夹][推荐给朋友][发布类似信息][繁體中文]··　　投资要点　　　◆2011年棉花市场从上一年的上涨尾声转入单边下挫态势，四季度在国家收储价附近止跌企稳，陷入量能低迷的窄幅振荡行情；　　　◆2011/2012年度全球棉花供应宽松，需求受宏观影响将出现萎缩，全球期末库存出现近三年来的首次恢复性增长，中国、美国以及印度期末库存均为三年来高位。　　　◆中国收储政策有望改变棉花市场

2、过度宽松的棉花流通状况，造成明年年中前后国内资源尤其是高等级资源相对性紧张的态势。　　　◆2012年市场潜在下行风险主要是宏观面继续恶化、印度棉出口对国际市场的冲击，时间节点上主要关注2012年3月份、6月份前后，以及10月份前后是否会出现相对利空的消息。　　　◆基于中国收储以及稳定种植促进行业健康发展的需求，棉花2012年更多将呈现出有底部支撑的正常性走高态势，但高度有限。　　　◆投资者需要把握波段性的市场机会：明年3月份、4—5月份、6—9月份、10—12月份分阶段关注市场机会。 　　行情回顾　　　三农直通车综合报道：承接2010/2011棉花年度的上涨尾声，2011年棉花市

3、场整体呈现出单边走低态势，大致分为三个阶段。　　　图1 郑棉连续合约走势（2010—2011）　　　1.3月份以前　　　继2010年涨势，ICE期棉连续合约从140美分启动并不断走高，最高攀升至219美分，带动国内郑棉上冲至2月中旬高点34500，与2010年11月10日的33720形成双顶。此后一段时间，尽管国内市场氛围仍趋高涨，甚至有机构预期棉价会攀升至38000—40000关口，但期棉自此步入下行通道。 　　2.3月份—9月中下旬　　　3月份以后，棉价呈现波浪式单边下跌格局。随着消费3月份开始走差，尤其是4、5月份企业开始减产停产，棉花价格不断走低。虽然受成本因素支持，价格

4、在整数位及心理关口出现短暂企稳，但重压之下，加上2011年度丰产预期，价格下跌持续至本棉花年度（2011/2012年度）首月，企稳于国家收储价19800元/吨附近。　　　3.9月底—年底　　　系统性风险爆发，周边商品市场普遍下挫，棉花市场受国家19800元/吨收储价保护，多次触及后反弹，较其他商品抗跌，同时由于波动幅度受限，市场参与度大幅下降。　　　重点因素分析　　　一、供需分析：供应稳定而需求不定　　　1.全球供需：供应宽松，需求萎缩　　　图2 全球棉花供需变化（1960—2011）　　　供应方面，尽管美国出现减产，但中、印、巴等国增产，令全球总产量较上年度增加177万吨至26

5、87万吨，为历史最高值。需求方面，全球主要消费国均出现缩减，总需求降至2424万吨，缩减近62万吨。后市的变数主要在于：供应由于中国国家储备的大规模收购，市场可流通量发生的变化；需求则是一降再降，何时会启动，需要关注。 　　2.全球主要国家库存变化　　　图3 全球棉花期末库存（1960—2011）　　　图4 美棉期末库存（1960—2011）　　　表1 美国棉花出口签约及装运对比　　　注：截止到12月1日当周，美国棉花年度总第18周　　　全球期末库存较上年度大增265万吨至1255万吨，为近3年来高位，12月份，美国农业部本棉花年度已经连续三次调增全球期末库存。分国别来看，中国库

6、存会进一步增加，打破之前连续三年消耗减少状况。美国库存由于大量签约并提前转移至中国，后市需要看其装运进度，以及类似2011年上半年的取消订单现象是否再次发生，毕竟2012年配额数量实在难料。　　　另据美国农业部（USDA）统计，截止到12月1日当周，本年度中国累计签约美棉122.3万吨（包括59.5万吨结转库存），累计装运量17.4万吨，仅占签约量的14％。从这一点来看，中国提前大量签约，美棉出口利好提前兑现，可能导致后期美棉失去最大的支撑因素。　　　印度丰产压力和中国大量签约美棉，可能令印度棉2012年上半年出口需求下降，从而在印度国内形成高库存，加上本身消费不佳，后期可能对国

7、际棉价形成打压作用。 　　图5 印度产量、消费及出口量变化（1960—2011）　　　二、中国棉花需求分析　　　1.需求量分析　　　图6 中国棉花消费量变化（1990—2011）　　　根据对典型企业的调查，笔者预计2011年9—12月和2012年1—3月，每月用量在60万吨，本年度其余5个月，每月80万吨，加上其他消费，问题可能在850万吨左右，很难超过900万吨。目前主要机构预估仍属偏高水平。　　　图7 中国棉花产销变化　　　产量方面，笔者预估本年度产量为720万吨，消费为85