第十六章营运资本筹资

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1、第十六章营运资本筹资考情分析：本章属于非重点章节，主要讲述营运资本筹资政策和短期筹资两部分知识题型：主要是客观题历年考题情况：2009年一道单选题，2008、2007年没有出题。本章的考点：1.营运资本筹资政策2.短期筹资第一节营运资本筹资政策制定营运资本筹资政策，就是确定流动资产所需资金中短期来源和长期来源的比例。流动资产的筹资结构，可以用流动资产中长期筹资来源的比重来衡量，该比率称为易变现率。易变现率高，资金来源的持续性强，偿债压力小，管理起来比较容易，称为宽松的筹资政策。易变现率低，资金来源的

2、持续性弱，偿债压力大，称为严格的筹资政策，从最宽松的筹资政策到最严格的筹资政策之间，分布着一系列宽严程度不同的筹资政策。流动资金筹资政策的稳健程度，可以用易变现率的高低识别。在营业低谷的易变现率为1，是适中的流动资金筹资政策，大于1时比较稳健，小于1则比较激进。营业高峰的易变现率，可以反映随营业额增加而不断增长的流动性风险，数值越小风险越大分类：配合型筹资政策、激进型筹资政策和保守型筹资政策。种类含义特点说明配合型筹资政策（1）临时性流动资产＝短期金融负债风险、收益适中临时性负债相对较多，筹资风险大

3、，但资金成本低；临时性负债相对较少，则相反（2）长期性流动资产＋长期资产＝长期负债＋自发性流动负债＋权益资本激进型筹资政策（1）临时性流动资产＜短期金融负债风险、收益均高（2）长期性流动资产＋长期资产＞长期负债＋自发性流动负债＋权益资本保守型筹资政策（1）临时性流动资产＞短期金融负债风险、收益均低（2）长期性流动资产＋长期资产＜长期负债＋自发性流动负债＋权益资本　　知识点1：配合型筹资政策一、配合型筹资政策【16－1】例如，某企业在生产经营的单机，需占用300万元的流动资产和500万元的固定资产；在

4、生产经营的高峰期，会额外增加200万元的季节性存货需求；假设该企业没有自发性流动负债。按照配合型筹资政策，企业只在生产经营的高峰期才借入200万元的短期借款。800万元长期性资产（即300万元长期性流动资产和500万元固定资产之和）均由长期负债、自发性负债和权益资本解决其资金需要。在营业高峰期其易变现率为：在营业低谷时其易变现率为：知识点2：激进型筹资政策二、激进型筹资政策沿用[例16－1]该企业生产经营淡季占用300万元的流动资产和500万元的固定资产。在生产经营的高峰期，额外增加200万元的季节

5、性存货需求。如果企业的权益资本、长期负债和自发性负债的筹资额低于800万元（即低于正常经营期的流动资产占用与固定资产占用之和），比如只有700万元，那么就会有100万元的长期性资产和200万元的临时性流动资产（在经营高峰期内）由短期金融负债筹资解决。这种情况表明，企业实行的是激进型筹资政策。其易变现率为：激进型筹资政策是一种收益性和风险性均较高的营运资本筹资政策。（短期借款的利息低于长期借款）知识点3：保守型筹资政策三、保守型筹资政策沿用【16－1】如果企业只是生产经营的旺季借入资金低于200万元，

6、比如100万元的短期借款，而无论何时的长期负债、自发性负债和权益资本之和总是高于800万元，比如达到900万元，那么旺季季节性存货的资金需要只有一部分（100万元）靠当时的短期借款解决，其余部分的季节性存货和全部长期性资金需要则由长期负债、自发性负债和权益资本提供。而在生产经营的淡季，企业则可将闲置的资金（100万元）投资于短期有价证券。其易变现率为：说明：由于短期金融负债所占比重较小，所以企业无法偿还到期债务的风险较低，同时蒙受短期利率变动损失的风险也较低。稳健型筹资政策是一种风险和收益均较低的营

7、运资本筹集政策。【例题·单选题】某企业生产淡季占用流动资产20万元，固定资产140万元。生产旺季还要增加40万元的临时性存货，若企业权益资本为100万元，长期负债50万元，其余则要靠借入短期负债解决，该企业实行的是（　）A、配合型筹资政策　B、适中型筹资政策　C、激进型筹资政策　D、保守型筹资政策答案：C解析：因为企业长期资产和长期性流动资产占用的资金为20＋140＝160万元，大于企业的权益资本和长期负债筹集的资金100＋50＝150万元，所以该企业实行的是激进型筹资政策。其特点是：临时性金融负债

8、不但融通临时性流动资产的资金需求，还解决部分长期流动资产和长期资产的资金需求。第二节短期筹资知识点4：短期负债筹资的特点一、短期负债筹资的特点短期负债筹资所筹资金的可使用时间较短，一般不超过1年。特点：1.筹资速度快，容易取得。2.筹资富有弹性。3.筹资成本较低。4.筹资风险高。商业信用和和短期银行借款是两个最主要的短期筹资来源，称为流动负债日常管理的重点。知识点5：商业信用二、商业信用商业信用是指在商品交易中由于延期付款或预收货款所形成的企业间的借贷关系。商业信用筹