主营业务增长大放异彩

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1、公司研究Page1[Table_KeyInfo]证券研究报告—动态报告电气设备新能源[Table_StockInfo]林洋电子（601222）推荐电气设备2013年半年报点评（维持评级）2013年08月13日[Table_BaseInfo]一年该股与沪深300走势比较财报点评林洋电子沪深3001.7主营业务增长大放异彩1.51.2上半年业绩基本符合预期，扣非后净利润增速超40%1.0报告期内公司实现营业收入7.61亿(+4.23%)，归属于母公司所有者的净利润0.81.17亿(+20.10%)；因

2、去年发生了约1652万元的上市奖励，导致去年同期非经A-12O-12D-12F-13A-13J-13常性损益项目较高，扣非后净利润1.16亿(+40.85%)。股票数据盈利能力大幅提升总股本/流通(百万股)355/118主营产品毛利率提高到37.12%，比去年同期提高了3.88个百分点。主要原因总市值/流通(百万元)5,784/1,915是：毛利率较高的三相表及终端类产品的比例在逐步提高；公司不断实施降本上证综指/深圳成指2,101/8,357增效措施及提高内部配套能力。12个月最高/最低元）18

3、.28/8.93另外，公司在不断提高内部管理能力，使得管理费用率和销售费用率等期间费用率进一步提升。相关研究报告：《林洋电子-601222-2012年报点评：业绩符下半年业绩增长将明显好于上半年合预期，关注LED和新能源业务的发展》——2013-03-29公司上半年期末存货比期初增加30.05%，主要是因为发出商品增加所致，发《林洋电子-601222-智能节能新能源三引擎助推公司发展》——2013-02-27出商品会比较快得转化为下半年的营业收入，我们预计下半年的收入增速《林洋电子-601222-

4、老牌电能表制造企业》将会高于上半年；下半年公司将继续加大成本控制力度，且三相表和终端等高——2011-08-07毛利产品的比例将继续提高，公司的总体业绩增长将好于上半年。海外业务、LED和新能源渐入佳境证券分析师：杨敬梅电话：021-60933160上半年，公司实现海外收入2950万元，同比增长99.57%；新能源业务方面，E-MAIL：yangjmei@guosen.com.cn报告期内已完成了公司2MW光伏电站的基础建设及并网准备，并获得了金太阳证券投资咨询执业资格证书编码：S09805110

5、30001补贴；节能业务方面，LED照明工程子公司以启东本地为起点积极参与市政工程项目，报告期内共承接工程7项，合计金额超过5000万元。新业务目前虽占收入比例不高，但增长明显，未来将成为公司重要利润增长点。风险提示新业务进展低于预期的风险。维持“推荐”评级我们预计公司2013/2014/2015年EPS分别为1.07/1.32/1.62元，同比增长分别为26.1%/23.2%/22.6%，维持“推荐”评级。盈利预测和财务指标201120122013E2014E2015E营业收入(百万元)1,6

6、961,9142,5523,0953,721(+/-%)48.7%12.9%33.3%21.3%20.2%净利润(百万元)188303382470576独立性声明：(+/-%)5.8%61.2%26.1%23.2%22.6%摊薄每股收益（元）0.530.851.071.321.62作者保证报告所采用的数据均来自合规渠EBITMargin12.3%17.1%16.5%17.1%17.6%道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合净资产收益率（ROE）9.1%12.8%14.1%15.1%15.8%理判断并

7、得出结论，力求客观、公正，结论市盈率（PE）30.819.113.911.39.2不受任何第三方的授意、影响，特此声明。EV/EBITDA26.918.312.610.18.3市净率（PB）2.82.52.01.71.5资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测注：摊薄每股收益按最新总股本计算请务必阅读正文之后的免责条款部分全球视野本土智慧Page2附表：财务预测与估值资产负债表（百万元）财务预测与估值20122013E2014E2015E利润表（百万元）20122013E2014E2015E现金及

8、现金等价物1318150516181999营业收入1914255230953721应收款项757503610734营业成本1252168520452471存货净额509159219298营业税金及附加13232833其他流动资产218291353425销售费用143178206233流动资产合计2803245928013456管理费用191245287330固定资产354718931928财务费用(29)(5)(5)(5)无形资产及其他44434242投资收益1010